現金為王時代到來？小摩：美聯儲加息打擊資產估值 手握流動性才香

隨着美聯儲走上一條扼殺債券回報率的緊縮之路，摩根大通資產管理公司固定收益業務主管Bob Michele正在囤積現金。

智通財經APP獲悉，小摩資管公司首席投資官Michele表示，隨着美聯儲削減在疫情期間為資產價格提供擔保的刺激措施，貨幣市場基金和美國國債等流動性最好的資產中是較好的投資選擇。

在Michele與同事Kelsey Berro一起列出了五個的“現實的意外預測”中，Michele表示，10年期美國國債收益率今年可能會從目前的1.766%升至3%;基礎情況的10年期美債收益率區間為1.875%-2.375%。摩根大通團隊還預計，從今年3月開始，美聯儲將在2022年四次加息。

Michele和Berro寫道："在沒有美聯儲購買、以及持有現金提供收益的情況下，讓我們看看投資者在實際收益率顯著為負的情況下，有多大意願繼續購買長期美債。"

其次，Michele還警告稱，看多股市的人可能高估了“鮑威爾看跌期權”(Powell Put)， 鮑威爾看跌期權即美聯儲願意為市場下跌設定政策底線。

Michele指出："我們認為如果美聯儲的主要關注點是對抗通脹，他們會讓市場進一步下跌。任何看跌期權的執行價可能為股票下跌15%-30%，而不是隻下跌2%-3%。”

據瞭解，經通脹調整後，美債收益率料為負。過去一週，美債收益率再度上升，美債新年艱難開局。投資者一直在拋售長期債券，每週以2020年3月以來最快的速度從iShares 20+ Year Treasury Bond ETF中撤資。

擁有40年市場經驗的Michele曾在去年10月份警告稱，通脹飆升將迫使美聯儲加快加息步伐。市場掉期交易顯示，美聯儲將在今年年底前加息88個基點，並有可能在2022年第四次加息。

其他可能出現的意外情況包括，歐洲央行將在今年而不是明年加息。

總體而言，Michele在電子郵件中表示："隨着收益率上升，貼現率上升不僅會對固定收益資產的估值造成負面影響，而且會對更廣泛的資產估值造成負面影響。因此，在其它資產類別價值縮水之際，現金或貨幣市場基金最有可能實現正回報。”

總體而言，Michele和Berro仍保持風險偏好，將槓桿債券和貸款、銀行混合債務工具和短期證券化信貸列為首選。