財經獵豹丨白酒“跌倒”，醫美能否“吃飽”？
現代快報訊（記者 谷偉）2月22日，白酒行業再度重挫，貴州茅台大跌近7%，牛年開市三天市值蒸發四千億。與此同時，當天醫美行業卻逆勢上漲，昊海生科盤中一度漲近17%。當天公司宣佈，擬以受讓股權+增資的方式，共斥資2.05億元獲得歐華美科63.64%的股權，加大在醫美領域投資。白酒“跌倒”後，醫美能否扛起領漲大旗？值得注意的是，儘管當天醫美行業整體上漲，但龍頭股愛美客和華熙生物分別下跌7.43%和4.77%。同為“抱團股”，醫美行業不少公司股價此前已經歷大幅上漲，後市可能面臨業績和估值的雙重考驗。
兩公司加碼醫美投資
作為“玻尿酸三劍客”之一，昊海生科其實來自醫美的收入佔比並不高。去年半年報顯示，公司眼科產品、骨科產品和整形美容及創面護理產品的收入分別佔比42.32%、26.09%、15.34%。但醫美產品高達90%以上的毛利率無疑更有吸引力。2月22日，公司公告，擬以1.35億元受讓醫美領域公司歐華美科兩家股東合計持有的38.23%股權，同時向該公司增資7000萬元，認購歐華美科新增註冊資本5202.59萬元。交易完成後，公司將以合計2.05億元總投資款獲得歐華美科63.64%的股權，歐華美科創始人將持有剩餘36.36%股權。
歐華美科通過控股以色列射頻設備上市公司EndyMed，擁有從醫用到家用的射頻美膚設備產品；通過控股中國自主研發生產激光芯片及設備公司鐳科光電，擁有激光美膚設備產品。東吳證券認為，昊海生科收購歐華美科後，醫美業務將進一步拓寬，並實現從“醫療端”向“消費端” 延伸。
近期加大在醫美領域投資的還有華東醫藥。公司2月18日公告，擬以6500萬歐元對價收購西班牙能量源型醫美器械公司HighTech公司100%股權。該公司業務覆蓋身體塑形和皮膚修復兩大醫美領域，主要產品包括冷凍溶脂及激光脱毛等。根據協議，如果標的公司銷售額在2024年底前達到4200萬歐元及以上，華東醫藥還將支付2000萬歐元的里程碑付款。
兩家公司在醫美行業的投入得到了資本市場的熱烈響應。華東醫藥牛年3個交易日大漲13.67%，加上鼠年最後兩個交易日，其近5個交易日漲幅達到35%。昊海生科2月22日公告後一度大漲近17%，午後隨着大盤迴落，其漲幅最終收窄至7.44%。
機構密集調研
醫美行業以暴利出名，行業龍頭愛美客也被稱為“女人的茅台”，其92.17%的毛利率，比貴州茅台的91.3%還要誇張。東莞證券研報顯示，2019年，我國醫美市場規模為1769億元，同比增長22.2%，預計到2023年將增加到3115億元。而中國大陸的醫美市場滲透率僅為3.6%，遠低於的韓國20.5%滲透率。
在“顏值經濟”的潮流下，醫美行業也成為不折不扣的機構寵兒。鼠年年末的2月9日下午，愛美客誇張地接待了457家機構調研，公募、私募、險資、銀行，985名參與人員到場，大牌機構雲集，可謂相當有“排面”。截至去年末，共有149家機構持有愛美客，包括147家基金、1家保險、1家QFII，合計佔流通股比例達到15.45%。
牛年開年，華東醫藥披露，2月18日接待了127家機構調研，其中包括36家基金公司、8家券商、21傢俬募。關於醫美行業的佈局自然也成為機構關注的重點。公司表示，自2018年成功收購Sinclair後，用3年時間完成了醫美產業鏈條全佈局，已形成集研發、生產製造、市場營銷於一體的國際化醫美業務，未來將繼續聚焦全球醫美高端市場，依託全資子公司英國Sinclair、西班牙HighTech以及參股公司美國R2、瑞士Kylane四個全球化研發中心，進一步整合研發資源和能力，在面部填充劑、身體塑形、埋線、能量源器械等領域不斷開發國際高端醫美產品技術及核心產品，積極優化提升產品結構，豐富和完善產業佈局。
著名經濟學家宋清輝認為，國內醫美市場前景廣闊，根本的動力來自人均GDP水平的高增長，以及消費者對醫美的接受度上升，年輕人的抗老熱情高漲以及對醫美觀念的轉變，給該行業帶來巨大的發展提升空間。
大漲後面臨估值過高風險
不過，包括愛美客、華熙生物等行業龍頭股，牛年頭幾個交易日卻和其他機構“抱團股”一樣，遭遇重挫。2月22日，愛美客大跌7.43%，華熙生物大跌4.77%，兩家公司牛年前三個交易日分別下跌13.46%和12.29%。而在整個鼠年，這兩家公司分別大漲2.57倍和1.47倍。
宋清輝表示，行業龍頭紛紛通過收購擴張規模，或成為醫美行業公司主要的發展方式，但當前醫美行業護城河並不夠高，在醫美概念股大漲之後，估值過高現象是客觀存在的，投資者需要注意風險。
從業績來看，當前醫美概念股也明顯較為分化，部分概念股顯得成色不足。鼠年大漲1.76倍的奧園美谷，此前預計2020全年虧損9600萬元到1.37億元。江蘇上市公司澳洋健康，預虧3.6億元至4.2億元。創新醫療則預虧2.8億元至3.8億元，公司近期還鬧出了5大股東提請罷免全體董事的內鬥事件。
2月8日晚間，玻尿酸龍頭愛美客公佈上市後首份年報，2020年實現營收7.09億元，歸屬淨利潤4.4億元，分別增長27.18%和43.93%。公司同時拋出了10轉8派35元的高分紅方案，不過迅速招致交易所關注函，要求公司説明制定此次利潤分配預案的主要考慮、確定依據及其合理性，與公司業績成長是否匹配。
儘管業績增幅不錯，但2月18日龍虎榜顯示，機構對愛美客已經產生了明顯分歧。當天3家機構席位合計買入4.79億元，同時也有兩家機構賣出3.19億元。公司則在當天的異動公告中表示，其滾動市盈率為403.72倍，市淨率為33.78倍；所處行業“C35專用設備製造業”滾動市盈率為42.4倍，市淨率為5.31倍。公司當前的滾動市盈率、市淨率與同行業有顯著差異，提醒廣大投資者注意投資風險。