2月份一系列超預期數據打得投資者措手不及，進入3月份，市場4大風險暗藏殺機，隨時準備再造“血案”……
2月份即將結束，在過去一個月裏，美國經濟數據持續強於預期，導致此前對通脹放緩過於樂觀的投資者陷入被動處境。那麼，在即將到來的3月份，市場還有哪些風險不得不防？下面就一起來看看。
非農預期將減少，還要留意就業市場這一跡象
美國2月季調後非農就業人口將於下週五（3月10日）公佈，目前市場預期將減少3.5萬人，前值為增加51.7萬人。
在經歷了近期一系列爆表的數據衝擊之後，2月份的非農預期似乎有點出人意料，特別是考慮到上週四公佈的初請失業金人數意外下降，這分明是美國勞動力市場持續吃緊的跡象，為何2月份非農預期反而還將減少呢？
一方面，這可能是因為大型科技公司大規模裁員正在美國整個經濟中蔓延。在1月超預期非農數據公佈後，美國前財長薩默斯曾表示：
“美國非農新增就業人數激增後的一個關鍵問題是，人們會把收入花出去進而提振經濟增長，還是企業在某個時候發現員工太多，庫存太多。如果是後者，我們將看到經濟突然踩剎車。”
薩默斯表示，大型科技公司大規模裁員有可能在整個經濟中得到更廣泛的複製。
另一方面，美國1月非農數據由於罷工和季節性因素導致。其中天氣積極因素增加了12.6萬，但預計2月和3月會拖累5萬和3.8萬，因此像1月份那麼強勁的數據恐難持續維持。
此外，美國勞動力供應增加也是一個值得關注的信號。
疫情期間儲蓄增加是造成美國勞動力短缺的主要原因。美國商會指出，自2020年初以來，由於失業救濟金、刺激性支票增加，加上封鎖期間無法外出消費，美國人的儲蓄增加了4萬億美元。其中，失業救濟金每週額外增加幾百美元，高於68%的領取者的工資，致使他們遠離工作。
不過，隨着生活成本急劇攀升，美國人的儲蓄正被快速消耗。據摩根士丹利估計，僅去年一年，消費者就花費了疫情期間超額儲蓄的約30%，低收入者花費的儲蓄甚至接近50%。
隨着儲蓄不斷減少，近期從快餐連鎖店到武器製造商，美國主要僱主們都表示，招聘條件已經有了明顯改善。標普500指數中很多公司的管理人員在近期的報告中，給出了較為樂觀的勞動力市場數據。
德意志銀行首席全球策略師 Binky Chadha 表示：
“企業的報告跟前幾個季度截然不同，儘管這可能不完全具有代表性，但是它仍是美國經濟中很大的一部分……我將會努力尋找數據來證實這些公司的説法。”
連鎖酒店希爾頓的首席執行官納塞塔（Christopher Nassetta）本月對分析師表示：
“在勞動力供應方面，我們還沒完全回到原來的水平，但是也已經非常接近了。”
此前肯德基和塔可鐘的母公司百勝集團曾“哭訴”員工短缺推高其成本，但是該集團首席執行官吉布斯（David Gibbs）這個月表示：
“員工應聘數量增加了……我們喜歡現在的環境。”
與此同時，星巴克和墨西哥風味快速便餐Chipotle也報告稱，員工留任率有所提高。
勞動力市場降温不止出現在餐館和酒店等底薪行業，世界上最大的民用與軍用飛機制造商波音的首席執行官卡爾霍恩（David Calhoun）對分析師表示：
“我們在招聘方面沒有遇到任何問題。”
卡爾霍恩還表示，供應鏈中的壓力“確實減輕了”。
不過，這並不意味着挑戰已經完全消除，一些特定行業仍面臨着技術工人短缺的困擾，例如航空公司飛行員。
但總的來説，隨着勞動力供應增加，美國工資上漲放緩的趨勢有望持續下去，從而有望給美國幾十年來最嚴重的通脹降温。
CPI料將放緩，但是通脹粘性仍存
美國2月份CPI數據將於3月14日晚公佈，來自克利夫蘭聯儲的Inflation Nowcasting（通脹臨近預測）指標預計，2月份CPI同比漲幅將降至6.23%，2月核心CPI同比漲幅為5.54%。
該指標近年來被業內普遍認為是最實時、最準確的通貨膨脹數據預測模型，並且今年1月份的預期值跟實際值間的誤差顯著小於經濟學家的預期。
如果該指標的預期是正確的，那就意味着美國CPI將連續8個月下降，但是降幅仍非常小，以至於通脹仍遠高於美聯儲2%的目標水平，展現出美國通脹頑固的一面。
事實上，近期關於通脹放緩不及預期的言論大幅增加。克利夫蘭聯儲主席梅斯特上週五表示：
“通脹仍未達到我們需要的水平。”
美國官方數據顯示，在截至1月份的12個月裏，美聯儲最青睞的通脹指標上漲了5.4%，高於上個月的5%，更加遠高於美聯儲2%的目標。因此，梅斯特稱：
“該報告與美聯儲需要在政策利率上多做一點努力以確保通脹回落的預期相符。”
盛寶銀行也表示，通脹擔憂仍在加劇。
該行表示，PCE好於預期，加上上個月通脹數據的上修，都向市場發出了強烈的鷹派信號。CPI和PPI依然過熱，這些因素都凸顯了持續的通脹壓力和美聯儲繼續加息的必要性。
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該行認為，供應鏈風險有所緩解，但不會消失。
