北京證券交易所第一場“發審會”來了！地處江蘇淮安的威博液壓將於11月26日闖關北交所第1次審議會議。威博液壓成為北交所首家上會企業，發行價不低於 8 元，公司停牌前收盤價7.75元。公司本次發行前總股本為 3900 萬股，若全額行使超額配售選擇權，公司擬向不特 定合格投資者公開發行股票不低於 975萬 股（含本數）。
1、主力產品是液壓動力單元江蘇威博液壓股份有限公司成立於2003年3月，位於江蘇省淮安經濟技術開發區。公司專業從事液壓動力單元及核心部件的研發、生產和銷售。公司產品主要應用於倉儲 物流、高空作業平台及汽車機械等領域。經過多年技術積累、創新與實踐，公司已發展成為國內倉儲物流領域技術水平及行業地位領先的液壓動力單元產品提供商，主力產品液壓動力單元市場競爭力逐步提升。
公司主要產品為液壓動力單元，液壓動力單元是一種小型集成的獨立液壓系統，由交流和直流電機、動力元件（齒輪泵）、控制元件（液壓閥）和輔助元件（油箱）等液壓部件組 成，其產品結構複雜、性能需求各異，差異化程度較高。
按照下游應用領域不同，公司液壓動力單元產品可分為倉儲物流專用和機械專用兩類。 報告期各期內，倉儲物流專用佔主營業務收入的 65.87%、71.79%、76.91%及 78.19%，機械專用佔主營業務收入的 29.65%、24.37%、19.34%及 17.65%。
國內市場上，公司長期服務於國內知名倉儲物流設備企業諾力股份 （603611.SH）、杭叉集團（603298.SH）以及高空作業平台龍頭企業浙江鼎力（603338.SH） 等，並已與工程機械龍頭企業中聯重科（000157.SZ）逐步建立合作關係；國際市場上，公 司產品出口印度、土耳其、巴西及荷蘭等國家和地區，液壓動力單元在國際市場上逐步積累 競爭實力。
報告期內，公司液壓動力單元產品營業收入分別為 15,963.12 萬元、17,222.54 萬元、20,934.29 萬元和 14,346.30 萬元，其中叉車類動力單元產品分別為 10,055.96 萬元、11,890.90 萬元、 15,128.23 萬元和 10,600.26 萬元，叉車類動力單元銷售收入佔比最高，2019 年及 2020 年公司叉車類動力單元銷售增長率分別為 18.25%和 27.23%，與下游行業增長趨勢相一致。
近年來，隨着非道路移動機械污染整治力度不斷加強，加速非道路移動機械由油轉電、傳統轉智能，電動化、智能 化成為行業趨勢，加速產品迭代，根據中國工程機械工業協會數據顯示，近五年來中國的叉車市場 需求量除 2019 年外，每年均以兩位數的速度快速增長。下游行業的快速發展，為公司營業收入的 持續增長帶來保障。
公司11月17日披露的前三季度報告顯示，今年前9月公司實現營收2.3億元，淨利潤3111萬元，已經超過去年全年。招股書顯示，報告期內（2018-2021年上半年）威博液壓實現營業收入分別約為1.68億元、1.8億元、2.18億元以及1.51億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為1792.77萬元、2049.4萬元、2654.04萬元以及1955.89萬元。
公司研發的新產品液壓泵和 EHA 電液作動器為液壓核心部件的轉型升級和擴展延伸， 新產品技術難度高，附加值亦較高。上述新產品的投入及開發，是公司對液壓產業進行的重要戰略佈局，公司已配備專門研發人員進行齒輪泵相關技術開發並形成技術儲備，目前處於 小規模銷售階段。EHA 電液作動器仍處於試製階段，新產品市場開拓及客户積累仍需時日。
報告期各期，公司綜合毛利率分別為 24.89%、26.22%、25.48%和 25.12%，主營業務毛利率分 別為 24.73%、26.04%、25.29%和 24.23%。2021 年 1-6 月毛利率較上期下降 0.36 個百分 點，本期毛利率的下降主要因本年度大宗材料價格上漲，原材料採購成本增加，以及社保減免到期， 人工生產成本增加所致。2021 年 1-6 月受大宗材料鋁、銅等漲價影響，公司部分主要原材料鋁型材、 1-1-383 漆包線、交流電機等採購價格有所上漲；同時，受 2021 年社保減免到期的影響，人工生產成本也 有所上升，使得公司動力單元生產成本整體呈上升趨勢，公司雖普遍調整產品序列銷售單價，但銷 售價格的漲幅未能完全覆蓋發行人生產成本的上升幅度，使得 2021 年 1-6 月發行人動力單元產品 整體的毛利率略有下降。
