業績見頂+通脹盈警擔憂，歐洲股市Q2財報季殺估值才剛開始？

對於任何一家無法在本財報季盈利，抑或是盈利不及預期的歐洲公司，都將遭遇估值巨大打擊。

智通財經APP注意到，僅限在線銷售的時尚零售商Asos Plc(ASOMY.US)上週四發佈銷售業績疲軟，市值蒸發近五分之一;外賣平台Just Eat Takeaway.com(GRUB.US)和可再生能源公司Siemens Gamesa(GCTAF.US)這兩家公司業績也不及市場預期，上週五股價也大幅下跌;英國風衣生產商巴寶莉(BURBY.US)上週五公佈的銷售業績未能給投資者留下深刻印象，股價一度下跌5.2%。

與美股類似，正處於歷史新高位置的歐洲市場同樣需要面對預期節節攀升和疫情時代增長邏輯反轉的雙重壓力。這一系列反應也引發了關於市場樂觀情緒是否將迎來拐點的疑問。

據悉，目前市場對歐洲企業利潤增長的預期大幅攀升。高盛分析師認為，3月份以來歐洲企業利潤增長的普遍幅度是20年來最大的。巴克萊私人銀行(Barclays Private Bank)首席執行官Julien Lafargue則表示：“任何失誤或下調業績指引都可能受到市場的嚴厲懲罰。在經歷了非常強勁的第一季度之後，市場預期有所提高。”

高盛預計，從現在到8月底，平均每天有16家來自Stoxx Europe 600指數的公司將發佈業績報告。在大量財報文件中，市場將關注有關服務業重新開放的步伐、利潤率和股東回報的信息。

包括Ross MacDonald在內的摩根士丹利策略師在一份報告中寫道，目前的反應可能會限制市場對好於預期的財報作出反應。他們表示，類似第一季度的情況可能會出現，即未達到預期的股票表現不佳的程度比超出預期的股票更為嚴重。

隨着新冠Delta變種病毒的傳播以及封鎖限制的解除，人們感到緊張。與此同時，Mapfre AM全權投資組合股票主管Cristina Benito表示，第二季度暫時重新開放意味着旅遊和休閒等以服務為重點的行業可能同比表現良好。

除了業績預期之外，交易員將同時密切關注通脹的危險信號。許多公司由於鋼鐵和大宗商品價格上漲承受其帶來的成本壓力，例如Siemens Gamesa就於7月15日發佈了盈利預警。巴林銀行投資經理Paul Morgan表示：“那些能應對成本上升壓力的企業，以及那些終端市場需求強勁的企業，將表現最好。”

道富銀行的一份報告顯示，媒體和食品零售屬於最能抵禦利潤率擠壓的行業。TP ICAP歐洲股票策略主管Sarah Thirion表示，成本上升可能對芯片供應受限的公司影響最大，他表示：“在我看來，由於半導體短缺，汽車和零部件行業可能不得不下調2021年的預測。”

即便對於交出合格財報成績的公司，市場可能還會多問一句，“Q2增速到頂了嗎”？Waverton European Dividend growth Fund經理Charles Glasse稱，儘管整個經濟中存在大量被抑制的需求，但訂單增長能否持續仍不清楚。例如，汽車製造商大眾汽車公司的強勁業績讓市場反應有限，因為投資者猜測需求的激增可能不會持續。

與去年的趨勢相反，歐洲股市的盈利預期現在已經超過了股價漲幅。在此背景下，儘管歐洲股市正在接近歷史高位，但估值也較歷史最高水平回調了約12%。Sarah Thirion表示：“如果每股收益能有所改善，那麼高估值從來不會困擾我。一些公司已經重新考慮過它們的成本結構，並將通過持續整合增加結餘。”

最終，企業能否達到更樂觀的預期，將在未來幾周即將公佈的財報中見分曉。或許將會如Sanlam U.K.的股票投資分析師Hannah Gooch - Peters所説的那樣，“不好的收益消息將不會被友善對待。”