創業板股權激勵重大突破 存量資本市場改革快步前進
經濟日報-中國經濟網編者按：6月15日，上市剛滿月的新產業（300832.SZ）發佈股權激勵計劃，成為創業板首家“嚐鮮”第二類限制性股票進行股權激勵的公司。這也是註冊制下，創業板公司首次將持股5%以上股東納入股權激勵名單。
創業板註冊制改革進入實操階段，存量公司也開始積極行動起來。證監會有關部門負責人表示，此次創業板改革最大的特色即是存量市場改革，因此在改革安排上既要充分借鑑科創板的有益經驗，也要兼顧存量市場的現實情況。
業內人士也表示，此次將創業板作為存量資本市場改革的橋頭堡，將為未來中國資本市場的進一步國際化、市場化打下堅實基礎，未來將有更多創業板上市公司採用更靈活的股權激勵機制。
“制度福利”兑現
6月15日，新產業發佈《2020年限制性股票激勵計劃(草案)》，擬向激勵對象授予總計608萬股，約佔公司股本總額 41160萬股的1.48%。授予價格是每股79.57元，為6月15日公司交易均價的 50%。
該草案採用了“第一類限制性股票 第二類限制性股票”的複合工具，這次股權激勵計劃是創業板註冊制改革下，首例運用第二類限制性股票的股權激勵實踐。
所謂第一類限制性股票，是指激勵對象以授予價格出資獲得的公司股票，在滿足解鎖條件後即可自由出售。第二類限制性股票無需提前出資，激勵對象在滿足獲益條件後，便可以用授予價格出資獲得公司股票，限售期後可自由交易。若公司不設置限售期，激勵對象完成股份登記後即可按相關規定出售。
據《中國證券報》，南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，第二類限制性股票是制度創新，既有股票期權不用提前出資的優點，又與第一類限制性股票同樣，具有價格優惠的特點，可算是科創板和創業板的“制度福利”，給了創業板公司更多的自主空間，便於凝聚人才。
從草案來看，新產業的股權激勵計劃不僅打破了要求激勵對象即時出資的原有限制，還突破了持股5%以上股東不能參與激勵的老約束。這有賴於創業板新規放寬股權激勵對象範圍，允許持股5%以上股東成為激勵對象。
深交所在此次創業板改革中還提升了股權激勵比例上限，從10%升至20%；允許限制性股票授予價格低於市場參考價的50%；公司在滿足相應獲益條件後，將授予股份分次登記至激勵對象名下，突破了60日內完成授予登記的限制。獲益條件包含12個月以上任職期限的，實際授予權益登記後可不再設置限售期，突破了現有的“一次授予、分期解鎖”限制。
市場基礎性制度全面優化
此次創業板改革在堅持市場化、法治化方向的基礎上，在試點註冊制的同時，綜合推進了發行承銷、交易、持續監管、退市等一系列基礎制度改革。
據《上海證券報》，證監會有關部門負責人介紹，作為存量市場改革，創業板改革要充分尊重投資者的權益和交易習慣，還要統籌考慮到增強制度包容性，因此對投資者的專業經驗和風險承受能力提出了更高要求。
長城證券首席策略分析師汪毅認為，隨着創業板改革延伸至存量市場，資本市場改革也逐步進入了“深水區”。中山證券首席經濟學家李湛也認為，涉及存量市場的創業板改革將更為複雜，需要妥善處理存量和增量的關係，有序做好在審項目過渡平移，以及投資者適當性管理的銜接。
深交所相關負責人表示，創業板改革並試點註冊制首次將“增量 存量”改革同步推進，深交所將按照中國證監會部署要求，把握好新舊規則銜接，平穩推進創業板市場改革，不斷完善存量市場基礎性制度，為下一步全市場推進註冊制改革積累經驗。
創業板投資機會凸顯
據《澎湃新聞》，海富通量化投資部投資經理石恆哲表示，從投資端看，未來創業板市場或將出現盈利和成長性的自發分層，業績確定性更高的優質企業更加受到追捧。同時，隨着註冊制推行，打新基金也是市場較為關注的熱點。“從目前公佈的創業板註冊制相關細則來看，創業板吸取了科創板的優秀經驗，網下發行比例從過去10%提高到50%-70%，略低於科創板的比例，A類投資者仍然是優先配售對象，一些指數量化增強產品和偏股型產品都有望受益。”
君弘投資董事長肖猛同時表示，本次創業板的改革力度和進度都超預期，可以稱之為創業板開板以來最重大的制度紅利，因此需要創業板參與者高度重視本次改革帶來的的投資機會。創業板自2019年開始，便是結構性行情的領頭羊，後續的進一步改革，將繼續決定行情的高度和深度。
乾明資產基金經理白易更是指出，創業板年內將領跑各大指數，指數有望衝擊3000點。首先，全市場資金量能不足的情況下，小盤股更受到市場資金的青睞。其次，目前行情看好的科技股多數都在創業板。再次，隨着創業板漲跌幅的擴大，將刺激市場遊資資金流入。
“不過，需要投資者注意的是，創業板未來的分化也會更加嚴重，業績優良的個股會出現小牛市行情，業績差的股會越來越受到拋棄。”白易建議創業板投資者，可重點關注受益註冊制改革的券商板塊，以及科技股中業績優良的創業板指數成分股。
雷根基金總經理李金龍也指出，創業板註冊制改革後，創業板股票兩極分化會比較嚴重，好的股票會越來越好，不受關注的股票流動性會變差。但是在註冊制初期，市場可能會有一些炒作情緒，因此短期會利好創業板指數。