據悉，貨運成本目前已經開始回落，但仍明顯高於疫情前的水平。在去全球化的世界中，風險仍然很高，地緣政治風險從未消失，而且近期有加劇的跡象，因此運價下降空間依然有限，這就是商品價格回落趨勢迅速逆轉並保持波動的關鍵原因。
此外，工資壓力也是關鍵問題。
盛寶銀行稱，1月份就業增長給市場帶來了衝擊，失業率達到低位，初請失業金數據和失業調查都繼續指向勞動力市場的強勁。儘管通脹和利率高企，美國消費者仍表現良好，而擁有定價權的企業將把這些工資成本轉嫁給消費者，從而給通脹帶來更大的上行壓力。
目前來看，通脹粘性在未來一段時間恐將持續困擾美聯儲，同時市場也將難以獲得“喘息”空間。
美聯儲持續轉鷹，3月加息50個基點可能嗎？
在經歷了上面兩大重磅數據的洗禮之後，市場將於3月23日凌晨迎來美聯儲利率決議。如果美國2月非農數據和CPI數據依然火爆，市場對美聯儲3月加息50個基點的預期可能繼續升温。
上週五公佈的美國1月核心PCE物價指數年率大超預期，升至4.7%，前值由4.4%上修至4.6%，表明美國通脹並沒有延續回落的走勢，反而是在高位出現了反覆，可能意味着鮑威爾在1月利率會議發佈會中提到的“反通脹”進程並沒有延續。
那美聯儲今年還有望降息嗎？
由於數據仍將保持強勁，尤其是CPI數據預期仍將顯示出粘性，美聯儲轉向的任何希望都將覆滅。
因此，今年降息的預期幾乎已經被完全排除在外，市場對今年年底前降息的預期已經從2月初定價的超過50個基點縮小到僅3個基點。
美聯儲官員也在持續放鷹，自2月15日以來已有12位美聯儲官員發表講話，而這些官員無一例外都釋放了鷹派信號，也在一定程度加速扭轉市場預期。
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3月7日，美聯儲主席鮑威爾還將在國會山發表本年度貨幣政策證詞，而通脹數據以及政策制定者們關於通脹可能居高不下的暗示料將為鮑威爾的證詞定調。鮑威爾的任務是解釋他將如何在不讓經濟陷入衰退的情況下降低通脹，並讓幾十年來最緊俏的就業市場降温。
LH Meyer經濟學家Derek Tang表示：
“鮑威爾需要回答他們將如何度過難關，但目前還不清楚他們是否有了答案。在一定程度上，要想降低通脹，即便能防止經濟發生衰退，也至少會導致經濟出現放緩。”
由五位華爾街知名經濟學家和學者組成的研究小組稱，美聯儲可能需要將利率上調至6.5%才能遏制通脹。
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毫無疑問，如果2月份非農和CPI數據仍然火爆，那麼美聯儲恐將繼續轉鷹。問題是，美聯儲3月份加息50個基點的概率大嗎？盛寶銀行表示：
“雖然加息路徑的預期發生了巨大轉變，但美聯儲已經過渡到25個基點的加息步伐，如果他們回到50個基點的加息幅度，可能會破壞聯儲信譽。因此，延長緊縮週期看起來是更有可能的結果。”
俄羅斯減產靴子即將落地，影響大嗎？
俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克2月10日宣佈，俄羅斯3月將把每日原油產量下調50萬桶，減產大約5%。
另外，該國還計劃在3月份將其西部港口的石油出口環比減少至多25%，超過其宣佈的減產幅度，以提振石油價格。
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這一系列舉動的影響有多大呢？
外媒週二調查顯示，隨着俄羅斯減產以及中國消費增加，石油市場料將出現供應短缺，並在今年下半年將油價推向90美元/桶以上。
經濟學家和分析師們預測，今年布倫特原油均價將為每桶89.23美元，低於1月預期的90.49美元，但仍高於目前約83美元的水平；預計WTI原油2023年均價為每桶83.94美元，低於上月預估的85.40美元。
其中部分分析師稱，由於歐洲和美國等主要消費國需求放緩，布倫特原油價格第一季和第二季預計分別為每桶85美元和88.60美元左右，但今年下半年有望升至每桶90美元上方。
Kpler高級分析師Florian Gruenberger則表示：
“由於替代交易的出現，針對俄羅斯原油和成品油價格上限的影響將小於最初預期。”
另外，有分析師表示，近期引發關注的俄羅斯減產可能只會持續到3月，標普認為：
“俄羅斯減產幅度和受制裁影響的幅度相當，如果歐美沒有進一步制裁，那難進一步減少俄供應量，今年稍晚俄產量將有所恢復。”
因此，如果俄羅斯減產只持續一個月，那麼其影響恐怕並不大，但是如果該國屆時決定延長減產時間，那麼市場恐怕就需要重新評估其影響了。
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