華鴻股份分紅3.85億，依賴代工模式，國內市場開拓不力，併購效果差
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近日，華鴻畫家居股份有限公司（下稱“華鴻股份”）遞交了申報稿，擬在滬市主板上市。
本次IPO，公司擬發行股票不超過2837萬股，發行完成後公開發行股數佔發行後總股數的比例不低於25%。公司擬募資8.62億元，主要用於產能擴充、研發中心建設和營銷與服務網絡建設。
近年來，公司收入和業績雖然穩中有增，但公司仍以代工出口業務為主，在國內市場自有品牌的發展似乎並不順利。
來源：公司官網
家族企業
據悉，華鴻股份是一家致力於全球生活藝術化的家居飾品供應商，主要從事裝飾畫、鏡子、相框等各類家居飾品的研發、設計、生產和銷售，產品主要用於各類室內場所的裝飾。公司主要採用ODM的生產模式，主要市場為美國及歐洲等地。
截至招股説明書籤署之日，公司的控股股東為華鴻控股，直接持有公司71%的股份，同時，華鴻股份擔任易富投資的執行事務合夥人，通過易富投資控制公司9.4%的股份，華鴻控股直接和間接控制公司80.4%的股份。
公司的實際控制人為龔品忠、龔新明，王愛香、王荷仙為一致行動人。其中，龔品忠、龔新明為兄弟關係，王愛香是龔品忠的配偶，王荷仙是龔新明的配偶。
可以看出，公司是一家較為典型的家族式企業。
本次發行前，龔品忠通過華鴻控股間接持有公司36.7829%的股份、通過易富投資間接持有公司4.8643%的股份，合計間接持有公司41.6472%的股份；龔新明通過華鴻控股間接持有公司34.2265%的股份、通過易富投資間接持有公司4.5263%的股份，合計間接持有公司38.7528%的股份。王愛香直接持有公司4.7%的股份，王荷仙直接持有公司4.7%的股份。整體來看，龔品忠、龔新明、王愛香、王荷仙合計控制公司89.8%的股份。
目前，龔品忠任華鴻股份董事長，龔新明任華鴻股份董事、總經理，王愛香任華鴻股份副總經理、天畫家居事業部負責人，王荷仙任公司供應鏈管理中心負責人。
此外，龔品忠、龔新明的子女等也在公司任職，例如龔新明、王荷仙的兒子龔偉平任子公司畫之都經理助理，龔品忠、王愛香的女兒龔翔翔任公司營銷中心負責人。
需要指出的是，近幾年來，公司進行了多次現金分紅，累計分紅金額高達3.85億元。
具體來看，2019年3月10日，公司同意向股東現金分紅2500萬元；2019年8月6日，公司決定向股東現金分紅11000萬元；2020年10月25日，公司同意向股東現金分紅15000萬元；2021年11月17日，公司同意向股東現金分紅8000萬元；2022年6月30日，公司同意向股東現金分紅2000萬元。
國內市場表現不佳
2019年-2021年以及2022年1-3月（下稱“報告期”），公司實現的營業收入分別為77733.79萬元、76383.21萬元、102244.22萬元、21408.18萬元，淨利潤分別為15155.18萬元、19269.13萬元、19019.09萬元、2533.21萬元。
按產品種類劃分，公司主營業務收入主要來自裝飾畫、鏡子和相框類產品。
其中，裝飾畫類產品對收入的貢獻度最高，報告期內的銷售收入分別為44492.41萬元、43688.5萬元、61352.45萬元和13419.22萬元，佔主營業務收入的比例分別為57.53%、57.51%、60.37%、63.01%，佔比明顯增加。同時，鏡子的收入佔比從2019年的22%提升至2021年的27%，相框則從20%降至不足10%。
對於主營收入結構變化，華鴻股份表示，隨着相機、手機等移動電子設備的普及，傳統攝影行業受到衝擊，人們對沖印照片的消費需求有所下降。相框作為攝影行業的衍生行業，其發展趨勢亦有所轉變，未來公司業務也將以裝飾畫和鏡子為主。
據悉，公司產品以外銷為主，外銷產品主要通過OEM、ODM模式（代工）生產，最終以客户的品牌實現銷售；在國內市場，公司主要以自有品牌的方式銷售。
報告期內，公司外銷收入分別為74663.03萬元、74272.59萬元、99357.81萬元和20747.9萬元，佔當期主營業務收入的比例分別為96.54%、97.76%、97.76%和97.43%。其中，公司對歐美市場實現的收入分別為66525.45萬元、66603.01萬元、85575.39萬元和19153.82萬元，佔公司主營業務收入的比例分別為86.02%、87.67%、84.2%和89.94%。
可以看出，報告期內，外銷收入在公司的主營收入中的佔比超過97%，內銷收入不到3%。
然而，公司在國內市場的銷售情況似乎並不理想。
申報稿顯示，天畫家居為公司的全資子公司，主要從事裝飾畫、鏡子、相框類家居飾品的銷售，主要面向內銷市場。2021年和2022年1-3月，天畫家居的淨利潤分別為-899.05萬元、-368.98萬元，均處於虧損狀態。
事實上，公司外銷的毛利率遠超內銷。
報告期內，剔除匯率影響後，公司外銷毛利率分別為51.67%、52.84%、51.13%和52.55%，基本穩定；而公司內銷毛利率分別為44.18%、53.98%、47.24%和34.41%，波動較大。
對此，公司解釋稱，主要是內外銷面臨的市場和客户差異導致。在外銷市場，公司主要面對大型企業類客户，客户採購量較大，容易形成規模效應，且已經形成了較為穩定的客户羣體；此外，外銷市場較為注重知識產權保護，自主設計的具有知識產權的產品可以更好的體現產品價值，溢價能力較強。內銷市場方面，公司仍處於探索開拓階段，仍需要較多投入，國內市場競爭也較為激烈和充分，毛利率水平低於外銷市場；同時，市場開拓階段，較為靈活的定價策略也使內銷毛利率波動較大。
收購公司虧損
IPO日報發現，報告期內，公司曾進行過重大資產重組。
2021年和2022年，公司子公司與龍共舞分兩次收購林君文化合計60%的股權。
具體來看，2021年2月，與龍共舞以1370萬元收購林君文化51%股權；2022年3月，與龍共舞以241.76萬元收購林君文化9%的股權。
資料顯示，林君文化是一家專門從事裝飾畫設計研發、生產、銷售的企業，主要產品有帆布工藝根據首次收購時的資料，2020年和2021年1月，林君文化的營業收入分別為3781.75萬元、473.46萬元，淨利潤分別為74.49萬元、46.75萬元。
以2021年1月31日為評估基準日，根據收益法的評估結果，林君文化股東權益賬面價值312.86萬元，評估值2689萬元，評估增值2376.14萬元，增值率高達759.5%。
對於本次收購，公司指出是為了擴大公司業務規模。通過收購行業內同類企業有利於發揮公司整體規模優勢和協同效應，增強公司整體競爭實力。此外，經過幾年發展，林君文化已經具備一定自主研發設計能力，形成了穩定的銷售渠道，發展前景良好。
但到了2022年第一季度，林君文化的淨利潤為-17.84萬元，由盈轉虧。
截至2022年3月31日，公司商譽賬面原值736.14萬元，為2021年2月收購子公司林君文化時形成的商譽。截至2022年3月31日，公司商譽未發生減值，無需計提減值準備。
然而如果林君文化全年業績仍為虧損，公司是否將計提商譽減值？
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記者 吳鳴洲
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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