“科學的盡頭是神學”？國盛證券竟以“天干地支”來炒股

散户炒股靠“算命”、看風水倒也不是稀奇事兒。為市場提供投資參考的券商，認認真真地用“天干地支”、“陰陽五行”來分析股市，並指出該研究方法有科學統計模型支撐的，確實少見。國盛證券相關研報一經發出，市場關於奇葩研報的討論甚囂塵上。事實上，奇葩研報由來已久。2015年以來，包括長江證券、民生證券在內的一眾券商，曾因多篇奇葩研報引發關注。

一份出自國盛證券，名為《天干地支在擇時中的應用初探》的研報，在10月18日幾乎傳遍了整個投資圈。由此，引發市場一眾熱議，甚至有投資者戲稱“科學的盡頭是神學”。

該研報用“天干地支”、“陰陽五行”來分析股市，整個報告主要由“天干地支主導的時間週期”、“天干地支在擇時中的應用思路”、“天干地支在A股擇時中的實證探索”三部分內容組成。

而開風水、算命、玄學券商研報之首例的並非國盛證券。早在1992年，香港的中信里昂證券，每逢春節都會發布一份“風水指數報告”，但娛樂成分較濃，但圖一樂。而國盛證券此研報的文末風險提示指出，報告觀點全部基於歷史統計與量化模型。基於此，國盛證券或在表明其嚴謹、科學的研究及撰寫態度。

券商研報向來邏輯嚴謹、文風平實，強調“用數據説話”，但近年來卻逐步偏移路線，博人眼球的另類券商研報屢見不鮮。就在8月初，頻因研報招致非議的國信證券，好似“開了天眼”，直接給出接給出寧德時代40年後儲能業務經營數據，而合理的預測時間通常為3-5年。

更有券商研報走上“泛娛樂”路線，通過“喊話體”、“網紅體”等方式炮製出多篇奇葩研報，以吸引市場眼球、搏出位。2015年以來，以長江證券、民生證券為代表的多家券商因發佈多篇雷人奇葩研報引起監管層的注意，甚至收到罰單。

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國盛證券以“天干地支”探索股市

散户通過“算命”和“看風水”炒股，倒也不是稀奇事兒了。如今，旨在提供投資參考的券商研報也開始“算命”了。

國盛證券的《天干地支在擇時中的應用初探》總共20頁，篇幅倒是不長，但因涉及“玄學”，報告內容不接地氣，讀起來頗為晦澀。市場上關於該篇研報的解讀，也大多表示似懂非懂，可謂“玄”而“難學”。

首先，便要理解什麼是“天干地支”？

天干地支，簡稱為干支，源自中國遠古時代對天象的觀測。十干曰：閼逢、旃蒙、柔兆、強圉、著雍、屠維、上章、重光、玄黓、昭陽。十二支曰：困敦、赤奮若、攝提格、單閼、執徐、大荒落、敦牂、協洽、涒灘、作噩、閹茂、大淵獻。

簡化後的天干地支：“甲、乙、丙、丁、戊、己、庚、辛、壬、癸”稱為十天干，“子、醜、寅、卯、辰、巳、午、未、申、酉、戌、亥”稱為十二地支。十天干和十二地支依次相配，組成六十個基本單位，兩者按固定的順序相互配合，組成了干支紀元法。

天干地支的發明影響深遠，曆法、術數、計算、命名等各方面依舊沿用着天干地支的計算方法。

上述研報圍繞“天干地支主導的時間週期”、“天干地支在擇時中的應用思路”、“天干地支在A股擇時中的實證探索”3個小標題逐一闡述介紹。

“天干地支主導的時間週期”一段中，介紹瞭如何用天干地支劃分時間週期，並通過天干地支的計算方法，為各年份及月份整理和標註好對應的時間週期。

“天干地支在擇時中的應用思路”一段則在開篇指出“萬事萬物都有陰陽五行”。

關於股市的陰陽五行，該研報指出股市像水一樣流動，漲跌起伏，因此應該屬水。此外，股市如同大海一樣可以容納百川，百川即指各路資金，股市是各路資金的彙集地，能泄資金之洪，股市也如同一 條條小溪直流向大海，源遠流長，因此股市定義為壬水或者更為合適。

在五行的相生相剋下，按照天干地支及干支關係對市場進行分類。最後，研報還分別給出了股市與年天干地支的十神關係，甚至可以由此分析出股市的走勢。

“天干地支在A股擇時中的實證探索”介紹瞭如何分別通過天干地支分析出A股的流年、流月、流日走勢。

據研報，分析流月的走勢要複雜的多，因為流月要受到大運、流年的影響以及喜用忌神對大運、流年、流月的影響，在此情況下統計分析就顯得簡單的多。

統計顯示，丙月及癸月顯著性上漲，寅月顯著性上漲。

甚至，還算出2021年及2022年大概率上漲和下跌的月份。

研報指出，若上述邏輯成立，則還可以根據行業的陰陽五行，利用天干地支進行行業與板塊輪動。

對此，有網友指出“天干地支”無非就是A股的“日曆效應”。

值得一提的是，國盛證券的這份研報並未署名。截至目前，關於該研報的撰稿者是誰也無任何猜測和指向。文末的風險提示，似乎重不在於提示風險，而在於表明報告是有科學統計模型支撐的。

