華晨集團正式進入破產程序，投資人：投500萬或只能收回30萬
《中國經濟週刊》記者 賈璇
華晨集團正式宣告破產了！速度之快令很多投資人措手不及。
11月20日下午，瀋陽市中級人民法院裁定受理債權人對華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱“華晨集團”）重整申請，標誌着這家遼寧省屬國企正式進入破產重整程序。
隨後，證監會表示，已依法對其開展專項檢查，根據檢查情況，對華晨集團採取出具警示函的行政監管措施並決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，對華晨集團有關債券涉及的中介機構進行同步核查，嚴肅查處有關違法違規行為。
寶馬、雷諾、金盃不納入重整
據法院裁定，華晨集團存在資產不足以清償全部債務的情形，具備企業破產法規定的破產原因。但同時集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。因此受理重整申請。
華晨集團有關負責人表示，本次重整隻涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。
此前，對於華晨集團旗下合資品牌是否被納入破產重整範圍，投資人也頗為關注。
當日17時，金盃汽車發佈公告稱，間接控股股東華晨集團被法院裁定受理重整；本次重整不涉及金盃汽車，公司生產經營不會受到影響。目前有關方尚未推出對華晨集團重整的具體計劃和方案，華晨集團能否重整成功存在不確定性。
金盃汽車（600609）股價隨之漲停。
華晨集團直接或間接控股、參股四家上市公司，並通過旗下上市公司華晨中國與寶馬合資成立華晨寶馬公司。有中華、金盃、華頌三個自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個合資品牌。
“如果説華晨中國納入重整範圍的話，我還能接受，但是現在合資品牌不納入重整範圍，這對我們來説是最意外和最不利的。”“17華汽05”債券的投資人白巖認為，當時投資華晨集團時，報表中是有華晨中國的，現在到還錢的時候“好資產”竟然都被拿走了，這分明和投資時不是一張報表。
在白巖看來，華晨集團的自主品牌經營有很大問題，基本上是“賣一輛虧一輛”，而現在重整，只把最差的資產給投資人，感覺這樣很荒唐。“這對我們債券投資人來説，是非常氣憤的一件事。”
有媒體披露，在宣佈破產前一天，11月19日華晨雷諾召開董事會決議將完成雙方6億元的注資，據悉這是最後一次注資。“如果這是真的，那不就是明擺着有錢不還嗎？”白巖説。
對像白巖這樣的投資人來説，現在只能等待最終的重整方案出來後再去投票。
投資了500萬元的“17華汽05”債券持有人李雲，同樣表示自己很無力。“按照現在市場傳聞，最後可能只給我們6%的現金，也就是説，我投了500萬，只能收回30萬。”
華晨集團的債務危機何時起？
四天之前，華晨集團的一則債務公告似乎已經預告了今天的結局。
11月16日晚間，華晨集團發佈公告確認，目前，華晨集團已構成債務違約金額合計65億元，逾期利息金額合計1.44億元。因企業資金緊張，續作授信審批未完成，造成無法償還債務。
華晨集團的債務危機是從何時開始的？
據遼寧省國資委有關負責人介紹，華晨集團長期經營管理不善，自主品牌一直處於虧損狀態，負債率居高不下。2018年以來，遼寧省政府及相關部門一直努力幫助華晨集團解決現金流問題，但其債務問題積重難返。
今年，受新冠肺炎疫情影響，華晨集團自主品牌經營狀況進一步惡化，長期積累的債務問題暴發。據華晨集團今年半年報，集團層面負債總額523.76億元，資產負債率超過110%，失去融資能力。為解決債務問題，有關方面成立了華晨集團銀行債委會，力求債務和解，但未果。
11月16日晚間的公告顯示，今年5月，華晨集團開始轉讓資產，目的正是為了解決到期債務。
經遼寧省國資委批准,華晨集團與遼寧省交通建設投資集團有限責任公司(以下簡稱交投集團)及其全資子公司遼寧交通投資有限責任公司(以下簡稱交通投資)分別於 5月22日和7月9日簽署了《戰略投資協議》，將所持的華晨中國6億股轉讓給省交通投資，獲得款項主要用於解決華晨集團到期債務。
但這並未解決華晨集團的債務問題。
8月7日,在遼寧省銀行業協會組織下,華晨集團及其關聯公司債權人委員會成立。債委會成立後,銀行債委會成員對華晨集團採取穩定信貸,不抽貸、不斷貸等多項工作支持。
債委會的成立敲響了華晨債務危機的警鐘。不過，華晨集團並未對此及時披露。
但彼時已有媒體對華晨成立銀行債委會和部分工廠停工裁員的相關傳聞進行了報道。
9月開始，華晨集團因未清償債務被密集起訴至法院，大量的資產和股權被法院凍結。
《中國經濟週刊》記者根據華晨集團的公告梳理統計，自9月起，華晨集團共涉及重大訴訟（仲裁）14起。其中，融資租賃合同糾紛6起，合同糾紛3起；14起訴訟（仲裁）公佈的涉及金額共計295，537.66萬元。
公告還披露了兩起案件執行的情況：8月，北銀金融租賃有限公司依據公證債權文書以綿陽華瑞汽車有限公司、華晨集團為被執行人,於2020年8月向北京市第二中級人民法院申請執行,執行標的11367.83萬元。法院凍結了華晨集團銀行賬户6577799.63元；9月，崑崙信託有限責任公司依據公證債權文書以瀋陽金盃車輛製造有限公司、華晨汽車集團控股有限公司為被執行人,向瀋陽市中級人民法院申請執行,執行標的20800萬元。
而據天眼查APP顯示，華晨集團自身風險共計588個，周邊風險239個，預警提示246個，風險等級為高。
11月2日，華晨集團收到了上交所的《監管警示函》。警示函明確指出，公司未能按規定充分披露並回應關於銀行成立債權人委員會統籌處理公司債務問題、公司部分工廠裁員停工等重大市場傳聞；未及時披露公司2020年陸續發生的未能按時清償到期債務、發生重大訴訟及有關資產被司法凍結、對重要子公司華晨中國汽車控股有限公司進行股權轉讓等事宜。
針對華晨集團11月16日晚的公告，有投資人提出諸多質疑。
據“17華汽05”債券的投資人白巖告訴《中國經濟週刊》記者，差不多7月份的時候，他去華晨集團調研，“財務人員跟我們説，銀行借款和非標沒有違約的情況，一切都是正常支付的。為何如今的公告裏沒有披露違約的時間點？另外，公告只披露了表內欠款情況，表外擔保或有負債的相關情況並沒有被提及。”
如上所述，證監會表示，根據檢查情況，對華晨集團採取出具警示函的行政監管措施並決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，
而在華晨集團宣佈破產10天前，遼寧省國資委主任何慶因涉嫌嚴重違紀違法，接受紀律審查和監察調查。
外界對何慶被查與華晨債務危機的關聯多有聯想。
（應採訪對像要求，文中白巖、李云為化名）