2021年A股IPO白皮書

本文來源：時代商學院 作者：孫沐霖、黃鋭、陳麗娜

出品 | 時代商學院

作者 | 孫沐霖、黃鋭、陳麗娜

編輯 | 孫一鳴

【前言】

從新證券法實施、逐步推行註冊制，到新三板精選層改革和北交所成立，接二連三的重磅改革助力我國以A股為代表的資本市場開啓一個全新時代。

2021年，是全球IPO最活躍的一年，而中國內地和香港是全球IPO活躍度最高的地區。

那麼，在後疫情時代全球經濟共振復甦的背景下，中國哪些行業、區域、板塊的IPO活躍度高？企業IPO募資的市場表現如何？IPO中介機構業績情況如何？IPO政策及趨勢如何？

本報告中，時代商學院將對A股IPO進行全面詳實的盤點，試圖從IPO的維度管窺2021年中國資本市場發展的趨勢及脈絡。

目錄

一、IPO審核：上會企業減少近200家，過會率下降7個百分點

二、區域分佈：廣東數量反超江蘇躍居榜首，北京募資額一騎絕塵

三、行業：計算機通信電子設備製造業蟬聯榜首，企業數量及募資額遙遙領先

四、板塊：創業板力壓科創板成IPO企業首選

五、募資額：民企平均募資7.53億元，3成新股超募

六、首發市盈率：電子行業居首，22只個股破發

七、IPO中介機構排名情況

1. 保薦機構：中信證券蟬聯第一，國泰君安被否項目最多

2. 律所：6家律所市佔率過半，行業集中度加劇

3. 會計所：前三名業務量均超60家，前五名過會率均超90%

八、展望：監管趨嚴，高質量發展成必然要求

圖表目錄

圖表1：2021年IPO上會審核結果統計（家）

圖表2：2021年每月IPO過會率

圖表3：2021年IPO二次上會審核結果統計（家）

圖表4：2021年上會被否企業

圖表5：2021年和2020年新上市企業數量省份分佈情況

圖表6：2021年和2020年新上市企業數量TOP10城市

圖表7：2021年新上市企業募資額TOP10省份

圖表8：2021年新上市企業募資額TOP10城市

圖表9：2021年和2020年新上市企業數量TOP10行業

圖表10：2021年和2020年新上市企業募資額TOP10行業

圖表11：2021年A股各板塊上市的企業數量情況

圖表12：2015-2021年新上市企業數量與所屬板塊情況

圖表13：2015-2021年各板塊新上市企業所佔比例

圖表14：2021年1月-12月各板塊新上市公司數量情況

圖表15：2021年新上市企業類型與募資總額情況

圖表16：2021年各類企業募資額情況

圖表17：2021年新上市公司募資總額TOP20

圖表18：超募率排名前十的企業的情況

圖表19：實際募資率靠後的15家企業情況

圖表20：2020年與2021年各申萬行業首發市盈率情況

圖表21：上市首日跌幅最高個股TOP10

圖表22：2021年保薦機構首發上會項目量排行榜

圖表23：2021年保薦機構上市失敗公司情況

圖表24：2021年律所服務項目數量排名

圖表25：2021年律所IPO項目被否數量

圖表26：2021年會計所服務項目排名

圖表27：2021年會計所未過會項目數量

【摘要】

上會企業減少近200家，過會率下降7個百分點。在審核趨嚴的背景下，2021年，發審委、上市委審核了503家企業的首發申請，其中443家企業獲通過，過會率為88.07%，有29家企業未通過審核，21家企業被暫緩表決，10家企業被取消審核。上會被否企業和自撤材料的企業均大幅增多。

廣東數量反超江蘇躍居榜首，北京募資額一騎絕塵。2021年，A股合計524只新股上市，募資金額合計5426.75億元，這兩項數據均創歷史新高。來自廣東的企業數量有92家，成功超越江蘇省（87家）和浙江省（86家）從第三躍居首位。北京以1215.15億元的募資額居首，遠超廣東（709.5億元）和上海（684.7億元）。

計算機通信電子設備製造業蟬聯榜首，企業數量及募資額遙遙領先。計算機、通信和其他電子設備製造業共有62家新上市企業，合計募資637.24億元。醫藥製造業以549.7億元的募資額位列第二，中國電信憑藉“一己之力”使電信、廣播電視和衞星傳輸服務業排在募資額第三位（479.04億元）。

創業板力壓科創板成IPO企業首選。板塊方面，2021年深交所創業板新上市企業共199家，超越科創板新上市企業數量（162家），首次成為上市企業最多的板塊。而在主板上市的企業比例則繼續減小，從2020年的32.95%減少到2021年的23.28%。

