2021年11月30日翔宇醫療（688626）發佈公告稱：國信證券、海通證券、華泰證券、開源證券、博時基金、博遠基金、東方港灣、蜂巢基金、富榮基金、亙曦資產、國聯安基金、國融自營、華寶基金、華夏融億、懷新投資、匯華理財、匯信資本、建信養老金、綠地金融、諾德基金、平安基金、浦銀安盛、睿郡資產、三傑義投資、上銀基金、深圳中歐瑞博投資、思昊資本、天蟲資本、天風資管、萬方資產、興業基金、興證全球基金、尋常投資、循遠投資、易米基金、翊安投資、銀華基金、長城基金、長榮兆華投資、中融基金、中信保誠、中銀資管於2021年11月4日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請介紹公司三季度的經營情況?
答：公司年初至三季度末營業收入3.51億元，同比增長12.10%，淨利潤1.31億元，同比增長13.33%。增速主要受2020年疫情、2021年公司加大研發投入兩方面因素影響，具體內容可查閲公司在上海證券交易所網站發佈的《翔宇醫療2021年第三季度報告》。公司立足長遠，為進一步提升公司研發綜合實力，抓住康復行業發展機遇，擴大公司市場份額，公司在上市後增加了研發、銷售方面的投入，雖然短期可能對淨利潤率有一定的影響，但中長期來看，公司整體趨勢向好，這也是公司發展的必經之路。
問：請介紹公司的核心競爭力?
答：公司深耕康復行業近20年，具有以下核心競爭力：一、構建了完善高效的研發體系，具有持續創新能力公司有健全的產、學、研一體化技術研發平台。截至2021年9月30日，公司累計獲得專利992項，擁有行業領先的自主知識產權的核心技術積累。根據國家衞健委對各種臨牀病症治療的要求，結合疾病與專科治療需求，研製治療相對應疾病的新產品，補充臨牀治療缺失的相應治療手段，形成了疼痛康復解決方案、神經康復解決方案、術後康復解決方案等30多項專科專病的解決方案。從而形成覆蓋多種臨牀需求的康復醫療技術平台。二、出眾的產業化能力公司建立了覆蓋全國的銷售渠道網絡佈局和學術推廣體系，隨着產品終端覆蓋面的不斷擴大以及與國內康復專家持續的學術交流，可精確把握臨牀康復治療需求、康復技術發展方向、市場需求動向，深刻了專業的康復醫療行業理解。公司能夠為康復醫院等機構提供豐富的康復醫療器械產品品類、配套的一體化臨牀康復解決方案及後續專業的技術支持服務。並具備技術成果轉化為經營成果的能力。三、強大的商業化能力公司擁有自主的全產業鏈生產製造能力、強大的學術推廣及產品宣傳能力、強大的渠道銷售能力和廣泛的終端客户積累以及周到的主動售後服務。
問：隨着國家政策的推動,預計什麼時候能反映在業績上的增長?
答：從2014年至2019年，國家出台了中醫診療設備振興工程等一系列相關政策，要求各級中醫院必須使用中醫診療設備，並納入二級甲等、三級甲等中醫院評審條款裏。在此期間創建了一批中醫診療設備生產示範基地，翔宇醫療是其中規模最大的中醫診療設備生產示範基地，並且還參與了整個示範基地的標準制定。在公司產品中，頸腰椎治療多功能牽引牀、極超短波治療機、經顱磁腦病生理治療儀等38種產品被列入國家中醫藥管理局中醫診療設備評估選型推薦品目，在行業內具有優勢。當時國家政策扶持中醫院、鄉鎮醫院，撥款建設中醫館和國醫堂，這一整套政策的出台，促進了整個中醫院當時的發展，也促進了全國中醫診療設備的發展。隨着國家衞健委6月發佈的《關於印發加快推進康復醫療工作發展意見的通知》（國衞醫發〔2021〕19號）和10月發佈的《關於開展康復醫療服務試點工作的通知》等康復政策利好的出台，對行業的發展，市場容量的釋放有一定的積極意義，從中長期來看，對公司整體業績有一定的促進作用。
問：公司是否會考慮激勵計劃?
答：公司已建立完善的公司治理結構和健全的內控體系，公司會進一步優化管理系統、晉升機制，吸引優秀人才。會適時推出相應的激勵機制。感謝您對翔宇醫療的關注與支持！
問：公司二三季度業績指標不及預期原因,十月份是否有所好轉?
答：公司二三季度業績指標主要受2020年疫情、2021年公司加大研發投入兩方面因素影響，公司已在上海證券交易所網站發佈的《翔宇醫療2021年半年度報告》、《翔宇醫療2021年第三季度報告》中披露。公司立足長遠，為進一步提升公司研發綜合實力、抓住康復行業發展機遇、擴大公司市場份額，公司在上市後增加了研發、銷售方面的投入，雖然短期可能對淨利潤率有一定的影響，但中長期來看，公司整體趨勢向好，這也是公司發展的必經之路。
問：請介紹未來的行業增速?
