精選層週一見 這份新三板投資攻略請收好

盼望着盼望着，新三板精選層將於下週一開板。作為新設立的層級，精選層也給投資者帶來新的機會。

根據全國股轉公司數據，截至今年上半年末，新三板合格投資者數量已達130.82萬户，新三板對投資者的吸引力不斷增加。

投資者如何參與精選層？可以打新，也可以開板後直接交易，還可以通過公募基金間接參與精選層。當然，精選層的發行、交易制度與其他板塊存在較大差異，投資者需要注意精選層的特殊安排。長期來看，投資者還需關注精選層企業的轉板上市機會。

打新：

並非100%中籤 避免扎堆集中申購

7月1日起，新三板精選層股票陸續進入發行階段，目前已獲證監會核准的32家企業，已經全部完成發行，32家企業合計募集資金總額94.52億元。

從網上發行的情況來看，投資者參與精選層網上打新的熱情較高，網上有效申購户數平均值為36萬户，首批進行發行的艾融軟件和穎泰生物，網上有效申購户數均超50萬户。這也導致申購倍數較高，32家企業中有17家網上有效申購倍數超過200倍。其中，艾融軟件和永順生物網上申購倍數均超2000倍，分別為2339倍、2316.82倍；另外，同享科技網上申購倍數為953.69倍；生物谷的網上有效申購倍數超700倍，穎泰生物、蘇州股份均超600倍。

投資者的踴躍參與導致網上獲配比例並未達到此前市場所期待的“100%中籤”。申購倍數最高的艾融軟件、永順生物的網上獲配比例最低，是32家企業中僅有的2家網上獲配比例低於0.1%的。32家企業網上獲配比例的平均值為0.6%，有5家企業網上獲配比例超過1%，其中網上獲配比例最高的為中航泰達，達1.52%；另外建邦股份、潤農節水的網上獲配比例均超1.3%，旭傑科技、連城數控均超1.1%。

艾融軟件作為首批發行的企業，較低的獲配比例令投資者感到意外，有投資者反映頂格申購卻一股未中。

事實上，新三板精選層網上發行實行以比例配售為主的配售機制，但比例配售之後還有按時間配售，因此打新並不能保證100%中籤。當網上投資者有效申購總量大於網上發行數量時，根據網上發行數量和有效申購總量的比例計算各投資者獲配數量。不足100股的部分，彙總後按時間優先原則向每個投資者依次配售100股，直至無剩餘股票。

當某隻股票認購異常火爆的情況下，將直接進入第二輪配售，申購時間較晚的投資者可能無法排到。例如首批申購的艾融軟件，作為第一隻發行的新股，網上發行僅211萬股，但投資者首日參與認購極其踴躍，網上獲配比例低於千分之一，導致大部分投資者按照配售比例計算出的獲配數量不足100股。此時直接進入按時間順序的二輪配售，採取“先到先得”的方式向投資者配售股票。

因此，投資者想要提高中籤率，最好儘早申購。儘管精選層新股的申購時間是從申購日的9：15開始，但各家券商可提早接受客户的打新報單，部分券商在9點即可開始，到9：15統一報給全國股轉公司系統，這其中仍有掛單的前後順序。

另一方面，投資者若能避免熱門股，挑一些熱度相對較低的重點股票進行打新，也可提高中籤率。

事實上，除了艾融軟件這種極端情況外，精選層股票的中籤率還是普遍高於主板和科創板。

新三板打新與主板和科創板打新還有一個較大的差異是打新繳款的時點與金額不一致。新三板打新時全額繳付申購資金。這與主板和科創板不同，主板、科創板不需要在申購時繳款。因此，投資者不能因為申購越多獲配越多而盲目多申購，要以自身所持現金來確定申購數量。

全國股轉公司相關負責人提醒投資者，注意新三板公開發行與IPO的區別，在充分了解相關企業業績情況、行業背景等信息的基礎上，理性參與、審慎投資。同時要及時關注後續股票發行的日程安排，做好自身認購資金在個股之間的合理分配以及認購時間上的妥善安排，避免扎堆集中申購。

交易：

精選層股票漲跌幅限制30% 市價訂單實施限價保護措施

在精選層開板之後，投資者就可直接參與市場交易，但需注意精選層與其他板塊的不同之處。

在交易方式方面，基礎層和創新層依然實行集合競價和做市交易；精選層的交易方式調整為開盤集合競價、盤中連續競價交易方式，連續競價交易的頻次遠高於集合競價，可提高市場流動性，並與主板及其他板塊的交易方式基本一致，適應了A股投資者習慣的交易規則。

在交易時間方面，對於精選層，9:15-9:25為開盤集合競價時段；9:30-11:30、13:00-14:57為連續競價時段；14:57-15:00為收盤集合競價時段，15:00-15:30為大宗交易時段。其中，集合競價時段接受限價訂單，連續競價時段接受限價訂單和市價訂單。每個交易日9:20至9:25、14:57至15:00，交易主機不接受撤銷申報；在其他接受申報的時間內，未成交申報可以撤銷。