民企平均募資7.53億元，3成新股超募。募資額方面，2021年，新上市企業募資總額均值為10.4億元，募資總額中位數為5.43億元。超募的新股數量佔比為31.7%，實際募資低於募投項目所需資金的的新股數量佔比為22.18%。

電子行業首發市盈率居首，22只個股破發。市盈率方面，電子（申萬一級）行業的首發市盈率平均值為73.93倍，是所有申萬一級行業中最高的。首發市盈率排名前五的行業還有醫藥生物、國防軍工、計算機、電力設備。其中，電力設備行業的首發市盈率均值為37.51倍，雖然在各行業中依然排名較高，但相對2020年已明顯減小。

保薦機構中，中信證券蟬聯第一，國泰君安被否項目最多。2021年IPO市場表現最突出的是中信證券，以64家居首，蟬聯年度保薦數量第一名。中信建投證券以48家位居第二，第三是華泰聯合證券（34家）。上會未獲通過的29家IPO企業中，共涉及20家保薦機構，其中項目被否最多的是國泰君安。

6家律所市佔率過半，行業集中度加劇。律所方面，排名前6的律所服務的企業數量佔比已超過一半，達到了52.09%。此外，律所的區域集中度也較高。2021年，在前十大律師事務所中，位於北京的機構數量最多，達到了7家。北京和上海成為律所最興旺的地區。

前三會計所業務量均超60家，前五名過會率均超90%。在會計所中，2021年，共有33家會計師事務所為A股IPO企業提供審計服務。會計所前三名的業務量均超60家，前五名過會率均超90%。其中業績最拔尖的是天健會計所，其次是立信會計所和容誠會計所，三家市佔率達4成。

一、IPO審核：上會企業減少近200家，過會率下降7個百分點

Wind數據顯示，2021年，發審委、上市委共審核了503家企業的首發申請，有443家企業獲通過，過會率為88.07%，有29家企業未通過審核，21家企業被暫緩表決，10家企業被取消審核。

而2020年，A股共有691家企業上會審核，其中657家企業過會，僅9家企業被否，20家企業被暫緩表決，5家企業被取消審核，過會率為95.08%。相較2020年，2021年IPO上會企業數量減少近200家，審核速度顯著降低，過會率也降低了7個百分點。

具體來看，2021年1-12月的過會率分別為90.32%、90.63%、82.05%、92.59%、95.65%、90.7%、85.11%、94.74%、89.74%、83.33%、81.58%、84.21%。其中，5月過會率最高，11月最低。

2021年上會審核的503家企業中，有15家企業二次上會，1家企業三次上會。其中，二次上會有10家企業過會，而三次上會的林華醫療仍未能成功過會，剔除多次上會後實際上會企業為486家。

2021年29家上會被否企業分別為揚瑞新材、華南裝飾、世佳科技、夢金園、華泰永創、菲仕技術、正和汽車、才府玻璃、澗光股份、德納股份、魯華泓錦、吉凱基因、海和藥物、天地環保、派特羅爾、老鋪黃金、賽赫智能、丁點兒股份、墾豐種業、林華醫療、珈創生物、鴻基節能、華夏萬卷、匯川物聯、康鵬科技、運高股份、燦星文化、九恆條碼、速達股份。而2020年僅9家企業被否，2021年被否企業數量是2020年的3倍有餘。

值得注意的是，2021年，合計有141家IPO企業自撤材料終止審核，而2020年有35家企業自撤材料，可見2021年自撤材料的企業數量增長了3倍。

整體來看，2021年IPO上會審核企業數量遠不及2020年，過會率也有所降低，而2021年被否企業數量和自撤材料企業數量顯著增加，均反映出審核趨嚴的局面。

二、區域分佈：廣東數量反超江蘇躍居榜首，北京募資額一騎絕塵

2021年，A股合計524只新股上市，募資金額合計5426.75億元；2020年，A股合計437只新股上市，募資金額合計為4805.5億元。在科創板和創業板全面實施註冊制的背景下，2021年A股新上市企業家數和募資總額均創歷史新高。

數量方面，從省份（包括直轄市、自治區，下同）分佈來看，2021年，524家新上市企業中，來自廣東省的企業數量居首，有92家；其次是浙江省，有87家新上市企業，江蘇省以86家新上市企業排在第三位。而新上市企業數量排在第四到第十位的省份分別是上海（48家）、北京（40家）、山東（36家）、安徽（18家）、四川（18家）、湖南（14家）、湖北（13家）。可見，新上市企業數量排名前三的省份佔整個A股2021年新上市企業數量的比例超過50%，與其他省份拉開較大差距。

2020年，江蘇省的新上市企業數量最多，為67家；浙江省次之，為64家；廣東省以62家位列第三。新上市企業數量排在第四到第十的省份分別是北京（49家）、上海（41家）、安徽（24家）、山東（21家）、福建（14家）、湖南（12家）、四川（12家）。