答：康復行業屬新興行業。隨着國家衞健委6月發佈的《關於印發加快推進康復醫療工作發展意見的通知》（國衞醫發〔2021〕19號）和10月發佈的《關於開展康復醫療服務試點工作的通知》等國家相關利好政策的陸續出台及落實、市場需求將陸續釋放，據KPMG（畢馬威）預測，2020-2025年期間，我國康復醫療行業市場規模年複合增長率將達20.9%，至2025年，市場規模將突破2000億元。
問：公司研發立項流程及排列優先級的標準?
答：公司是同行業率先通過ISO9001和YY/T0287idtISO13485醫療器械質量管理體系、ISO14001環境管理體系、OHSAS18001職業健康安全管理體系和知識產權管理五個體系認證的企業。公司研發是基於疾病與專科治療需求，研製相對應疾病治療的新產品，補充臨牀治療缺失的相應治療手段，研發項目的排列標準是按照臨牀需求的緊急程度和公司掌握研發能力等對研發項目的優先級進行排序。
問：行業政策與公司業績不匹配的原因?
答：相關行業利好消息的發佈到最終落地實施需要一個循循漸進的過程；隨着行業利好的不斷釋放以及康復理念的不斷普及，公司為抓住康復行業發展機遇，擴大市場佔有份額，進一步提升研發綜合實力，不斷加大研發、銷售方面的投入，雖然短期可能對公司淨利潤有一定影響，另外，三季度的水災及之後的散發疫情，使部分訂單的決策週期變長。但公司務實主業，立足長遠，從未來角度來看，公司整體趨勢向好，公司所處賽道為藍海市場，相信公司業績也會越來越好！
問：公司目前全院臨牀康復解決方案推行情況?
答：康復醫療發展到現在經歷了：從零星康復醫療設備採購開始，到康復治療項目更多納入醫保，各個醫院開始重視康復學科的建設，有了專門的康復科室、康復學科建設的需求。公司針對二、三級醫院的康復學科建設提供了康復學科建設整體解決方案。近兩年來，越來越多的醫院不再滿足於單一康復學科的建設，更加重視整個醫院康復醫療服務能力的提升，這是“臨牀康復一體化解決方案”的發展背景。二、三級醫院所需要的康復產品，公司基本能夠涵蓋，所以目前公司是行業領先、具有競爭力的提供臨牀康復一體化整體解決方案的製造商和綜合服務提供商。從2018年開始，公司就已經開拓臨牀康復一體化方案的項目，目前已經積累了較為豐富的服務經驗。公司已有疼痛康復解決方案、神經康復解決方案、骨科康復解決方案、中醫康復解決方案等30餘個專科專病解決方案。國家衞健委等八部委於2021年6月聯合印發《關於加快推進康復醫療工作發展的意見》：“（十一）加強康復醫療能力建設。以提升康復醫療服務能力為核心，重點加強三級綜合醫院康復醫學科、三級中醫醫院康復科和三級康復醫院的康復早期介入、多學科合作、疑難危重症患者康復醫療服務能力。根據不同人羣的疾病特點和康復醫療服務迫切需求，積極推動神經康復、骨科康復、心肺康復、腫瘤康復、兒童康復、老年康復、疼痛康復、重症康復、中醫康復、心理康復等康復醫學亞專科建設，開展亞專科細化的康復評定、康復治療、康復指導和康復隨訪等服務”。公司全院臨牀康復一體化方案及30餘個專科專病解決方案與上述政策相契合。公司將抓住契機，擴大銷售隊伍，進一步加強銷售網絡渠道佈局和推廣體系。目前公司銷售網絡已觸達31個省級行政區域，並已為國內上萬家終端機構提供服務，銷售範圍覆蓋全國300餘個地級行政區（包括地級市、地區、自治州、盟），市場區域覆蓋率較高。
翔宇醫療主營業務：康復醫療器械的研發、生產與銷售
翔宇醫療2021三季報顯示，公司主營收入3.51億元，同比上升12.1%；歸母淨利潤1.31億元，同比上升13.33%；扣非淨利潤9561.69萬元，同比上升9.46%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.34億元，同比上升5.5%；單季度歸母淨利潤4508.84萬元，同比上升16.41%；單季度扣非淨利潤3783.06萬元，同比上升7.05%；負債率8.27%，投資收益581.32萬元，財務費用-1514.07萬元，毛利率69.08%。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；近3個月融資淨流入4631.07萬，融資餘額增加；融券淨流出123.41萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，翔宇醫療（688626）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)