邊風煒：從酒到芯片抱團 再憶股神賭約 十年後誰會勝出呢？

　　令人驚訝，部分公募基金的淨值在週中出現一天9%的漲幅！也就是説基本所有持倉都壓在了同一個行業上。去年的某坤被稱為中國酒莊，現在又出現了芯片的集中抱團。記得十多年前巴菲特曾經有個公開賭約，結局不言而喻，股神勝出。那麼在A股，十年後誰會勝出呢？

　　本週市場極為分化，指數連續調整中也不乏亮點，半導體芯片行業在經歷了半年的調整後異軍突起，很多品種以20%的漲幅每天高居榜首。與此同時，看到一則信息，令人驚訝，部分公募基金的淨值在週中出現一天9%的漲幅！

　　我們都知道，權益類公募基金有一些持倉限定，比如底倉一般不低於80%、單個公司持股不能超過淨值的10%等，而9%的漲幅也就是説基本所有持倉都壓在了同一個行業上！去年的某坤被稱為中國酒莊，現在又出現了芯片的集中抱團。對於這種做法，我們不好做評論，但對於投資權益類基金的投資者們，我想用“最鋒利的矛”來形容他們並不為過。

　　經常有朋友問我，投資時是分散好還是集中好、是分批買入好還是一次性買入好、是買強勢股好還是買低估值好，其實這是自己性格中的矛與盾之爭。

　　我經常在文章中提及八個字——“買賣同源、知行合一”，就是想讓投資者們先了解自己的初衷再做執行決策。

　　從經驗來看，深度研究的企業建議集中持股，因為了解而信任，非專業的投資者不建議過於集中，因為沒有深入研究的集中持股其實是賭博，分散有利於規避風險；對於長期投資者來説，建議分批買入，因為長期持有過程是個逐步瞭解的過程，股價的適度波動有利於進一步觀察和了解，分批對心態會更好一些；對於短期交易者，則一般一次性買入，因為投機本就是短期行為，設置止損即可，與倉位多少無關。

　　最後是買強勢行業還是買低估值行業的問題。最近有很多朋友聊到低估值陷阱，其實如果一個企業每年的分紅率有4%以上，是否還有陷阱也就仁者見仁了。我們不妨把權益類明星公募基金看作最鋒利的矛，把一些寬基比如上證50、滬深300、創業板50等指數ETF看作是相對的盾，一個是集中持股大波動，一個是分散龍頭相對低波動，最後看看矛與盾之爭長期誰能勝出。

　　記得十多年前巴菲特曾經有個公開賭約，與所有當時的明星基金經理對賭100萬美元，十年為限，跑贏標普500ETF即算獲勝，最後有一位應戰，結局不言而喻，股神勝出。

　　那麼在A股，十年後誰會勝出呢？

　　(作者為國泰君安上海研究總監)

（文章來源：大眾證券報）