圖片來自Yandex
文 | 有牛財經（yncj_cn），作者 | 黑桃與長劍
當“回公司上班”成為高管們談論的既定事實時，Zoom的投資者們也開始迴歸理性——自8月31日美股開盤後，這家視頻會議巨頭的股價就一路狂瀉。截至當日收盤，Zoom報289.5美元/股，單日跌幅高達16.69%，較去年同期跌去了24%。
在Zoom股價遭遇滑鐵盧的前一天，它的2021財年第二財季財報也同時出爐。令人感到意外的是，這份財報總體而言還算不錯，甚至在很多方面都超出了分析師預期。而在一個多月前，Zoom還放出過其他利好消息，比如斥資147億美元收購Five9。
但很顯然，這些舉措並沒能讓多數投資者改變看法，在疫情形勢持續回暖、居家辦公紅利逐漸消退的當下，Zoom陰跌不休的態勢不知還要持續到何時。
狂奔一年，Zoom失速要了解Zoom如今的真實情況，先從財報看起總是沒錯的。
Zoom的第二財季財報發佈前，華爾街分析師們曾預測其營收將達到9.91億美元，而Zoom算是勉強超越了這一預期。從財報來看，Zoom第二財季營收10.2億美元，同比增長54%；淨利潤則為3.171億美元，較去年同期的1.857億美元增長了71%。
按照地區劃分，美洲市場無疑仍是Zoom的營收支柱，第二財季創下了6.814億美元的收入，佔到總營收的67%。不過同樣值得注意的是，第二財季中美洲市場佔營收比重出現了輕微下降，相對的，亞太地區，以及歐洲、中東和非洲（EMEA）等市場則出現了上漲。根據財報，亞太地區貢獻收入1.353億美元，EMEA則為2.047億美元，佔比分別為13%和20%。
Zoom財報中的另一項關鍵數據——用户數量，也處於快速增長之中。截至7月31日，仍在使用Zoom的，員工至少10人的企業客户達到了50.49萬之多，相較去年同期增長36%；此外，為Zoom帶來超過10萬美元年收入的大客户上升到了2278名，同比增長130%。
不過，相較去年191%的營收增幅和458%的用户增幅，Zoom今年的增長速度出現了明顯減緩，這是它遭到眾多投資者詬病的原因之一。就連Zoom自己也在財報中提到，公司可能無法維持目前的收入增長率，而它給出的下一季度增長指引僅為31%。
“一旦新冠疫情影響逐漸減弱，特別是隨着疫苗被廣泛使用，以及用户重返工作崗位、學校或不再受就地隔離政策的約束，我們的付費用户可能會減少。”Zoom CFO凱利·斯特克爾伯格（Kelly Steckelberg）在財報中寫道。
然而，似乎並非所有投資者都對Zoom失去了信心，起碼“女版巴菲特”凱西·伍德（Cathie Wood）不這麼認為。當Zoom在週二暴跌超16%之際，伍德和她旗下的ARK Innovation ETF、ARK Next Generation Internet ETF共同搶購了20萬股Zoom股票，總價值約達5700萬美元。
本次木頭姐的抄底雖有抬轎之嫌，但這仍然可被視為一個信號——Zoom的情況並沒有壞到連機構都開始紛紛撤離的地步。接下來，Zoom需要做的是在紅利期結束的大勢之下，維持一個能讓人基本滿意的增速，而這勢必會對它的經營能力提出考驗。
荊棘密佈，前路未卜早年間，Zoom創始人兼CEO袁徵曾將公司快速崛起的秘密歸結為“產品簡單且實用，同時價格足夠低廉”，而這一點也能在Zoom的經營策略中體現。創立之初，Zoom通過基礎版免費+商業版收費模式迅速打入市場，並在此基礎上實行更為靈活的收費制度，例如僅對商業版會議主辦人收取Zoom訂閲費用，而其他會議參與者則實行免費政策。
這決定了Zoom的商業模式將以訂閲用户的“續費”為核心，而疫情為Zoom帶來的大多數客户實際上是沒有這一動機的——他們中不少只是在居家隔離趨勢下被迫選擇線上辦公，就像Zoom在財報中所説，一旦外因消失，不僅新用户的增長率會減緩，續費率也會大大降低。
