驚呆！煤炭巨頭90%利潤用來分紅 大股東分走250億

近年來，煤炭上市公司的分紅積極性大增，出口闊綽。

在碳中和的背景下，煤炭行業逐步進入存量競爭狀態，業績穩定性與現金奶牛屬性也日趨凸顯，而煤企背後大比例持股的國有股東從中受益頗豐。

股息率近 10%

作為行業龍頭，中國神華雖然 2020 年營收、淨利潤雙降，但是分紅力度並未削弱。年報顯示，去年中國神華實現營業收入 2332.63 億元，同比下滑 3.6%；歸母淨利潤 391.7 億元，同比下滑 9.4%；基本每股收益 1.97 元。

分紅方案顯示，公司擬派發期股息現金 1.81 元 / 股（含税），對應派發股息近 360 億元，也就是約九成淨利潤用來分紅。相比，去年股息實際分紅比例約 60%。

記者注意到，經股東周年大會批准，中國神華股東大會已經同意了提高分紅比例，規定 2019 至 2021 年三年現金分紅比例至不低於當年歸屬於公司股東淨利潤的 50%；自上市以來，中國神華已累計向股東現金分紅（含 2020 年度末期股息）3009.98 億元，已經超過上市公司最新的流通總市值。

按照最新收盤價計算，中國神華的股息率高達 9.98%, 遠超主流貨幣基金收益率。

中國神華指出，受疫情影響，全球工業生產活動有所放緩，能源需求有所減少。在減碳等環保協議等因素影響下，化石能源持續遇冷，煤炭在一次能源中的佔比繼續下降。報告期內，集團煤炭銷售量 4.46 億噸，商品煤產量 2.92 億噸，節能降耗成效顯著，單位產品綜合能耗、水耗均降到歷史最低水平。

展望 2021 年，中國神華預計全球煤炭市場供應整體偏寬鬆，局部時段、部分地區可能因需求波動出現短期供應偏緊。

逆勢高比例分紅

除了中國神華外，兗州煤業也出手闊綽。年報顯示，去年歸屬於上市公司股東的淨利潤約為 71.22 億元，同比下降 28.2%；基本每股收益盈利降至 1.46 元。但是，兗州煤業還是擬推每 10 股派息 10 元；對應占當期歸母淨利潤比例到達 77%（歸母淨利潤按照國際財務報告準則），按照最新收盤價計算，公司最細股息率達到 7.59%。

此前，公司還在 2019 年中期派現 54 億元，分紅比例更是高達 92%。

淮北礦業、開灤股份去年淨利潤也出現小幅下降，但公司都提出了分紅計劃，按最新收盤價計算，對應股息率分別為 5.7% 和 4.27%。

（截至 2021 年 3 月 26 日 數據來源：Wind）

記者注意到，從財務能力來看，中國神華的資產負債率近 24%，在當前已披露年報的煤企中最低；而兗州煤業的資產負債率已將近 70%，但是公司還是推出了分紅方案。

行業分析師指出，當前上市煤企股權相對集中於國有資本，而行業潛在產能充足、未來資本開支逐年降低，具有高分紅的動力和能力。另外，有業內人士認為，通過大分紅力度、釋放積極信號，有利於維持市場持信心，為今後再融資等奠定基礎。

今年以來，多家煤企股價持續上揚。Wind 顯示，陝西黑貓漲幅超過 60% 中煤能源、兗州能源等漲幅超過 30%，開灤股份、陝西煤業等漲幅也超過 10%。

大股東收大紅包

從股權結構來看，股息率較高的上市公司，大股東持股比例也相對較高。以中國神華為例，去年年末大股東國家能源投資集團期末持股比例就高達 69%，按照持股數量計算，對應可獲分紅金額約 250 億元；兗州煤業的大股東兗礦集團將獲近 23 億元分紅。

機構觀點認為，煤炭行業十四五格局向好，大型企業長期受益碳中和。雖然市場預期"碳中和"大方向下煤炭消費將下降，但短期五年內消費仍將是上升狀態，需求端無需擔憂，供需平衡狀態下煤價仍將維持合理水平。"十四五"末全國煤礦數量控制在 4000 處左右， 2020 年煤炭開採和洗選固定資產投資同比下降 0.7%，增速較 2019 年的 29.6% 增長大幅下滑，行業資本開支進入下行週期，市場格局持續向好，優質產能將具備更大優勢。

長期來看，由於非化石能源加速替代，煤炭消費或逐步下滑，對煤價形成打壓，龍頭煤企憑藉低成本優勢將更能對沖煤價下行所帶來的影響，從而保障盈利能力的穩定性和持續性。