毛利率超茅台的藥企成富時羅素季度調整唯一落選的科創板備選企業

全球第二大指數公司富時羅素季度調整結果出來了，A股再度喜迎樣本股的大擴圍，淨新增129只股，本次調整中被剔除指數的個股名單不涉及A股標的，刪除個股多為H股、B股等，側面也説明了富時羅素對當下A股市場的認可度越來越高了。

值得注意的是，本次富時羅素正式新納入的A股樣本股中包括了11只科創板股票，這也促成了A股的科創板企業首次走向世界資本市場的舞台，然而有一家企業卻在本次結果中顯得比較落寂：復旦張江。要知道此前富時羅素披露的科創板備選名單中，是為12“金剛”，復旦張江赫然在列，如今卻成為了唯一落選的科創板備選企業，這背後恐怕和復旦張江的基本面和股價直接相關。

復旦張江，公司在1996年，由復旦大學、上海浦東新區經貿國有資產經營公司、上海張江高新技術發展促進中心等發起設立，公司主要從事於生物醫藥的創新研究開發、生產製造和市場營銷，產品主要覆蓋皮膚性病治療和抗腫瘤治療領域，上海醫藥集團是公司目前第一大股東。在2002年該公司成功赴港上市，登陸了港交所的創業板，2013年轉戰主板，並在去年6月19日登陸A股科創板市場，成為一家A+H兩地上市的企業。

不過迴歸A股並獲得超過6億元的融資之後，復旦張江所展示的業績不盡人意，2020年的前三季度淨利潤同比下降30.15%，2020年的淨利潤大有終結在A股上市前2018和2019年連續兩年淨利潤同比高增長之勢。

市場對於復旦張江產品單一、研發能力欠缺和銷售毛利率未來下滑的擔憂一直存在，公司多年來業績高度依賴艾拉（創新藥）、裏葆多（仿製藥）兩款產品，新品甚少，雖然公司銷售毛利率多年來一直高達90%以上，比貴州茅台還要暴利，但是在藥品帶量採購的浪潮下，公司的產品中的仿製藥受到衝擊，未來企業整體毛利率面臨下降的風險，屆時業績將進一步承壓。

股價方面，在迴歸A股科創板上市的首日，復旦張江以8.95元/股發行價亮相，大漲逾3倍，也算是技驚四座，此後不日創下42.35元/股的歷史峯值之後，股價卻一路走低，至今僅剩16.33元/股，迄今跌幅已超過六成，堪稱過去大半年來，科創板的一大熊股。

值得的一提的是，作為A+H兩地上市企業，目前復旦張江在港股市場報價僅為5.10港元/股，巨大的價差，在滬深港通暢行的時代會直接削弱單方面的估值水平，這也是復旦張江A股價格難以走強的一大原因。