事實上，用天干地支推算A股走勢未免牽強。對此，有觀點指出，至少古代沒有股市，沒有幾千年歷史大數據的驗證。

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另類研報屢見不鮮，2015年出現熱潮

除了“玄學”色彩濃重的券商研報，從不缺搏人眼球的素材的A股市場上，另類研報層出不清，奇葩程度更是一山更比一山高。

若論起奇葩研報，長江證券在業界可謂獨樹一幟，其分析師覃川桃更是以研報娛樂化而聞名資本市場。

2015年，覃川桃接連發布了《愛有多傷人，才能夠銷魂》、《俠之大者，為國接盤》、別時容易見時難，東風若無力，官人花殘》、《千金散盡還復來，教你悶聲發大財》、《你大媽不是你大媽，你大爺還是你大爺》等多篇個人風格鮮明的研報。

雷人標題和愈演愈烈的調侃之風，一時引起市場廣泛關注和熱議，甚至當時位列wind研報中閲讀排行榜前列。

其中一篇，《你大媽不是你大媽，你大爺還是你大爺》中有一段內容為“大股東禁止減持的deadline眼看着1月就要到了，而且別人也知道1月是deadline，所以，you know what i mean”。中英文夾雜的行文風格，不可不謂風格鮮明，全然沒了通常券商研報的平實和嚴謹。

在研報這個問題上，長江證券已經栽了不止一個跟頭。2015年6月12日，證監會就曾通報，因長江證券違反了發佈證券研究報告的相關規定，對其採取出具警示函的行政監管措施。2016年初，長江證券又因研究報告業務不規範而被證監會點名。

在2015年前後，長江證券之外，還有長城證券、民生證券給等多家券商頻出奇葩研報。

2015年，長城證券發佈了一份“自虐”式分析報告，題為《我們堅決不要臉了 投資者別接飛刀》。一時間，也是博得市場眾多關注。

該研報表示，“週末聽到的太多為市場爭辯的聲音，我只提醒，莫接飛刀”，“調整短期看法和應對策略：上週我們還是大盤堅定的擁護者，但是黑天鵝事件後，我們堅決不要臉了，做賣方的就不能要臉。臉面重要還是投資收益重要？”

同在這一年，民生證券發佈了《和尚，你又在與哪個女人糾纏？——唐僧的911》、《傳媒行業“亞文化”深度研究系列之一：粉紅當道，宅腐盛行》等研報，貌似網絡文學的雷人標題引來諸多“圍觀”。

值得一提的是，民生證券是是業內首家對奇葩研報進行內部處罰的券商。也因此，民生證券再度成為輿論的焦點。

當時，有網友通過微博發佈了民生證券兩篇研報因政治敏感性不強，文風失當，多人因此被處罰的消息，並配有抬頭為“關於給予研究院有關人員處罰的決定”的截屏。

據悉，民生證券向研究院主要領導管清友、李鋒作出通報批評。另外，給予直接責任人李少君、楊柳、胡琛、吳清羽、陶冶通報批評，責成作出書面檢查，降低一級工資級別，扣發2015年第四季度績效工資，取消其年度評優評先資格。

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奇葩券商研報意義何在？

券商研報，是專業人員基於市場分析提供的投資參考，能夠對市場形成導向作用。

而在互聯網時代，券商開始放下“身段”，在互聯網思維下，發佈博人眼球的奇葩研報，絞盡腦汁成為標題黨，以期獲得流量和實現變現。

市場上普遍觀點指出，研報奇葩化是券商研究圈浮躁的表現。

在分倉佣金收入的激勵下，券商研報處於賣方市場，屬於“供給側”，在供大於求的競爭環境下，要獲得以公募基金為代表的機構投資者認同並不容易，分析師便紛紛在研報標題上做文章，希望通過標題抓住買方機構眼球。

“標題黨”研報確實能夠短暫抓人眼球，但鑑於市面上研報數量實在太多。真正能夠吸引基金經理的，還是其感興趣的行業和企業。本質上，內容才是核心要義。

事實上，風格出位的券商研報並不會影響到基金經理的決策。

對於基金經理而言，券商研究員做的工作只能起到基礎作用，方便其快速瞭解行業和公司概況，但具體到投資決策上，主要通過內部探討和確認。

著名經濟學家宋清輝指出，“近年來部分奇葩研報、虛假研報已嚴重影響了資本市場的健康發展，部分券商研報的質量和規範程度亟須提升，監管層此舉也是為了保護投資者利益，淨化市場環境”。

2016年4月，中國證券業協會再度披露了對6位券商分析師的自律懲戒措施。理由則是前者在監管部門移送的條件線索中，發現這6位券商分析師撰寫的研報存在用語不客觀、不審慎、過度娛樂化和低俗化等問題，也因此違反了《證券分析師執業行為準則》的規定。

2016年6月和7月，上交所和深交所分別在其官方微博上，披露了將在四個方面加大上市公司一線監管力度，其中之一便是繼續將券商研究報告納入監管範圍。

進入2017年後，監管層對券商分析師的言論和研報並未放鬆監管。隨着雄安新區等熱點題材的出現，監管層更是加大這方面的監管力度。