在喧囂的城市中，有着這樣一處“十里荷花香，萬頃碧波流”的世外桃源，給予塵世後的你我一片心靈的安寧，享受短暫的“無絲竹之亂耳，無案牘之勞形”。這樣的一個地方基本上每個城市都會有，那就是遠離市區的濕地公園。
東珠生態十多年間致力於濕地的建設修復，響應“綠水青山就是金山銀山”的號召，致力於打造出美麗的河湖，營造出多樣的生態之城。
但是作為環境治理行業的新星，業績連續三年保持25%以上的增速，財務指標也是行業的標杆。縱觀公司股價，自2017年股票上市以來三年的時間裏，股價的最高點在32元左右，最低點13.5元，現在價位處於整個價格區間的底部區域。
公司股價為何一直徘徊不漲？以生態園林修復為主業的東珠生態是否被低估？
以期回購來提振股價
1月30日，東珠生態公告，公司擬以不低於2500萬元，且不超過5000萬元資金在二級市場回購公司股份。
上市公司通過回購股份來穩定股價、提振投資者信心是很常見的。年內共有116家上市公司發佈了117份回購計劃，包括南極電商、歌爾股份、寶鋼股份、蘇寧易購等多個公司啓動了回購，其中也有不少公司是為了對沖負面消息。
東珠生態此次回購股份，一方面是公司管理層認為股價遠遠低於公司的內在價值，希望通過股份回購將公司價值被嚴重低估的信息傳遞給市場，從而達到穩定股價，增強投資者信心和提升公司股票長期投資價值；另一方面，公司再回購的股份賦予員工，既滿足了員工的持股需求，又不會影響到原有股東的權益。
不過，市場上也有不少人認為此次回購是大股東進行套現的手段。早前，由於董事長現金認購94%的增發方案突然取消，並且此次已經是第三次回購方案計劃。在加上，18和19年二期激勵計劃進入解禁期。19年的一期5月16日前必須清盤，其成本為16.26元。因此，此次股價回購方案是否能夠起到提振股價作用還是值得商榷的。
卡位生態修復領域，業績逆市增長
東珠生態聚焦以"水治理"為內核的生態濕地修復領域，積極拓展市政綠化領域，是一家綜合性生態環境建設與修復服務商。去年公司所屬行業由“土木工程建築業”變更為“生態保護和環境治理業”，公司業務重心已經由傳統園林工程向水生態治理、濕地建設等生態環保領域轉移。
所謂“十年樹木”，環保之路任重道遠。從整個環保行業發展路徑來看，行業公用事業屬性明顯，基本不會產生效益，所以很少會有個人或企業去做。
綠化環保行業在2017年響應政府號召大批量上市，體量都不算大。由於行業准入門檻相對較低，企業數量眾多，同時國家已取消了在園林綠化工程招標過程中對資質方面的要求和限制，因此，公司所處行業市場競爭較為激烈。
東珠生態僅用了四年的時間就實現了營業收入與淨利潤的雙雙翻番。從2016年的9.8億元和1.85億元，到2019年的20.17億元和3.62億元。更重要的是，東珠生態的“歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤”也是連續增長。而同期園林工程行業利潤明顯下滑，2018 年同比下降27%至33億元，2019年上半年同比下降 87%至4億元。
公司近五年的盈利情況如下所示(單位：萬元)
機會都是留給有準備的人。公司所屬環保工程板塊近些年非常不太平，行業內公司要麼賣身國資，要麼就是虧損、違約、ST。作為國家高新技術企業，公司是少數擁有核心技術與專業研發團隊的生態景觀企業之一，同時東珠在生態修復領域取得了18項專利，這些都給公司帶來了快速成長的外在動力和前所未有的發展機遇。在殘酷廝殺後活下來的才是真正有實力的企業，東珠生態也顯得彌足珍貴。
以EPC聯合投標模式破局，實現低負債率
東珠生態所在行業是一個資本高消耗的行業，訂單執行和投標都需要大量資金鋪底。2018年東珠生態實際發生的成本為18.48億元，營業成本與當年實際發生的施工成本的比值，營業成本結轉率只有52.65%。
施工量和當年營業收入之間的差距，表明其作為園林類上市公司新兵，正在以高比例墊資的方式，以換取業務的高速擴張外，還表明其背後的財務風險不容忽視。
