小米業績失速

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作者 | 董必政

頭圖 | 視覺中國

投資大師巴菲特曾説，短期內市場是投票機，長期是稱重機，業績便是衡量公司發展的關鍵因素。小米最近發佈了的一季度財報，營收、淨利潤增速雙雙出現了下滑，讓人大跌眼鏡。

據5月19日小米集團發佈一季度業績顯示，小米一季度實現營收733.52億元，同比下跌4.6%，經調整淨利潤28.59億元，同比下滑52.9%，業績略低於市場預期。

作為投資者，買股票最重要的是看財報背後的隱藏信息，小米一季報為何下滑這麼嚴重？原因是什麼？小米的高端化戰略、拓展線下門店策略的效果又是怎樣？未來業績能否好轉？

業績失速後的小米，2022年還能趕超回來嗎？是否值得投資者關注？妙投為您解析。本文為妙投付費專欄“妙解公司”中《小米業績失速》，妙投會員可以在妙投APP免費閲讀全文。

一、芯片短缺引發業績失速

作為耳熟能詳的手機廠商，小米的主要業務總共有3塊：（1）智能手機；（2）IOT和生活產品，如：電視、無線耳機、手環等；（3）互聯網服務，如小米各平台廣告收入、遊戲收入等。其中，智能手機業務的收入佔總營收的62.4%。

從2022年Q1財報披露的信息來看，2021年公司的智能手機收入為458億，同比增速下滑11.1%，是本季業績下滑的核心原因。

從手機銷量來看，小米手機一季度的銷量並不理想，小米手機全球智能手機出貨量為3850萬台，同比減少22.1%。究其原因是，核心零部件（芯片等）供應的持續短缺，新冠疫情反覆及全球宏觀經濟環境導致。

然而，手機銷量下滑並非只有小米，根據Canalys的數據，全球智能手機出貨量達到3.11億台，同比下降11%。除了蘋果的銷量逆勢增長8%以外，三星、小米、OV等銷量增速均有所下滑。但從銷量下滑程度來看，小米等國產手機廠商的銷量下滑程度尤其明顯。除了疫情導致消費者購買手機的需求下滑之外，各手機廠商供應鏈的穩定也尤為重要。

眾所周知，蘋果有自研的A系列芯片，在台積電的代工比例較高，在芯片產業鏈上有較強的話語權。而三星有芯片自研、芯片先進製程代工上也具有一定的實力。目前，小米、OV等國產手機廠商的處境便較為尷尬，在芯片自研和先進製程代工上均不佔優勢，在高通芯片巨頭面前話語權不強。

在小米業績説明會上，小米高管表示自2021年下半年以來遭遇的芯片短缺並沒有在2022年得到緩解，部分高端機型出現過因芯片短缺在線下門店無法購買的情況。若芯片短缺短時間內無法改善，小米等國產的手機銷量仍會承壓。不過有諮詢機構認為，下半年芯片等零部件短缺問題會有所緩解。

二、高端化提升銷售均價

除了手機銷量情況，資本市場普遍較為關注小米在國內線下渠道拓展以及高端化戰略的效果。

截至3月底，小米在中國大陸的線下零售店超過10500家，比上年底增加300家左右，小米的線下渠道已經初步建成。在供應鏈短缺、疫情影響消費的影響下，小米國內線下渠道並未發揮出作用。根據Canalys統計的數據來看，2022年Q1小米在國內市場份額並沒有提升，反而有所下滑。而榮耀憑藉新機型60系列和X30系列的發佈幫助其在一季度登頂國內手機市場。

不過，國內線下渠道對小米品牌效應、高端化有積極的作用。眾所周知，高端商品（如：豪車、名包、名錶等）在線下均有實體店或體驗店，小米想通過紅米和小米雙品牌策略實現手機高端化也需要線下渠道配合。

小米在財報上表示線下渠道已成為高端智能手機產品銷售的組成部分，根據第三方數據顯示，小米高端智能手機在中國大陸線下渠道出貨量佔比超過50%，並在中國大陸地區4000-6000元價位段市場份額取得第一。從小米手機平均售價來看，小米智能手機的ASP（平均售價）由2021年Q1的人民幣1042.1元/台提升至2021年Q1的人民幣1188.5元/台。

儘管小米的高端化戰略取得了一定的成效，但離高端品牌仍有差距。小米高管曾在投資日大會上公開表示其高端品牌需要經歷3-5年的爬坡期，2022年已經是第3年。在疫情反覆及供應鏈不穩定的情況下，小米高端化略恐不及預期。

綜合來看，雖然高端化戰略提升了小米手機的平均售價，但無法抵銷手機銷量下滑的負面影響。若銷量無法提升，小米手機業務的增長仍會面臨較大的壓力。

三、2022年小米業績能否好轉？

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