私募論市：板塊輪動或將延續 積極加配低估值藍籌

　　本週，A股市場維持震盪整理走勢。上證指數全週上漲0.91%，重返3400點；深證成指、創業板指則分別下跌1.17%、1.80%。私募人士認為，在沒有突破年內高點前，箱體運行的態勢不會改變，預計板塊輪動機會或將延續。

　　玉名(私募基金經理)：指數強於個股背後的資金因素

　　週五早盤銀行股繼續發力，工行、農行都有明顯拉指數行為，四季度以來銀行、保險等作為這個階段慣有的避險品種，已經持續獲得資金青睞。而早盤指數紅盤，但滬強深弱格局持續，深市個股漲跌比為1:2，滬市是1:1.5，到了午盤後，指數依然紅盤，但個股漲跌比進一步擴大，深市為1:3，滬市為1:2。玉名認為銀行、保險的護盤是非常明顯的，當然，這是有目的的，為了更加便於資金的調倉，如3-4線白酒、有色、包括類似比亞迪為首的新能車，北方稀土等拋售因素，如果指數跌幅過快，會引發連鎖跳水。

　　而指數保持相對平盤，多空分歧階段，更利於這種行為，這才是盤面相對膠着，但個股風險高於指數因素的原因。從資金角度思考，近期市場整體是資金謹慎的過程，週一是有過巨量的，快速縮量，甚至比之前更低，實際上就意味着並沒有太多增量資金，而是存量資金博弈，甚至有快速鎖定後撤離，並未迴歸而縮量，這才是導致指數反覆調整，以及熱點交替的關鍵。所以，雖然點位上似乎和7-8月份高點類似，但熱點和走勢則是差異很大，這是值得思考的。因此，週期VS科技的蹺蹺板，個股與指數背離等因素，還是會繼續上演。

　　我們經常會看到股民不停地詢問個股，似乎總感覺自己手中的個股太少了，想要多一些個股。但實際情況恰恰相反，股民的個股太多了，多到根本沒時間去熟悉，去有針對性地研究，個股根本不需要那麼多，甚至越少越精越好。從個股“少即是多”的操作啓示來看，第一，這些股民博弈的品種相對專一。第二，策略清晰。第三，借鑑他人經驗，解決自己的問題。這些股民雖然博弈的熱點類型不同，但都是先根據研究後的股性特點，制定好對應的策略，反覆博弈。這樣有的放矢，操作時才能順暢，哪怕局部有時不及預期走勢，也能有效應付風控，重新等待。有股民甚至一年只做一隻個股，甚至幾年只做1-2只個股的情況，這樣是一種主動型操作，反覆博弈，堆積經驗。而不是像很多股民那樣，跌了就死扛，跌破止損止盈位，也不撤離，操作什麼品種都深套的情況。那説白了，是市場在提醒要做好買賣體系的研究，所以個股博弈少而精才是關鍵。

　　黎仕禹(廣東小禹投資總經理)：機構調倉換股動向值得研究

　　快到年末了，資金的結算週期也快到了。這對於一些抱團取暖的公募基金機構重倉股來説還好，跌起來也稍微緩和一些，但是對於那些被莊家高度控盤的老莊股來説，則是開啓了“一字跳水”表演了，如本週內的仁東控股、永鼎股份等。這些老莊股大都有一些共同特點，那就是在它們跳水崩盤之前都是以諸多的小陽K線“碎步”上漲，偶有陰線也跌幅不大，並且很快就會被新高所替代。除此之外，在它們的最新十大流通股東名單裏，幾乎看不到任意一家機構在裏面持倉。這就是莊股。

　　我們現在看到很多公募基金雖然説也會有很多散户申購，但是其中真正的核心大客户還是一些買方機構，而這些買方機構基本上都要在年底贖回基金、兑現盈利、核算收益，所以經常在11月份可以看到部分公募基金重倉股開始出現回調殺跌。

　　當然，這其實還不是最重要的，最重要的還是市場的未來投資邏輯和方向會不會發生改變？目前市場那麼多機構資金，大家幾乎都在“抱團取暖”，所以年末的機構“調倉換股”動向就很值得我們去研究了。

　　我記得在去年的這個時候，新能源汽車裏的龍頭老大特斯拉開始啓動爆發十多倍的漲幅行情，而A股的寧德時代也幾乎是在去年的11月底啓動大波段上升行情。所以，在今年的11月份看到諸多的週期股啓動，這是否意味着明年的市場行情主線是週期呢？再結合着之前高盛的研究報告裏大喊“商品牛市”來了。我們是否需要在近期重點調研一下資源股？以及大金融板塊，如中國平安、招商銀行等代表，甚至地產股是否也值得看看？這些目前都在我們思考的範疇之內。

　　除對來年市場行情的投資主線思考外，還要分析一下目前的市場行情走勢。從市場目前的三大指數走勢來看，明顯是滬強深弱，這也是跟市場的風格熱點切換有關。如市場在11月份上漲的幾乎都是以週期股為主，如有色、煤炭、鋼鐵、金融等，而代表着深市的主力軍“科技和新能源”則依然歇菜，有些甚至還出現了小幅破位下跌。

　　同時，我們也擔心市場會不會重演2017年的走勢，如果是，那麼大家不配置一些低估值的藍籌股，就會像2017年那樣賺了指數不賺錢，白白錯失了一波低估值的藍籌股崛起行情。

　　如果從技術趨勢上看，創業板這邊的牛市行情有可能真的要歇菜了，但是，不同以往牛市結束熊市到來的情景，我們目前這個市場的行情轉變可能類似2014年，那時也是在經歷了2013年大漲後的創業板指數開始高位震盪盤整，但是從其技術圖形上看最終市場是沒有真正跌破年線這一牛熊分界線的。所以，如果後市創業板指數出現極端的調整隻要不破年線依然則沒有大問題，而我們也判斷明年創業板指數依然可能還是以高位區間震盪調整為主，但是整體上，市場的行情可能會由滬市接力。

　　意思也就是説，明年市場將會開啓低估週期股的藍籌股補漲行情，滬市將繼續接力創業板市場走牛市。因此，我們目前建議大家要開始積極加配大金融板塊的龍頭股， 或者上證50ETF (代碼 ：510050，跟股票一樣買賣的)指數基金。

　　除此之外，大家還要重點關注有色、煤炭等資源股(範圍包括很大，一些稀缺資源或材料也算)，關注化工、科技以及受益疫苗出現後復甦的酒店、旅遊、演藝等行業。

（文章來源：金融投資報）