值得注意得是，自2017上市以來，公司資產負債率逐步上升，但仍保持行業最低水平，截至2019年9月末約為46%，低於同業平均約22個百分點。與同行業上市公司相比，公司現金充足率較高，截至2019年9月末，公司貨幣資金佔總資產比重11.93%。
墊資並沒有影響公司整體現金流，這源於東珠生態銷售模式的轉變。東珠生態採取EPC聯合投標模式，聯合央企組團發展戰略，與以前的PPP、BOT等模式不同。公司利用本身的生態景觀全產業鏈及所具有的工程承包資質等優勢，對工程項目進行設計、採購、施工等全建設階段的承攬承建，發揮設計在工程建設過程中的主導作用，並有效克服設計、採購、施工相互制約和脱節的矛盾，從而進一步提升工程施工質量及客户滿意度，增厚公司單項目利潤水平。
目前已經與中建一局、中交路橋、中國城建、中國地質、中科金控、中國一冶、中鐵一局等央企成功簽約，結為戰略合作伙伴；同時還已落地一批相關項目，其中較大的項目是 2019 年 4 月與中鐵十八局聯合體中標的江東大道提升改造工程及地下綜合管廊、江東大道提升改造工程及地下綜合管廊 EPC 項目，承擔施工工程總價款 49%的工程量。
東珠生態聯合央企組團發展，可以得到本地政府和外地政府的信賴，可以取得體量較大施工業務。正因於此，東珠生態財務槓桿仍然較低，在同行中處於較低水平。這樣也分散了項目風險，並且可以藉助實力較強的施工企業，降低成本，保障正常回款。不過隨着中標規模的快速增加，東珠生態的負債率可能會有所上升。
加強全國性佈局，高築品牌護城河
這類行業的特點是強者恆強，施工質量好、設計能力強、資金實力雄厚的公司，將會得到當地和外地政府的信賴。東珠生態繼續加強生態修復領域優勢，同時採取EPC聯合投標模式，聯合央企組團發展戰略，增加了客户的信任度，訂單體量充足。
報告期內，東珠生態及子公司累計新中標項目 21 項，合計金額為人民幣 90.61億元，與2018年同期相比增加 198.87%；累計新簽訂項目合同 16 項，合計金額為人民幣 67.76億元，與2018年同期相比增加 162.89%。公司質與量都得到了提升，對東珠而言最重要的是護城河。
公司董事長席惠明一直在貫徹的走出江蘇、佈局全國的發展規劃。去年上半年公司在長三角地區、粵港澳大灣區、環渤海地區等區域成立十餘家分支機構。
公司前期佈局逐步見效，業務範圍從華東地區延伸至華北、華中、華南、西北和西南，全國性戰略佈局進一步完善。從公司披露情況看，東珠生態的分支機構目前已經覆蓋全國23個省區市，業務範圍從華東地區延伸至華北、華中、華南、西北和西南，形成了跨區域運營的能力，公司全國化戰略從今年開始應該可以進入收穫期。
真正優質的公司是：別人有的我有，別人沒有的我還有。公司在生態環保領域積極探尋優化升級產業鏈的機會，在主營業務範圍持續穩健增長的前提下，籌劃資質補齊、積極開拓礦山治理、土壤修復方面的業務機會外延拓展等工作以豐富公司產業內涵，併成功取得多項資質。
同時主動探索在生態文旅領域的經營模式，為公司延伸產業佈局、發揮協同效應埋下伏筆。全國性戰略的發展，為東珠構建了品牌效應，以此成為東珠最堅實的護城河。
有望成為彎道超車的生態園林企業
近年來，A股市場的重心都聚集在優質龍頭股。市場上的優質公司就那麼多，總會有研究完的時候。最新持倉報告顯示，明星基金經理朱少醒、謝治宇就曾共同重倉藥石科技等小而美公司。現階段，越來越多機構傾向於發掘小而美的公司。而東珠生態在過去五年裏業績一直保持穩健增長，是當之無愧的小而美公司。
在近兩年政策變動及宏觀融資環境偏緊等影響下，園林行業重新洗牌。作為一家環保工程企業，在行業公司都資產負債率飆升、融資困難的的情況下，公司卻沒有任何有息負債。這次背景下，東珠生態顯得彌足珍貴。
從東珠生態發展模式和穩健性的業績來看，東珠生態都是一傢俱有投資價值的企業。但是從目前行業估值來説，估值未能夠準確反映目前的真實價值。