2021-10-21光大證券股份有限公司趙乃迪,吳裕對藍曉科技進行研究併發布了研究報告《21年三季報點評：Q3業績整體回暖，新業務多點開花》，本報告對藍曉科技給出增持評級，當前股價為81.97元。
藍曉科技(300487)
事件：公司發佈 2021 年三季報，21 年前三季度公司實現營業收入 8.91 億元，同比增加 30.6%，歸母淨利潤 2.38 億元，同比增加 44.8%；其中 Q3 單季度實現營業收入 3.35 億元，同比增加 35.9%、環比增加 27.8%，歸母淨利潤 0.87億元，同比增加 82.1%、環比增加 38.8%。
點評：
21 年前三季度業績整體回暖，營收淨利潤大幅增長：公司連續三季度保持營業收入和淨利潤的同比增長，前三季度實現營業收入 8.91 億元，同比增加 30.6%，歸母淨利潤 2.38 億元，同比增加 44.8%；公司主營的吸附分離材料得益於金屬提取板塊金屬鎵行業景氣度提升、鹽湖滷水提鋰需求快速增長以及鎳等其他金屬的市場需求旺盛，樹脂產品銷售收入持續增長。公司高陵和蒲城項目一期的投產使得公司樹脂產量增幅顯著，預計樹脂產品仍將貢獻大量利潤。
公司多個項目陸續回款，碳酸鋰業務順利推進：公司與格爾木藏格鋰業有限公司簽訂年產 1 萬噸碳酸鋰的鹽湖滷水提鋰裝置設備購銷合同，合同金額為 5.78 億元，目前項目累計確認收入 5.09 億元，累計回收貨款 4.91 億元。公司與青海錦泰鋰業有限公司簽訂 3000t/a 碳酸鋰生產線合同，合同金額為 4.68 億元，2021年 9 月，錦泰確定建造款本金及其利息合計 3.26 億元，其中 1.26 億元以現金支付；公司與青海錦泰鋰業有限公司簽訂 4000t/a 碳酸鋰生產線合同，合同金額為6.24 億元，目前公司已收到預付款 5400 萬元。隨着公司項目陸續回款，表明公司項目推行順利，碳酸鋰業務持續發力，公司訂單未來可期。
新業務多點開花，拓展利潤增長點：公司在前三季度研發費用支出為 0.55 億元，同比增長 52.3%，研發費用佔營業收入比例為 6.2%。公司在半導體超純水、生命科學、減碳等領域拓展新業務。超純水領域，公司在噴射法均粒技術工業化取得重大突破，打破國際壟斷，超純水指標達到行業最好水平。生命科學領域，公司部分產品實現了國產替代，為下游醫藥企業創新提供技術支持。減碳領域，公司作為全球吸附分離技術的領先企業，所生產的吸附材料和裝置在 CO2 捕集、VOCs 治理等環保方面具有廣泛應用，為雙碳目標的達成貢獻力量。公司加大研發力度，在多領域發展新業務，將為公司利潤帶來新的增長點。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司 2021 年盈利預測，預計 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 3.00/3.85/5.14 億元，EPS 分別為 1.37/1.75/2.34 元，維持“增持”評級。
風險提示：投產進度不及預期；國際貿易風險影響出口銷售；產品價格下跌。