華凱易佰：天風證券、中金資管等多家機構於5月25日調研我司

2023年5月26日華凱易佰（300592）發佈公告稱天風證券孔蓉 劉詩雨 曹睿、中金資管邱延冰 侯明威、歌汝資產郝朋哲、復勝資產戴卡娜、國金自營何媛媛、萬泰華瑞司巖 羅帆、源乘投資鍾颸帆於2023年5月25日調研我司。

具體內容如下：

問：海外需求是否下滑？對公司有影響嗎？

答：今年一季度國家出口數據和亞馬遜第三方賣家GMV的增速都表現不錯，沒有大家預期的那麼差。從公司的經營策略來看，我們銷售的產品都是高性價比的中國商品，在經濟週期波動的情況下需求更具韌性，更能獲得海外消費者的青睞。

問：匯率波動對公司的影響？

答：人民幣貶值會為公司帶來一定的匯兑收益，也會提高公司產品的競爭力，對出口企業來説是利好的因素。

問：銷售地區的變動？未來拓展的計劃？

答：銷售地區以歐美國家為主，2022年美國地區銷售增長較快，歐洲地區因2021年發生的VT代扣代繳等事件對電商賣家的競爭力造成了一定衝擊，整體銷量有所下滑，但今年一季度已恢復平穩水平。我們作為第三方平台賣家，在開拓市場時首要考慮的是目標市場是否有適合公司發展的電商平台，今年會重點拓展拉美市場，目前來看增速較快。

問：億邁的模式和優勢？

答：億邁生態平台為toB模式，公司利用自身在泛品類業務中長期沉澱的供應鏈資源和信息系統優勢，為同行的中小型賣家提供“供應鏈管理、亞馬遜孵化、美客多孵化、億邁雲倉、拉美海外倉、增值服務”六大核心業務，幫助商家降低運營成本，提高運營效率和利潤。例如億邁可以為商家提供供應鏈服務，商家直接從我們的產品庫裏採購商品進行銷售，解決了選品和供應鏈管控的困擾；億邁也可以為商家提供物流服務，降低商家的運輸成本和人工成本等。

問：海外拼多多的發展對公司的衝擊？是否有合作計劃？

答：海外拼多多是電商平台，我們是第三方平台賣家，兩者不存在直接競爭關係。公司銷售的產品品類和定價也有較大區別，暫時沒有合作的計劃。

問：易佰網絡的業績對賭結束時間？

答：今年是公司與易佰網絡併購重組時約定對賭期的最後一年2023年實現的合併報表中扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤不低於2.9億元。去年，公司推出的員工持股計劃提高了考核指標易佰網絡2022年扣非歸母淨利潤不低於2.7億元，2022-2023年扣非歸母淨利潤累計不低於6億元。從2019-2022年，易佰網絡已經連續4年超額完成業績目標。

問：銷售的品類介紹？

答：泛品的主要品類為家居園藝、工業及商業用品、汽摩配件、健康美容、户外運動等，每年會循環上新SKU,但各品類的銷售佔比較為穩定，無太大變化。精品的主要品類為清潔電器、家電、寵物用品和燈具等。

問：2022年泛品客單價下調的原因？

答：產品的定價隨行就市，客單價下調不能簡單理解為壞事，運費波動、匯率波動、開拓新的銷售市場都會有相應的經營調整和價格調整。關鍵點在於產品毛利率和利潤率的管控，2022年產品的毛利率和淨利率都有所提高，所以定價不是唯一的考量。

問：ChatGPT對公司的影響？是否會高流量？

答：公司非常重視新興技術的發展，目前各個部門和業務環節均在做測試，在I智能文案、賣點生成、語法優化等方面有一定優化效果，但還需要一段時間的嘗試和積累才會有明確結論，在調用和執行的環節也需要時間去形成標準化、規範化的流程。我們屬於第三方賣家，在亞馬遜運營是依靠站內流量轉化，並沒有做站外引流。未來要看電商平台如何應對流量變化的趨勢，如果站內有提高流量增效的方式，公司也會積極應用。

問：精品是否還會拓展品類？

答：未來可能會考慮工業類產品，因為目前海運費降低，對於運輸體積較大的商品是較好的時機。公司的管理層和精品業務團隊具備豐富的行業經驗，在品類拓展上會做專業的佈局。

問：中美貿易糾紛是否會影響公司業務？

答：從過去幾年的經營來看，公司並未受到影響，美國加徵進口關税的標準遠高於我們銷售的日用品的價格。今年一季度，中國出口數據也在增長，公司銷售的高性價比日用品可以抵抗美國的通貨膨脹，所以短期來看並不會太大影響。

華凱易佰（300592）主營業務：公司以控股子公司易佰網絡為載體,依託中國優質供應鏈資源、以市場需求為導向,開展跨境出口電商業務,主要通過亞馬遜、ebay、速賣通、Cdiscount、Wish等第三方平台,將汽車摩托車配件、工業及商業用品、家居園藝、健康美容、户外運動等品類的高性價比中國製造商品銷售給境外終端消費者。

華凱易佰2023一季報顯示，公司主營收入13.79億元，同比上升47.44%；歸母淨利潤7610.85萬元，同比上升119.2%；扣非淨利潤7217.41萬元，同比上升119.12%；負債率26.76%，投資收益88.21萬元，財務費用160.19萬元，毛利率37.99%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為32.36。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華凱易佰（300592）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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