新股公告 :先聲藥業預計下週招股

　　據港交所10月6日披露，先聲藥業通過港交所主板聆訊，摩根士丹利、中金公司為聯席保薦人。

　　公司概況

　　先聲藥業成立於1995年，是一家集藥品研發、生產與銷售為一體的新型藥業集團。2007年4月20日，先聲藥業成功登陸美股市場，募集資金2.26億美元，市值超過10億美元，成為首家在紐交所上市的中國化學生物藥公司。2014年，先聲藥業完成私有化，從美股退市。

　　行業分析

　　(1)抗癌產品

　　我國腫瘤近5年現患人數約為城市460萬人，農村289萬人，以腫瘤治療滲透率60%計，則我國腫瘤醫療服務市場年存量規模為2500億元以上。

　　目前我國人民經濟與生活水平不斷提升，消費升級在醫療行業也不例外，這一數字仍有較大提升空間。先聲藥業的這幾款腫瘤藥在各大公立，私立醫院都非常暢銷，去年底出現過銷售脱銷的情況下，可謂是好的產品決定口碑!

　　先聲藥業的主打產品就包括：恩度，中人氟安，捷佰舒，捷佰立，恩立施等六大核心藥。

　　恩度是中國第一個抗血管靶向藥，是國內外唯一獲准銷售的內皮抑制素;而抗腫瘤藥捷佰舒在中國奈達鉑醫藥市場排名第一，市場份額達到33.7%。

　　(2)中樞神經疾病產品

　　中樞神經系統疾病同樣也是全球致死及致殘的主要原因之一，去年《The Lancet Neurology》發佈了1990~2016年間全球神經系統疾病的負擔報告。中樞神經帶來的疾病在逐年上升，同時致死率也在不斷攀升。

　　先聲藥業在該領域的核心藥包括：必存和安適。

　　必存按照2019年銷售收入計是最暢銷的依達拉奉藥物品牌，市場份額達到36.8%。

　　(3)心血管疫疾病產品

　　我國的人口數量及人口老齡化決定了這個市場的空間是最大的。

　　總體上看，中國心血管病患病率及死亡率仍處於上升階段。推算心血管病現患人數超過2.9億，心血管病死亡率仍居首位，佔居民疾病死亡構成的40%以上，特別是農村近幾年來心血管病死亡率持續高於城市。心腦血管病住院總費用也在快速增加，2004年至今，年均增速遠高於國民生產總值增速。而且這個增速還在加快。

　　中國心血管病患病率處於持續上升階段。推算心血管病現患人數2.9億，其中腦卒中1300萬，冠心病1100萬，肺原性心臟病500萬，心力衰竭450萬，風濕性心臟病250萬，先天性心臟病200萬，高血壓2.45億。

　　同樣的農村心血管病死亡率從2009年起超過並持續高於城市水平。農村心血管病死亡率為309.33/10萬，城市心血管病死亡率為265.11/10萬。農村和城市心血管病死亡佔全部死因的比率分別為45.5%和43.16%。

　　針對心血管疫疾病的藥品研發，這個也是先聲藥業擅長的領域，而這一市場的需求恰好是當前環境下發展最快的。具體產品包括：復傲坦，舒夫坦，欣他等三大核心藥。

　　財務狀況

　　總收入由2017年的人民幣38.68億元增加至2019年的50.37億元，年複合增長率為14.1%

　　淨利潤由2017年的3.50億元增加至2019年的10.04億元，年複合增長率為69.2%。

　　截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，毛利分別為32.83億元、37.43億元及41.48億元，毛利率分別為84.8%、82.9%及82.4%。

　　應收賬款則屬於逐年擴大態勢，2017年，其營收賬款為6.97億元，到2019年就攀升到13.36億元，其中多數為三個月內的短期未收賬款。

　　資產負債率持續走高，分別是74%、148.1%、198.7%。

　　淨流動負債分別為4.46億元及5.31億元。

　　報告期內，公司的年末現金及現金等價物不高，從2017年的5.73億元下滑至2019年的3.55億元。