地方債發行迎“開門紅” 助力基建“開門穩”

據Wind數據統計，2022年1月各地發行地方政府債券規模約6989億元，較去年同期顯著增長，且推動1月地方債放量發行的“主力”是新增地方政府專項債券，實現了發行工作“開門紅”。在多位接受證券時報記者採訪的專家看來，有望在一季度持續發力的新增專項債還將有力推動基建投資“開門穩”。

地方債首月發行放量

據Wind數據統計，2022年1月各地發行地方債規模達到6989億元，對比2021年1月發行規模大幅增加了3365.64億元。另據中泰證券研究所統計，1月各地發行新增地方債券5837億元，包括新增一般債券993億元和新增專項債券4844億元，還發行了1152億元再融資債券。此外，1月地方債淨融資規模達到6701億元，相較去年同期大幅上升。

不同於去年首月地方債全部為再融資債券，得益於財政部在去年向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元，發改委也提前督促各地開展專項債項目儲備工作，今年1月新增專項債發行規模佔到地方債規模的69.3%，成為了地方債發行開門紅的主角。

值得注意的是，2021年四季度新增專項債發行規模超1.2萬億，發改委國民經濟綜合司司長袁達在1月例行新聞發佈上表示，將盡快讓去年四季度發行的地方政府專項債券落實到具體項目，抓緊發行已下達額度，力爭在一季度形成更多實物工作量。

展望後續發行工作，廣發證券固收首席分析師劉鬱指出，截至2022年2月6日，各地已披露2月地方債發行計劃合計4249億元，包括新增專項債3208億元。若提前下達新增專項債限額在一季度發完，預計2月、3月地方債總髮行規模分別為4800億元、7200億元。

目前，部分地區如上海、甘肅等都在近期紛紛提出將加快地方債發行進度。其中，上海更是在1月發文提出，將確保一季度完成財政部提前下達的2022年專項債發行工作，爭取上半年完成全部專項債發行工作。

財信證券首席經濟學家伍超明對證券時報記者説，上海爭取上半年完成專項債發行工作主要是為了政策早發力、早見效，當前國內經濟“需求收縮、預期轉弱”尚未得到明顯扭轉，需要地方債儘早發力，及時扭轉市場預期，穩住宏觀經濟大盤。

不過，蘇寧金融研究院宏觀部副主任陶金對證券時報記者表示，雖然地方政府發行債券的節奏將整體較去年更快，且銀行有持續購買政府債券的空間，但上半年全部地區都能基本完成新增專項債發行工作的可能性較小，過快完成專項債發行可能對地方財政收支安排產生擾動。

一季度或現

專項債發行高峯

證券時報記者根據當前數據測算，2022年提前下達專項債限額還剩餘9756億元。而多位專家都相信，提前批額度將在一季度基本發完，2022年的專項債發行高峯或將在一季度出現。

劉鬱指出，考慮到2019、2020年新增地方債提前批額度均在一季度內基本發行完畢，且財政部在此前已強調“推動提前下達額度在明年一季度發行使用”。預計2022年提前下達專項債限額也將在限額下達後的3個月內基本發行完畢。

在伍超明看來，在政策發力適度靠前總基調下，為推動專項債券儘快形成實物工作量，與2021年結轉專項債資金形成疊加銜接效應，上半年新增專項債發行將明顯提速，一季度末或出現供給高峯。

隨着新增專項債有望持續在一季度發力，加上去年四季度專項債資金在今年初逐漸見效，多位專家認為，基建投資項目將盡快形成實物工作量。中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明表示，預計一季度新增專項債發行量將在1萬億以上。在同時考慮去年專項債的結餘與城投融資約束後，預計今年上半年基建投資增速將在5%以上，樂觀的情形下有望達到10%。

植信投資研究院分析，考慮到計劃發行地方債規模與新增專項債提前批額度，若按通常約85%左右的專項債最終投向廣義基建投資，則一季度約有2.2億元資金可用於基建投資，將有效推動基建投資的快速增長。

財政部部長劉昆在近日表示，今年將合理安排地方政府專項債券，保障重點項目建設。按照“資金跟着項目走”的原則，做深做細項目儲備，合理加快使用進度，確保債券資金儘快形成實物工作量，更好發揮對投資的拉動作用。（證券時報記者 賀覺淵）