上個月底上市的兩家國內外車企，在兩週後已經是截然不同的景象。保時捷市值超越了大眾，成為目前全球市值排名第四的車企，而零跑股價在慘遭破發後，又已經被腰斬了。
9月29日，零跑汽車（09863.HK）在港交所掛牌上市，發售價為每股41港元，上市首日破發，截至當日收盤股價跌至31.90港元，跌幅33.542%，截至本週五港股收盤，零跑的股價為18.02港元/股，徹底腰斬。
零跑股價破發腰斬，不全怪自己？作為國內上市的第四家新勢力車企，零跑怎麼沒有當年小鵬和理想上市時候的風光勁兒了？和最開始的蔚來很像，但現在蔚來也表現不錯了。零跑為什麼會淪落到這個地步？
不得不説，最近資本市場的波動，受到了多方面問題的影響：俄烏衝突再度加劇，北溪天然氣管道被炸，美聯儲不斷加息，全球的流動性都受到了嚴重的影響，全球股市其實都是處在下跌的趨勢中，特別是港股指數已經跌到了歷史低位，投資者的積極性還沒有被調動起來，所以零跑的股價腰斬，也受到了比較強的外部影響。
而零跑股價下跌的速度，像極了當時的恆馳，零跑在上市的時候，都提了哪些投資者感興趣的點呢？或者説花了多少餅呢？
大家在新勢力車企的發佈會上，都會看到這幾個詞：全棧自研、自研算法、自研架構等等，零跑也不例外。在零跑的招股書中，零跑提到除了內飾和芯片外，其在車輛的絕大多數結構和軟件方面，都採取了大量自研，其中包括了自研覆蓋了智能算法、傳感器、電池、電機、車身、底盤等等。基本上有點兒類似比亞迪，除了輪胎、玻璃、座椅，剩下的都自研。
可有一點很有意思，這麼多自研項目，尤其是軟件方面的開發，都是相當燒錢的，這一點看看蔚小理的表現就知道，而今年一季度，零跑只投入了2.4億元去研發，按這個比重計算，全年研發的投入也就在10億上下，而蔚來2021年研發投入將近46億元，小鵬和理想也都在30億以上。
再放到前幾年來看，從2019-2021年的3年時間內，零跑在研發方面共投入了14億，而這三年蔚來投入了113億，小鵬78億，理想54億，雖然花錢多少和效果很難形成完全的正相關，但還是有一定的參考意義的。
很顯然，零跑這種投入的前提下，要去研發這麼多項目，很難做到有什麼突出的研發成果，你燒錢速度慢，和你的能力也有很大關係，投資者很難對這樣的能力有很大的投資熱情。
產品競爭力一般，還被友商圍攻車型方面的餅也有問題，看最近幾個月的新勢力銷量榜，零跑那絕對是相當亮眼，交付量常常超越蔚小理，但自己賣出去的車，卻並不是什麼高溢價產品。算上九月底上市的零跑C01，零跑目前在售的有4款車型：前期推出的S01、T03，以及最近的C11和C01。
其實零跑一上來就開局不順，旗下第一款車型S01定位15萬-30萬價位段的市場，銷量才1000多輛，還沒有日產軒逸平均一天賣得多，不及計劃中的十分之一。而後緊接着推出了零跑T03，算是微型車市場中的新秀，售價8萬元，這也成了目前零跑最主要交付的車型，這款產品確實能夠切準一部分用户的需求，但隨着自主品牌們開始相繼湧入這個市場，零跑的優勢也逐漸被沖淡了，特別是會被歐拉的一大堆貓“圍攻”。
目前零跑最主要的交付車型還是T03，但沒有任何一家新勢力車企，只靠造小車就想衝到一線品牌，你別説五菱和寶馬MINI，你認識五菱可不是完全因為宏光MINIEV。
