朝雲集團：多品牌消費品龍頭，摩根士丹利增持背後有何投資邏輯？

消費品板塊尤其是快消板塊，由於身處具有長坡、厚雪的優質賽道，總是能夠受到資金的偏愛，而績優消費股更是投資者的心頭好。

日前，被稱為“中國版寶潔”的朝雲集團交出了上市後的首份亮眼答卷，公司2020年收入與淨利潤錄得雙增長。與此同時，筆者還注意到，摩根士丹利以每股平均價9.1845港元的價格增持了朝雲集團，使得其持股比例提升至7.05%，機構增持背後到底有何投資邏輯？

一、多品牌消費品龍頭，2020年實現全品類增長

朝雲集團是國內擁有最多品牌、最多品類的消費品集團，致力於打造一個一站式多品類家居護理、寵物護理和個人護理平台。公司實施多品牌多品類的發展戰略，旗下擁有威王、超威、貝貝健、倔強的尾巴、DUX、西蘭、潤之素等多個知名品牌，各大品牌均實現了在各細分領域的引領地位。

作為多品牌的龍頭企業，朝雲集團已經在多個細分市場取得領導地位。根據灼識諮詢數據，以零售額計算，朝雲集團連續五年在中國殺蟲驅蚊市場的份額排名榜首，在兒童適用殺蟲驅蚊市場的份額第一，在中國家居清潔護理市場及空氣護理市場的份額均為第二，寵物品牌“倔強的尾巴”上市四個月即成為天貓寵物香水除味類目第一品牌，並獲得2020年天貓寵物最具潛力新鋭品牌。

朝雲集團實施多品牌多品類的發展戰略具有非常重要的意義，這決定了公司長期的增長空間。消費市場很大，尤其是日常消費品還具有需求剛性、消費頻次高的特點，朝雲集團身處一個非常優質的賽道。另一方面，消費者的需求呈現多樣化的特點，採用多品牌多品類戰略才能鎖定更多的消費者，佔據更多的資源，建立在不同細分領域的領先優勢，從而幫助公司做大做強。

得益於公司有效的多品牌多品類戰略，持續改進產品品類，朝雲集團2020年各大品類均實現良好的增長。其中，家居護理產品和個人護理產品的收入分別增長20%和51.7%，寵物護理產品的收入較上一年度更是增長超十倍。

多點發力的朝雲集團2020年最終交出了亮眼的成績單。最新財報顯示，朝雲集團2020年實現營業收入17.02億元人民幣，同比增長23%；年內溢利2.33億元人民幣，同比增長26.3%；經調整利潤達到32.4%高增長，營收與淨利實現雙增長，盡顯成長性。值得一提的是，在2021年4月14日舉辦的天貓金妝獎活動中，朝雲集團還被評為2021年度最具成長性集團。

此外，朝雲集團還在財報中公佈了董事會建議派息方案，已建議就2020年度盈利情況，按25%的派息率分紅派息。

二、掘金寵物市場，朝雲集團積極孕育新增長點

自公司2019年切入寵物賽道之後，朝雲集團來自寵物護理產品的收入取得爆發式的增長。可以預計，寵物品類有望成為朝雲集團未來業績的重要增長極，並進一步強化公司多品牌多品類矩陣的長期發展邏輯。

朝雲集團建立了線上線下全渠道銷售及分銷網絡，2020年公司自營在線商店收入大幅增長，公司的渠道力持續強化，這有利於公司毛利率的提升，也為公司進軍千億級寵物藍海市場提供了基礎。朝雲集團完全有可能將其在殺蟲驅蚊市場、家居清潔護理市場、空氣護理市場的成功經歷進一步復刻至寵物市場。

事實上，公司旗下寵物品牌“倔強的尾巴”上市4個月便成為天貓寵物香水除味類目第一品牌，更入選天貓小黑盒認證年度優質新品榜單。2020年，公司來自寵物護理產品的收入較上一年度增長超十倍，進一步展現出公司在寵物護理板塊的驚人爆發潛力。

據瞭解，2021-2022年朝雲集團將推出合計62個新產品，其中寵物護理產品有31個，佔比達到一半。毫無疑問，寵物產品已經被朝雲集團擺在了重要的位置，是公司大力孕育的重要增長點。

中國寵物市場巨大的增長潛力為朝雲集團此番佈局提供了堅實依據。根據灼識諮詢報告顯示，2019年至2024年間中國寵物護理、家居護理及個人護理市場零售額的複合年增長率預計將分別為17.8%、8.7%及8.9%。中國的寵物護理、家居護理及個人護理市場是三個增長很快的細分板塊，而中國寵物護理的成長性尤為突出。另外，朝雲集團2021年全面進軍的中國寵物市場，規模更是突破千億體量。

還有數據顯示，中國家庭寵物保有率僅為4.4%，最高的上海也僅為19.8%，而美國的寵物保有率達到68%，我國寵物保有率低，發展潛力大。就寵物平均消費金額看，我國也僅為美國的1/3，日本的1/5。率先佈局寵物賽道，朝雲集團有望分享行業的高增長紅利。

三、結語

綜合來看，摩根士丹利增持背後反映出朝雲集團的投資價值進一步獲得認可。得益於公司多品牌多品類的發展戰略和多渠道佈局，朝雲集團於2020年交出了優異的成績單，而隨着公司發力寵物市場，強化多品牌多品類矩陣增長邏輯，公司有望培育出更多新的增長點，打開長期增長空間。