在申報數量方面，買賣掛牌公司股票的申報數量應當不低於100股，投資者申報不再有整數倍要求，可以1股為單位增減；不過，賣出股票時，不足100股的部分應當一次性賣出。

在申報價格方面，精選層股票採取連續競價交易方式的成交首日不設漲跌幅限制，不過設置30%、60%兩檔臨停線，單次臨時停牌時間為10分鐘。次日開始實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為30%。價格漲跌幅限制以內的申報為有效申報，超過價格漲跌幅限制的申報為無效申報。精選層同時增設基準價格上下5%的動態申報有效價格範圍，也就是説買入申報價格不高於買入基準價格的105%，賣出申報價格不低於賣出基準價格的95%。

精選層股票市價訂單實施限價保護措施，即投資者市價買入訂單需包括其能接受的最高買價，市價賣出訂單需包括其能接受的最低賣價。

市價訂單，簡單來説是按交易市場當時的價格買賣證券，可以迅速成交，缺點是成本不可控，使用限價保護措施主要目的是為了控制交易風險，投資者可以根據自身預期設定限價範圍。值得注意的是，無價格漲跌幅限制的股票不接受市價訂單，有價格漲跌幅限制的股票開收盤集合競價、臨時停牌期間不接受市價訂單。

基金：

首批精選層產品已成立 降低投資者參與門檻

本次改革後，精選層、創新層和基礎層的投資者准入資產標準分別為100萬元、150萬元和200萬元，與不同層級的市場風險與制度安排相匹配。也就是説，想要參與精選層交易的投資者，在開通權限前10個交易日日均證券資產至少要達到100萬元。

對於資產不足100萬的投資者來説，可以通過公募基金參與精選層。

證監會於4月17日發佈的指引顯示，允許公募基金投資新三板掛牌股票，可參與投資的基金類型為股票基金、混合基金及證監會認定的其他基金。

今年6月3日，首批可投資新三板精選層的基金產品就已獲批，華夏、南方、匯添富、富國、萬家和招商基金6家公司分別各有一隻產品拿到首批可投資新三板精選層基金的批文，其中五隻產品已經完成募資。華夏基金的“華夏成長精選6個月定開混合”產品成為“日光基”。

華夏基金研究發展部副總裁李曾表示，其精選層產品設計的核心理念是跨市場精選成長股，在轉板上市機制建立之後，可以實現“三板投、A股退”，即在低估值板塊投入，高估值板塊退出。並且，跨市場選股可以將選股範圍向更早期的企業延展，在成長性提升和估值提升有疊加效果，對投資收益是成倍的拉動。華夏基金的精選層產品的投資理念是精選各個細分行業具有龍頭潛質的成長股，行業範圍主要是TMT、生物醫藥、新能源產業鏈、新興消費、高端裝備製造。同時產品嚴格控制投資精選層的比例，在封閉期內投資精選層股票市值不超過基金資產淨值的20%，開放期內投資精選層股票市值不超過基金資產淨值的15%，未來將根據產品具體規模和流動性的釋放節奏，靈活把握，流動性好則多投，流動性不好則少投。

公募基金產品也可參與打新。富國基金、招商基金、匯添富基金、萬家基金、華夏基金等5家基金公司首批發行的5只公募基金產品積極參與申購，共參與了25家企業的網下詢價以及7家企業的戰略投資，累計獲配金額3.92億元。

更多基金公司的新三板基金產品正在路上。

安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，公募基金可投資新三板精選層，對於投資者來説，意味着參與精選層市場的門檻進一步降低。引導公募基金入市也為新三板引入“長錢”，並將重新構建市場新生態。

機會：

關注轉板上市機會 企業轉板預期明確估值將提升

從長期投資來看，投資者還需關注精選層企業的轉板上市機會。

目前新三板轉板上市機制已經明確，在精選層掛牌滿一年，符合轉入板塊的上市條件的企業，可以申請轉板至上交所科創板或深交所創業板上市。這意味着，新三板企業IPO時間將大大縮短，轉板後估值也有望提升。

對於新三板的長期投資策略，諸海濱建議投資者按照前期、中期、後期三個階段來確定投資重點。前期是從目前到精選層開板之間的階段，投資者可通過參與公開發行賺取相對較低風險的打新收益；中期是從精選層開板到明年下半年之間，主要是用時間換取企業成長帶來的收益；後期是明年四季度之後，在精選層掛牌一年滿足轉板上市條件之後，當轉板預期明確後，企業在精選層和A股市場上的估值差會迅速收窄。所以，原則上投資者可以選擇在精選層企業轉板預期明確之後退出，也可以選擇持有到A股市場上再擇機退出。借鑑港股創業板轉港股主板的案例，當企業轉板預期明確之後，會迎來估值向上的行情。

諸海濱指出，對於投資者來説，需要在充分了解公司和自己風險偏好的前提下理性適度佈局。

新京報財經記者 顧志娟 編輯 陳莉 李薇佳 校對 柳寶慶