兩個月大漲2.25倍的金龍魚 股價從“金魚”變成“鹹魚”?

金音

週一，兩個月大漲2.25倍的金龍魚(300999)，股價遭遇大跳水，全日下跌11.3%，成交額高達115.9億元。業內人士對《投資快報》表示，經過前期的爆炒，金龍魚股價的估值水平已經嚴重透支了未來的業績。未來，該股可能通過明顯的股價回落來消化估值壓力。此外，次新股上市半年後一大批限售股將會解禁，這可能成為壓垮金龍魚高估的股價的“最後一根稻草”。

券商預測公司業績增幅有限

健康生活方式不支持食用油消費持續快速增長

國金食飲行業研究員發佈的《金龍魚-行業整合+油米麪結構升級，看好龍頭空間》顯示，廚房產品在公司營收中佔比達60%，2019年公司在小包裝食用油、大米和麪粉的市佔率分別為38.4%，18.4%和26.7%，排名第一。2019年我國食用油、大米和小麥的消費量分別量為34.4、143和111百萬噸，需求趨勢比較穩定。券商認為在包裝油米麪領域均存在結構升級趨勢，食用油領域競爭格局較為清晰，CR3市佔率在60%以上，未來增量主要在餐飲端的滲透和高端油佔比的提升;大米和麪粉領域競爭格局較為分散，CR3市佔率分別為41%和43.8%，未來增量主要是品牌化、包裝化產品取代散裝產品。

基於行業集中度提升和結構升級趨勢，以及公司的規模優勢和渠道優勢，預計2020-2022年公司營收為1946/2075/2147億元，淨利潤為70.14/ 77.74/ 84.84億元，對應EPS為 1.29/ 1.43/1.57元。

《投資快報》統計了市場上大多數研究報告的一致預期，據測算，即便是一系列標題相當樂觀的看多研報，也只是預測金龍魚公司未來的業績複合增長率僅僅在10%左右。

此外， 有營養師也告訴《投資快報》，健康的生活方式並不支持食用油消費持續快速增長。少油、低鹽已經成為醫院醫生給廣大居民開出的健康藥方，這是科學規律，並不會因為相關企業是龍頭還是非龍頭而發生改變。此外，從米麪等糧食消耗量來看，增速都是偏緩慢的，難以出現持續大幅的增長。

滾動市盈率高達112.2倍 與成長性不匹配

截至目前，通達信數據顯示，金龍魚總市值高達近7000億元 ，滾動市盈率高達99.5倍。

但以國金證券發佈的行業研報為例，給予公司2020年25倍估值，目標價32.25元，給予“買入”評級。相關研究報告發表於2020年公司上市之初，可以説，這種券商給出的估值預測，與如今金龍魚的二級市場表現已經有天壤之別。

彼得.林奇是向全世界推廣成長股PEG估值的投資家代表，在其所有主要著作當中，都明確指出了靜態估值水平高於未來複合增長率近10倍意味着什麼。答案非常清晰：長期來看，股價下跌的風險很大。

限售股解禁臨近 高估值壓力山大

據業內資深人士對《投資快報》分析，金龍魚股價兩個月大漲2.25倍的幕後資金推手其實並不像主流公募基金。只不過金龍魚的基本面較好，特別是其品牌幾乎家喻户曉，因此成為資金借題發揮的藉口。

據記者查詢，金龍魚雖然股價漲幅較大，但較少登上成交回報的龍虎榜榜單。目前對於炒作該股的幕後資金背景，尚未有明確定論。但業內人士普遍傾向於認為，這是市場上具有明顯遊資風格的資金利用目前二級市場熱衷“龍頭”效應所展開的操作，趨勢交易特徵極為明顯。

在此背景下，週一的大陰線之後，投資者控制風險就顯得至關重要。業內人士指出，畢竟，不是所有的消費龍頭股都具有茅台那樣的基本面，也不是所有的消費龍頭股都能通過長期持續的大幅漲價來收穫利潤。

更加值得投資者關注的是，金龍魚於去年10月中旬登陸A股市場，在此之後的半年時間節點，一大批機構網上申購的新股將迎來集中解禁，屆時，面對高高在上的估值，獲利豐厚的機構唯有一個選擇：拋售!可以説，不管幕後運作的資金如何強悍，面對不久後即將到來的機構籌碼，這都恐怕是壓倒駱駝的最後一根稻草。