華興證券：為什麼説海爾智家是確定性的全球家電龍頭？

文/八真

出品/節點財經

近期，家電龍頭海爾智家發佈了最新財務報告。

數據顯示，2022年前三季度，該公司實現營收1,847.5億元，同比增長8.7%；實現歸母淨利潤116.7億元，同比增長17.4%。家電龍頭的基本面仍舊穩健。

同期，毛利率同比提升0.3pct至30.5%，數字化轉型幫助銷售費用率、管理費用率分別同比下降0.5、0.3pct至14.9%/4.2%，歸母淨利率同比提升0.5pct至6.3%。

華興證券認為高端化與全球化，在逆境下賦予海爾智家業績增長的確定性。

2022年三季度，海爾智家海外整體營收同比增長9.3%，其中GEA、FPA、Candy品牌營收分別同比增長7.1%、+9.9%、-0.7%；同時，得益於高端創牌驅動增長，前三季度北美/歐洲/澳新市場高端產品營收（本位幣）均實現超30%的增長，推動海外毛利率在原材料漲價壓力下仍維持於27.8%，分部利潤率同比改善0.2pct至4.5%。

預期後續，三翼鳥場景平台觸達新裝市場消費者，並藉助深入社區的量子小店緊抓老舊家庭的局部改造需求，以及拓展高端購物中心與前置渠道，產品端也將從4Q22起加快空調、電視與小家電等弱勢品類的迭代，有望通過產品與渠道的不斷變革提高效率、驅動增長；數字化轉型，從銷售延伸至研發、供應鏈（搭建供應鏈數字平台接入上游供應商，並提高零部件自制比例以提升產品一體化比例）、營銷環節以及三翼鳥背後智家大腦的建設，且未來研產銷全鏈人員都將增加利潤考核機制，海爾智家運營效率與盈利能力有望繼續邊際改善。

這意味着，海爾智的邊際改善邏輯有望繼續兑現。