長期看，不買股權資產已經虧了

今天的文章分享一篇首發於價投圈的話題。內容是關於長期股權投資收益率的思考。

大家都知道，這幾年股權資產整體都挺拉跨的。

如果從2020年1月3日算起到23年12月28日，將近4年的時間，滬深300前復權漲幅是-17.77%。這意味着如果你單純投資指數，四年下來還是虧錢的。就連景林高雲程此前也對此表態，認為本輪市場行情是一次最為複雜的熊市。

這時候投資餘額寶的用户就要嘲笑我們了，投資餘額寶類貨幣基金，就算年均只有2%的利率4年下來收益也有8%，而滬深300卻跌了17%，對比下來，超額收益高達25%。

那麼問題來了，有以下這麼一個資產，假設：

該股權資產算是好生意，很難虧錢，永續增長3%，估值20倍，分紅率100%，已經跌了17.7%，後面3年還有99%的概率腰斬。請問和餘額寶放一起你選哪個？

雖然未來幾年從淨值上看，餘額寶估計會遠遠跑贏60%以上，但本質上購買餘額寶的投資者在內在價值上已經輸了，只是浮盈相對賺了而已。持有假設的這個股權資產長期看一定會遠遠跑贏餘額寶，這是內在價值的本質決定的。

為何？讓我們簡單來毛估一下保底跑贏多少。

20倍全分紅，意味着5%複利的債券；3%永續增長意味着在5%的增長上還有3%的增量，大致毛估持有這樣一個過了發展階段的老舊股權資產，哪怕股權沒有人溢價接盤年化收益率會從5%提高到8%。

但如果社會平均收益率都只有3%的情況下，很有可能這類內在價值的資產股價還能漲，比如漲個50%，變成30倍，複利再投收益率3.3%永續增長3%，也依然有個基期3.3%逐步提高到6%以上的收益率。無論如何本質上都比2%左右收益率的餘額寶長期持有強好幾倍。更別提如果買到不貴的成長股。看一看騰訊網易成長期的歷史回報吧！

所以股權資產哪怕有腰斬的風險，就算已經腰斬了，很痛苦，但只要能找到幾十年以上存續的公司，而且粗略看依然有發展空間不屬於夕陽行業那種，買入的瞬間已經遠遠跑贏不跌的餘額寶。

所以怕跌就不敢買股權資產，從長期來看，無論如何都是個錯誤。