而零跑C11和C01其實都是比較均衡的產品，完全主打性價比，蔚小理或者豪華品牌30-40萬才給你的配置，零跑這邊不到20萬，基本上都給你配齊，這也是目前除了蔚小理以外，其他大部分新勢力的共同做法，用性價比征服更多消費者，可是蔚小理目前也開始逐漸推出一些中低級別的車型，擠進這片市場，雖然都是新勢力，但它們也能分出誰是大廠了。
即便是用户追求了高性價比，但這要是需要付出質量方面的問題，那可沒什麼人答應，零跑C11的維權……
那麼，當年的蔚小理都做對了什麼呢？零跑真能學得來嗎？
蔚小理在智能化這方面卷的那是相當的厲害，其實可以看看蔚小理在車身、電池、電機這些方面下的功夫，和智能化方面的投入相比，那真的就是小巫見大巫了，那些部分它們還是挺傳統的，該買就買，市場上能挑的有很多，這方面相對來説蔚來投入的多一些，理想最少。但智能汽車最重要的智能化，它們是完完全全攥在自己手裏，而且是逐漸在它們各家的所謂的第二代產品上，開始集中展現。
這一點與它們仨起步早，是密不可分的，它們各家的第一代車型，推出的時間都很早，而且在售時間很長，保有量都比較大，有充足的用户體驗，能夠明確瞭解到需要在哪些方面上升級，這就是先發優勢。
蔚小理的智能化水平，不但代表了新勢力們的目前最強水平，甚至是代表了中國車企的最強實力，這一點大家可以想一想，你買新勢力的車，圖的究竟是什麼？智能化的考慮佔比大不大。
另外一點，就是真能燒得起錢。研發方面，蔚來2021年的研發費用為45.9億元，較2020年增長84.6%。理想汽車的2021年的研發費用為32.9億元，較2020年的11億元增加198.8%。小鵬2021年的研發費用則為41.1億元，較2020年的17.2億元增長138.4%。
而蔚小理它們仨依然在鉅虧之中，2022年三家新勢力上半年營收均出現大幅增長，但三家依然沒有誰實現了盈利。三家造車新勢力的虧損額分別為蔚來45.4億元、小鵬44.02億元和理想6.52億元，尤其是小鵬汽車的虧損更是擴大122.21%，平均每賣出去一輛車虧損超過6萬元。
能燒的了這麼多錢，與蔚小理的李斌、何小鵬和李想這三位，也有着相當密切的關係，馬斯克是特斯拉的“代言人”，而這三位也是各自品牌的代言人，而且他們三個人確實也都有各自的個人魅力，這一點有好有壞，因為他們確實有時候説話感覺嘴上沒有“把門兒的”，容易在網上引發激烈討論，甚至有些網友稱“因為一個人，而討厭一個品牌”，但不管是真紅還是黑紅，至少是有話題有熱度，這一點零跑可真的泛不起什麼水花，其他新勢力也是這樣。
蔚小理的燒錢能力還在提升，但是零跑卻沒有這麼強的燒錢能力，因為真的是沒什麼錢可燒了。零跑朱江明的錢袋子可並不是那麼富裕，它的背後也沒有佔着某一個城市，所以既然家底子薄，那就必須考慮一切能夠融到錢的方式，港股上市也比較容易一些，所以沒什麼亮眼成績，已經快被逼到絕路上的零跑，寧願承擔股價破發腰斬，不被看好的情況，也要硬着頭皮去上市，特別是看到了在美股起死回生的蔚來，賭這一把是必須的。
總結我們縱觀整個目前新勢力造車，或者説新能源車企，基本上只有比亞迪是盈利的，而且股價也很猛，它的車做得很出眾嗎？顯然沒有新勢力的那麼有特點，但是它是真的能加大研發投入，能夠擁有相當多的核心技術，並且能夠做出切準市場需求的產品，就能夠成功。
零跑或許能在接下來，有更加亮眼的表現，融資渠道還能夠拓得更寬，但還是要在核心技術方面加大投入，不能眉毛鬍子一把抓，看清自己的定位，短時間的股價低迷或許是為了之後的爆發做準備。