三問家居重回IPO賽道，王耀民“不務正業”

樂居財經付魁發自上海

三問家居股份有限公司（簡稱“三問家居”）近日迎來了一個好消息。

5月10日，因發行人已完成財務資料更新，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十六條的相關規定，深交所恢復三問家居股份有限公司(簡稱“三問家居”)發行上市審核。

三問家居董事長王耀民懸在心裏的一塊石頭落下了，在之前，他已做好上市前的股權初步搭建，拉來多個“好友”分享這場資本盛宴。

不過，儘管三問家居目前的IPO已從中止到恢復審核，但能夠最終上市成功，依然要靠自身的實力來説話。按照招股書來看，2020年，三問家居毛利率下降，“正業”增長疲軟，還曾因產品質量問題丟失客户。

拉友入夥

企查查顯示，三問家居的股東有14個之多。前三大股東為上海三問投資控股集團有限公司、王耀民、海富長江成長股權投資（湖北）合夥企業（有限合夥），持股比例分別為54.10%、12.38%和6.41%。

（三問家居股權圖，部分股東）

樂居財經梳理發現，三問家居多次股權轉讓，涉及金額超億元。

2017年8月1日，寧波新泉與笪漢青簽署《股權轉讓協議》，約定笪漢青將其所持三問家居3.33%的股權作價600萬元轉讓給寧波新泉。本次股權轉讓後，寧波新泉成為第四大股東。

2017年11 月 20 日，天問思享、天問新泉分別與三問投資簽署《股權轉讓協議》，約定三問投資將其所持公10%的股權作價1800萬元轉讓給天問思享，將其所持公司10%的股權作價1800萬元轉讓給天問新泉。本次股權轉讓後天問思享和天問新泉為第三和第四大股東。

此後，天問思享將其持有的101.01萬元股份以1666.67 萬元的價格轉讓給中比基金，將其持有的202.02萬元股份以3333.33 萬元的價格轉讓給海富長江，將其持有的103.03萬元股份以1700萬元的價格轉讓給新股東顧家家居；天問新泉將其持有的200萬元股份以3300 萬元的價格轉讓給顧家家居，持有的303.03萬元股份以5000萬元的價格轉讓給新股東江陰海瀾之家。本次股權轉讓後海富長江、顧家家居、江陰海瀾之家和中比基金分別為第三、第四、第五和第七大股東。

2018年4月9日，王耀民與李菲簽署《股權轉讓協議》，約定李菲將其所持公司0.48%的股權作價30萬元轉讓給王耀民。

2019年9月18日，陳賢付與天問新泉簽署《股權轉讓協議》，約定天問新泉將其所持公司 0.67%的股權作價800萬元轉讓給陳賢付。

至此，三問家居的股東矩陣基本已經形成並延續至今。由此也可看出，王耀民在上市之前就在給自己鋪路，尋找了諸多“靠山”。

毛利率下降

鋪好路的王耀民便開始了上市之路，在資本將會有怎樣的表現尚還未知。不過，據三居家居的招股書顯示，其在2020年的業績表現並不理想。

2018-2020年三問家居的營業收入分別為10.81億元、11.04億元和17.91億元，分別同比增長-0.68%、2.13%和62.26%。細分來看，三問家居家紡、服飾和麪料等業務的營業收入為10.51億元，同比下降4.72%；此外，三問家居醫護類產品業務增長迅速，實現了7.40億元的新增收入。

不過，在營收上漲的同時，三問家居的毛利率卻在下降。招股書顯示，2019年三問家居的綜合毛利率為22.47%，2020年增加醫護用品後的綜合毛利率卻為18.65%，不僅低於行業平均的19.70%，與其他企業相比也處於較低位置。

從產品來看，2020年三問家居醫護產品的毛利率為22.27%，高於綜合毛利率，與此同時，三問家居其他主營產品的毛利率相較2019年均有所下滑，其中，家紡產品的毛利率由20.98%下滑至16.03%，服飾產品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產品的毛利率由18.07%下滑至11.92%，除醫護用品外其他主營產品的毛利率均低於綜合毛利率。

毛利率與成本相關，而成本則與產能利用率有關。一般來講，產能利用率是指企業發揮生產能力的程度，很顯然，企業的產能利用率高，則單位產品的固定成本就相對的低。

招股書顯示，三問家居家紡和服飾的產能利用率連續下降。2018-2020年，家紡產能利用率為106.36%、91.65%和67.46%，服飾產能利用率為年為82.35%、85.94%和56.06%。對此，三問家居表示，公司銷售具有明顯的季節性，2020 年在一定程度上受到新冠疫情的影響，因此產能利用率較低。

“正業”增長疲軟

公開資料顯示，三問家居為全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用紡織品、家居服飾和特色面料產品。2020年4月20日，三問家居變更過經營範圍，新增日用口罩（非醫用）、消毒劑（不含危險化學品）、第一類醫療器械、第二類醫療器械的銷售等項目。

數據顯示，2020年，三問家居家紡的營業收入為5.79億元，佔比32.36%，去年同期則為54.88%，服飾的營業收入為3.83億元，佔比21.36%，去年同期則為35.34%，而醫護的營業收入為7.40億元，佔比41.33%。

醫護業務的營收比重上升迅猛，而家紡和服飾所佔比重卻在下降。這或許三問家居營銷區域相關。

據瞭解，三問家居主要以外銷為主，招股書顯示，2018-2020年，三問家居的外銷收入分別為10.62億元、10.22億元和16.73萬元，佔當期主營業務收入的比例分別為98.40%、92.64%和93.40%。

此外，2020年其前十大客户的銷售金額為6.37億元，金額佔比為60.58%，前三大客户為Targe、BarefootDreams和Matalan，銷售金額為1.80億元、1.16億元和0.63億元，金額佔比分別為17.16%、11.03%和5.96%。

而在此前，三問家居的第一大客户為Primark，但因三問家居產品問題，Primark退出三問家居客户行業。

2017年度，三問家居向Primark銷售一批靠墊產品。之後，Primark在英國地區門店上架向消費者銷售後，收到消費者關於靠墊產品阻燃性能不達標的投訴。2018年1月末，經Primark聘請第三方檢測機構重新檢測後，認定公司所銷售的靠墊產品未達阻燃性能標準。2018年3月，Primark對三問家居進行相關不符合質量要求靠墊的索賠。2018年6月，Primark完成對三問家居銷售的相關靠墊產品索賠金額的確認，貨值及其他損失共計151.62萬美元，摺合人民幣1025.57萬元，Primark從對公司的應付賬款中扣除。

對於三問家居來講，嚴重依靠海外收入勢必有一定風險，三問家居也毫不避諱的表示，新冠疫情在全球範圍內無法得到有效控制，將影響公司除醫護類外的產品銷量，對公司經營業績造成不利影響。

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