華鑫證券：給予永安期貨買入評級

2021-12-22華鑫證券有限責任公司曹愻川對永安期貨進行研究併發布了研究報告《期貨行業龍頭，謀求多維拓展》，本報告對永安期貨給出買入評級，當前股價為17.97元。

永安期貨(600927)

投資要點

大型國有控股期貨公司，領跑全行業

公司創辦於1992年9月，註冊資本13.1億元，2015年10月28日在新三板掛牌。經營範圍包括商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資諮詢。2003年以來，經營規模穩定在全國前三，是國內唯一連續十四年躋身全國十強行列的期貨公司，是國內同行中規模最大、業務範圍最寬、研究實力最強的期貨公司之一。

夯實根基加強協同，拓展外部生態圈

2018年至2020年，公司的業績增長較為穩定，2020年國民經濟遭疫情重創，公司利息淨收入降低9.64%，公允價值變動收益降低55.58%，但其他主營項目任保持10%-50%不等的穩定增長。公司當年營業收入同比增長11.92%，淨利潤同比增長14.52%，扣非後歸屬母公司股東利潤同比增長14.15%，資產規模進一步擴大，整體穩步前進。

公司多元化蓬勃發展，子公司快速成長

2018年至2020年，公司的業務範圍從期貨經紀業務，向資產管理、財富管理和風險管理等領域拓展，建設財富管理和大宗商品金融服務等兩大資源協同的外部生態圈，構築資本運作、投資研究、私募孵化等三大相互賦能的內部平台。

盈利預測

我們預測公司2021-2023年收入增速為14.5%、16.3%和11.2%，實現歸母淨利潤分別為11.56、17.01和22.38億元，EPS分別為0.79、1.17和1.54元，當前股價對應PE分別為22.6、15.4和11.7倍，估值相對同行業具有明顯優勢，首次覆蓋給予“推薦”的投資評級。

風險提示

匯率波動超預期；大宗商品波動超預期；業務拓展不及預期。