速達股份闖關IPO：淨利潤過山車、關聯交易頻發|IPO研究院
速達股份儘管關聯交易佔比在下降，但仍可能存在關聯方利用關聯交易損害公司或中小股東利益的風險
近日，自去年12月23日在證監會披露招股説明書，宣佈創業板IPO的鄭州速達工業機械服務有限公司被爆已獲上市受理。
據悉，速達股份此次擬公開發行股票1900萬股，佔發行後總股本的25%。擬募集資金5.95億元。
速達股份是一家專注於機械設備全壽命週期管理的專業化服務公司，致力於為客户提供優質的機械設備綜合後市場服務，併兼顧機械設備前端市場。公司服務、產品涉足煤炭綜採設備和工程機械兩個領域。其於2015年8月13日曾掛牌新三板， 並於2018年4月4日終止掛牌，之後轉戰A股。
根據《每日財報》的統計，2017年-2019年，速達股份實現營業收入分別為4.5億元、6.29億元和6.18億元，對應的淨利潤為0.76億元、1.04億元和0.69億元，猶如過山車般，業績不穩定。同時，就其近三年的毛利率來看，也呈現了不穩定態勢，其近三年毛利率分別為36.98%、38.72%和27.41%。
目前，速達股份IPO儘管已獲受理，但如果從其招股書展現出的不少問題來看，或許此次想要成功上市並非易事。
財務數據中的潛在隱憂：關聯交易佔比較大、應回收賬款逐年攀升
招股書顯示，報告期內速達股份向其關聯方鄭州煤礦機械集團股份有限公司及其子公司銷售產品及提供勞務、採購零部件以及租賃廠房。據公開資料，鄭煤機是速達股份的第二大股東，持股比例為29.82%，並且其連續三年是速達股份的第二大客户，發生銷售額佔營業收入比例分別為22.83%、14.33%、18.80%。
數據顯示，2016年度至2019年1-6月份，速達股份向鄭煤機及其下屬子公司採購零部件等日常經營性關聯採購金額分別為0.303億元、0.304億元、0.441億元和0.101億元，佔總採購額的比例分別為18.70%、10.83%、9.37%和4.70%；關聯銷售的金額分別為0.831億元、1.028億元、0.902億元和0.467億元，佔營業收入的比例分別為29.69%、22.84%、14.32%和13.24%。
儘管報告期內公司與鄭煤機及其子公司等關聯方的交易佔比呈現出逐年下降的趨勢，但實事求是的講，速達股份仍可能存在關聯方利用關聯交易損害公司或中小股東利益的風險。
除了關聯交易佔比較大問題外，速達股份在財務方面還存在應收賬款逐年攀升的問題。資料顯示，近年來隨着速達股份在其業務規模等方面的不斷擴大，其應收賬款也呈逐年上升的趨勢。
數據顯示，2016年末至2019年6月末，其應收賬款賬面價值金額分別為1.552億元、2.504億元、3.410億元和3.177億元。雖然其應收賬款賬齡一般都在1年以內，但隨着公司經營規模的擴大，以及應收賬款金額的持續增加，較大金額的應收賬款不但會影響公司的資金週轉速度，給公司的營運資金帶來一定壓力。
而且在未來如果公司欠款客户的資信狀況發生變化或公司收款措施不力，導致付款延遲，可能存在部分貨款不能及時回收的風險，這勢必會影響公司的經營性現金流入，會對公司資產質量和經營產生不利影響。此外，如果客户喪失付款能力，發生壞賬損失，公司盈利下降的風險也就自然會增高。
未來發展的不確定性：客户過於集中、下游行業存在風險
據招股書速達股份現有服務客户中主要以中國神華、寧夏煤業、內蒙古伊泰等大型煤炭生產企業為主。2016年至2019年1-6月，公司業務收入中的前五大客户合計收入佔比分別為81.01%、81.71%、77.40%、80.62%，其中對國家能源集團下屬公司收入合計佔比分別為41.21%、44.51%、52.00%、41.80%，客户集中度較高。
如未來上述主要客户與公司的合作關係發生重大變化，或其經營業績出現大幅下滑，將影響到公司業務的順利開展，並由此導致公司經營業績出現下滑的風險。
此外，若從速達股份所處行業來看，其目前主要為煤炭開採企業提供煤炭綜採設備後市場服務。下游煤炭開採企業的存量綜採設備的使用情況和新增綜採設備的投資將直接影響其對後市場服務的需求。
而煤炭開採企業存量綜採設備的使用率和新增綜採設備的投資計劃會受到下游煤炭行業運行情況的影響，因而，下游煤炭行業的運行情況將間接影響煤炭開採企業對綜採設備後市場服務的需求。
此外，下游煤炭行業的運行情況直接影響煤炭開採企業的經營效益,因此也會間接影響下游煤炭開採客户對公司的回款進度。自2013年以來，受煤炭產能過剩的影響,我國煤炭產量和價格持續下跌，2016年煤炭產量跌至34.11億噸。為改善供需格局，抑制煤價下跌，2016年以來國家及地方出台了一系列煤炭行業去產能政策，淘汰過剩落後產能，隨着煤炭供給側改革的推進，煤炭行業的供需平衡關係得到有效改善，煤炭價格逐步上漲平穩，全國煤炭產量也於2018年增加至36.83億噸，下游煤炭行業的運行情況逐步開始好轉。
供給側的改革有利於推動煤炭行業健康有序的發展，但煤炭行業總體上屬於週期性行業，如果未來煤炭行業運行情況發生持續較大的波動，將間接會使公司經營業績面臨下滑的風險以及影響公司的回款進度。