目前Zoom給出的解決方案是，將只對訂閲客户開放的自動隱藏式字幕等功能擴展至免費版，也就是説，它正在試圖留住數量眾多的C端用户。
儘管C端用户有進一步轉化為訂閲用户的可能性，這一舉措仍有着不小風險，畢竟，將收費功能加入免費版某種意義上是在削弱商業版的訂閲價值，當眾多B端客户發現向Zoom繳納定金不是那麼有必要的時候，它賴以為生的訂閲收入毫無疑問會迎來下降。
同時，市場環境對Zoom的影響也不容忽視。
當年Zoom在北美市場嶄露頭角時，競爭局面還不算激烈，微軟、谷歌等大公司也沒有使用價格戰擠垮小對手的打算。正因如此，Zoom才能同時提供更低廉的價格和優質服務，進而在數年內迅速成長為龐然大物。
然而，如今的情況顯然已經不比當年。就在Zoom乘着疫情東風扶搖直上九萬里時，它的安全隱患問題也開始凸顯，最終導致NASA、SpaceX等潛在大客户明令禁止使用Zoom。與此同時，微軟Teams、蘋果FaceTime、Facebook的Messenger Rooms等新晉選手也開始搶食Zoom的地盤，僅以Teams為例，其日均使用服務人數已經超過1.15億。
依仗豐富的企服經驗，巨頭們能夠提供給客户的不僅僅是視頻會議，還有更多更全面的服務，這不僅能增強它們的用户粘性，也能對Zoom的客户產生更強的吸引力。若是長此以往而不加應對，Zoom的用户會遭到肉眼可見的持續分流。
如何為引擎重新點火？當然，Zoom並不會選擇隨波逐流和坐以待斃，近來愈發頻繁的投資動作反映了這一點。在第二財季中，Zoom與印尼最大的移動電話運營商Telkomsel達成了戰略渠道合作關係，計劃為當地企業提供解決方案。此外，它還投資了事件軟件製造商Cvent。
今年7月19日，Zoom宣佈了它成立以來最大的一筆交易——以全股票方式收購雲聯絡中心軟件服務商Five9，按照消息宣佈前一個交易日的收盤價，交易價格將超過147億美元。
據悉，Five9在被納入Zoom後將成為一個獨立的運營部門，仍然歸其首席執行官羅文·特羅洛普（Rowan Trollope）領導，而後者將同時成為Zoom的總裁，向CEO袁徵彙報工作。
袁徵認為，收購Five9後的Zoom將有能力創建一個領先的客户參與平台，這有助於重新定義各種規模的公司如何與客户聯繫，併為公司創造更加長久的價值。“我們很高興與Five9團隊合作，毫無疑問，他們的加入是一次天作之合。”
Zoom斥巨資收購Five9，其目標或許是更有增長潛力的呼叫中心市場。
目前，Zoom旗下已經有了Zoom Phone這一開拓音頻會議市場的利器，拿下Five9後，它的託管型呼叫中心能夠使Zoom的企業客户不必單獨部署線下服務器；中小型企業也能用上此前難以想象的大規模中心繫統，按需付費的模式還能大幅節約開支。對於正苦惱如何留住用户的Zoom來説，Five9的加入確實就像袁徵所言，是一次“天作之合”。
Zoom手中的牌不只有這幾張，去年7月16日，它還推出了一款名為Zoom For Home——DTEN ME的硬件產品，主打更優秀的視頻會議體驗。DTEN ME擁有一塊27英寸的屏幕、三個智能網絡攝像頭和八個降噪麥克風，且預裝Zoom應用。Zoom還表示，未來會聯合合作伙伴推出更多遠程辦公設備。
發力硬件對於Zoom而言顯然是個不錯的方向，畢竟當下元宇宙概念熱火朝天，像Facebook這類激進者已經推出了支持遠程VR會議的應用Horizon Workrooms，結合它旗下的Oculus Quest2，高達50名參與者的虛擬會議着實相當誘人。
比起Facebook，Zoom在硬件領域的確有所不足，但它長久以來積累下的視頻會議經驗能夠讓它在用户體驗上佔據優勢。此外，參考Facebook此前收購Oculus，Zoom未來若是收購某家硬件廠商也並不會讓人感到奇怪。到了那時，Zoom或許能借着新故事再度登上市值巔峯。