近期以來，美股市場跌宕起伏，驚心動魄，尤其是上週最後幾個交易日，更是將一個關鍵問題展現得淋漓盡致——此前時間裏，市場之所以能夠始終淡定面對各種負面消息，還持續創下一個又一個新高，最主要就是依靠着“流動性之錨”，而現在，這關鍵的基礎是否已經不再那麼牢靠了？安聯首席經濟顧問、著名經濟學家埃裏安（Mohamed El-Erian）親自撰文，指出在當下新財政救援計劃依然充滿變數的背景下，這個問題正變得越來越重要。
此前，對任何散户投資者而言，美聯儲都一直是一股近乎決定性的影響力，他們一直在為股價提供着有力的支撐，但是從上週三的議息會議聲明，以及新聞發佈會看來，已經有一些跡象顯示，這一力量似乎也不再那麼可靠了。誠然，聯儲的影響力還將繼續存在下去，而且還將是非常巨大的，只不過相對而言，還是很可能會逐漸收縮，從影響整個大盤變為只能影響一部分特定的股票。
更重要的是，原本也有很多投資者對高企的股價是持高度懷疑立場的，他們只是因為知道了，甚至親身領教過聯儲反覆注入流動性的厲害，才不敢貿然挑戰大盤的。
聯儲的強大，不單單是因為他們在現實操作當中持續壓低借貸成本，持續買入數以億計的債券（包括高風險的垃圾債券），持續迫使投資者放棄政府債券，轉入高風險資產市場，更是因為他們一再支持金融市場的做法已經使得眾多投資者形成了心理定式，讓他們逢低必買入，或者是總生怕自己會因為過於謹慎而錯失漲勢。
雖然在上週三結束的會議上，聯儲發佈了更加鴿派意味十足的聲明來推舉風險資產市場，但是在隨後的新聞發佈會階段，市場的好心情迅速就煙消雲散了。自此以來，標普500指數連續下跌已經進入了第四個交易日。
市場情緒之所以會驟然變化，當然是有若干原因的，比如聯儲主席鮑威爾在講話時，竟然是那麼謹慎的口氣，而他對財政政策前景的期待又是那麼令人擔憂。還有，記者問及央行的工具是否能夠有效達成其實比過去更大膽的通脹目標時，問及利率政策及資產購買計劃前景時，問及主街放款計劃的挑戰時，以及問及金融穩定性的前景時，鮑威爾的回答竟然是那樣的沒有底氣。
事實上，市場上之前也有人一直擔心，聯儲的政策越是鴿派，國會就新的救援計劃達成協議的可能性就會越小，而這次的新聞發佈會恰恰在很大程度上加重了人們的擔心。
下一次聯邦公開市場委員會會議將在11月4日至5日舉行，這就意味着接下來的近兩個月時間當中，聯儲實質上是基本只能作壁上觀了。在這樣的大背景之下，那些對高估值滿心懷疑，有意發起挑戰的投資者顯然會更加“肆無忌憚”。
事實上，從一些跡象看來，他們或許已經行動起來了，比如上週四交易日的拉鋸戰就是典型的例子。市場開盤疲軟，吸引到了一些逢低買進的投資者，但是由此而來的反彈並沒有像以往那樣引來更多生怕錯過漲勢的人，相反倒招來了一羣賣家的打壓。
在這種情況下，基本面和政策面的重要性自然就進一步凸顯出來。
當下這種高企的估值想要維持下去，就必須獲得更多經濟和企業基本面改善事實的背書。正如週四的失業數據所再度證明的，經濟復甦誠然是在繼續，但是其速度相對於大家需要的程度，以及相對於自身的潛力，都實在是太慢了。
除非國會能夠真正承擔起自己的職責，及時採取行動，從供求兩方面給予經濟必要的支持，不然的話，預想中雖然強勢但流動性逐漸縮減的股市，手中的接力棒就越來越可能無法傳遞給下一位運動員，即經濟的全面和持續復甦，而後者才是美國真正急需的。