報告期內，研發費用佔當期營業收入的比重分別為 4.64%、4.48%、4.53%和 3.52%。報告期各期，公司研發費用分別為 777.16 萬元、804.35 萬元、988.28 萬元和 532.43 萬元，公司研發費用率總體保持穩定。
4、公司夫妻實控人持股78%馬金星、董蘭波系公司實際控制人，兩人合計控制公司 78.19%的股份， 且馬金星擔任公司董事長，董蘭波擔任公司董事、董事會秘書。
馬金星，1969 年 2 月出生，專科學歷。1991 年 9 月至 1992 年 7 月，就職於南通無線電廠，任技術員；1992 年 8 月至 2003 年 2 月，就職於淮陰機 械總廠，歷任採購部採購員、銷售部銷售員、廠辦秘書；2003 年 3 月至 2016 年 11 月，就 職於威博有限，任總經理；2016 年 12 月至 2019 年 1 月，就職於威博液壓，任董事長、總 經理；2019 年 1 月至今，任威博液壓董事長。
截至 2021 年 6 月末，公司在建工程賬面價值為 2,257.58 萬元，主要為正在建設中的液壓動力單元及高端液壓泵閥項目廠房工程。報告期內，為擴充產能，公司新建 1 號及 2 號廠房，購置生產所需 機器設備，使得固定資產賬面價值持續增加。
智能裝備高端液壓泵閥研發及產業化項目。項目規劃為建設 4 棟廠房、2 棟研發辦公樓，配套購置機器設備，形成年產 80 萬套動力單元、 20 萬套齒輪泵的生產規模（項目分兩期建設，一期建成後可達年產 50 萬套動力單元的生產規模， 二期建成後可增加年產 30 萬套動力單元、20 萬套齒輪泵的生產規模）。
截至 2021 年 6 月 30 日， 已建成 1 號、2 號廠房並投入使用，配套齒輪泵、閥及閥塊生產線及 8 條動力單元組裝生產線投入 使用，形成一期 50 萬套動力單元產能的規模，另有 3 號廠房、1 號研發辦公樓正在建設中，4 號廠 房、2 號研發辦公樓在規劃建設中。
公司募投項目計劃總投資為 16,000 萬元，其中，擬用公開發行股票募集資金 14,000 萬元，自籌資 金 2,000 萬元。若本次發行股票的實際募集資金少於計劃募集資金，募集資金按 30 萬套高端裝備智能電液動力系統建設項目、20 萬套齒輪泵建設項目、補充流動資金的順序投入使用。
產品類型方面，國內上市公司中，尚沒有專業生產各類液壓動力單元產品的上市公司。威博液壓從事中小型液壓動力單元的生產及銷售，產品主要應用於倉儲物流領域。同行業上市公司包括恆立液壓、邵陽液壓及萬通液壓等，公司與同行業上市公司主營產品均屬於液壓元件，但各自所生產的產品類型、集成化程度及下游領域均有所不同。
其中，恆立液壓作為液壓行業的龍頭企業，產品從液壓油缸製造發展成為涵蓋高壓油缸、高壓柱塞泵、液壓閥、液壓系統等液壓元件及液壓系統，主要應用於工程機械領域。萬通液壓主要產品為液壓油缸，主要應用於農業機械領域。邵陽液壓主要產品為液壓柱塞泵、液壓油缸及液壓系統，主要應用於工程機械領域。
客户結構方面，威博液壓主要客户為諾力股份、杭叉集團等上市公司/公眾公司叉車、高空作業平 台等產品；恆立液壓主要客户為三一重工、柳州柳工和徐州徐工等挖掘機類工程機械類企業；萬通液壓主要客户為宏昌專用車、中集集團、兗礦東華等工程車輛及煤炭採掘產品；邵陽液壓主要客户為山河智能裝備股份有限公司、南水北調中線幹線工程建設管理局、三一帕爾菲格特種車輛裝備有限公司等工程裝備、特種裝備產品等。
下游領域方面，威博液壓產品主要運用於倉儲物流領域、機械專用領域；恆立液壓的產品下游應用 機械包括以挖掘機為代表的行走機械、以盾構機為代表的地下掘進設備、以船舶、港口機械為代表 的海工海事機械、以高空作業平台為代表的特種車輛、以及風電太陽能等行業與領域；萬通液壓的液壓缸、汽車彈簧等產品主要運用於汽車、煤礦、石油、工程機械、軍工等行業；邵陽液壓產品廣 泛應用於工程機械、冶金、機牀、水電、風電、閥門、軍工、船舶、新能源等行業。
如果以底價8元發行，這又是一個超級小盤股，發行後總股本4875萬股，總市值僅有3.9億。公司2020年淨利潤2654萬，對應發行靜態市盈率14.7倍，對應2021年動態市盈率9.4倍。
在北交所上市的萬通液壓三季報業績下滑18%，目前總市值11億，靜態市盈率18倍，動態市盈率26倍。大龍頭恆立液壓總市值1069億，靜態市盈率47倍，動態市盈率38倍。邵陽液壓剛在創業板上市，憑藉寧德時代概念股價大漲，總市值34億，估值61倍。
可見，威博液壓如果在北交所闖關成功，還是一個不錯的投資標的。如果以底價8元發行，具有相當的安全邊際和估值差。值得注意的是，威博液壓在建工程數額較大，具有產能擴大預期，等上市前需要詳細分析，看看是否具有牛股潛質。