對比可見，2021年新上市企業數量前十省份中，廣東省新上市企業數量猛增，成功超越江蘇省和浙江省從第三躍居首位，上海新上市企業數量較2020年有所增加，而北京卻在下降，山東省、四川省新上市企業數量也有較大幅度增長，湖北省是2021年新晉前十名，而福建省掉出了前十名，安徽省、湖南省新上市企業數量也有所下降。

從城市分佈來看，2021年524家新上市企業中，數量排名前十的城市分別是上海市（48家）、深圳市（41家）、北京市（40家）、杭州市（37家）、蘇州市（20家）、廣州市（16家）、成都市（14家）、南京市（11家）、無錫市（9家）、常州市（8家）。

而2020年，新上市企業數量排名前十的城市分別為北京市（49家）、上海市（41家）、深圳市（35家）、蘇州市（18家）、杭州市（15家）、合肥市（12家）、無錫市（11家）、廣州市（10家）、東莞市（9家）、寧波市（9家）。

對比可見，2021年，上海市、深圳市新上市企業數量均超越北京市，杭州市新上市企業數量是2020年的2倍有餘，成都市、南京市和常州市為2021年新上榜城市，而合肥市、東莞市、寧波市則跌出前十。

募資額方面，從省份分佈來看，2021年，北京一騎絕塵，以1215.15億元的募資額居首位，排在第二到第五位的分別是廣東（709.5億元）、上海（684.7億元）、浙江（683.09億元）、江蘇（608.81億元），而排在第六到第十位的省份分別是山東（274.44億元）、湖南（226.86億元）、四川（136.21億元）、安徽（117.5億元）、湖北（110.69億元）。可以看到，第二到第五位募資額的差距並不大，均高於600億元，處於第二梯隊，而第六位到第十位募資額均低於300億元，處於第三梯隊。

而2020年，新上市企業募資額排名前十的省份分別是上海（1201.99億元）、北京（949.27億元）、江蘇（533.04億元）、廣東（509.63億元）、浙江（398.19億元）、山東（158.69億元）、安徽（138.42億元）、湖南（120.2億元）、江西（119.03億元）、福建（118.08億元）。

對比發現，2021年北京新上市企業募資額猛增，雖然在新上市企業數量方面僅排在第五位，但總募資額卻遠超其他省份，廣東隨着新上市企業數量的上漲，募資額也水漲船高，而上海的募資額從2020年的首位下滑至第三位，浙江省募資額亦實現較大增長，排名超越江蘇省，四川省躋身前十名，而江西省掉出前十名。

從城市分佈來看，2021年， 524家新上市企業中，募資額排在前十位的城市分別是北京市（1215.15億元）、上海市（684.7億元）、杭州市（336.32億元）、深圳市（325.55億元）、長沙市（127.01億元）、成都市（100.74億元）、蘇州市（92.82億元）、廣州市（84.46億元）、無錫市（84億元）、張家港市（75.28億元）。

而2020年，新上市企業募資額排名前十的城市分別是上海市（1201.99億元）、北京市（949.27億元）、深圳市（322.44億元）、蘇州市（128.44億元）、無錫市（121.47億元）、杭州市（103.38億元）、天津市（91.77億元）、廈門市（75億元）、長沙市（74.88億元）、合肥市（70.43億元）。

對比可見，2021年，北京市、杭州市、長沙市、成都市、廣州市、張家港市等城市的新上市企業募資額及排名均實現較大的提升，2020年排在前十名榜單中的天津市、廈門市、長沙市、合肥市均無緣2021年募資額前十城市榜。

三、行業：計算機通信電子設備製造業蟬聯榜首，企業數量及募資額遙遙領先

從行業（證監會行業）分佈來看，2021年，新上市企業數量最多的行業是計算機、通信和其他電子設備製造業，共有62家新上市企業。排在第二到第十位的分別是專用設備製造業（55家）、化學原料和化學制品製造業（37家）、電氣機械和器材製造業（35家）、軟件和信息技術服務業（32家）、醫藥製造業（31家）、通用設備製造業（25家）、專業技術服務業（22家）、汽車製造業（19家）、金屬製品製造業（16家）。

而2020年新上市企業數量排名第一的行業是計算機、通信和其他電子設備製造業，有59家；專用設備製造業排在第二位，有43家；位列第三到第十位的行業分別是軟件和信息技術服務業（40家）、醫藥製造業（35家）、化學原料和化學制品製造業（29家）、電氣機械和器材製造業（27家）、橡膠和塑料製品製造業（17家）、通用設備製造業（16家）、儀器儀表製造業（16家）、生態環境保護和環境治理業（14家）。

對比可見，2021年，計算機、通信和其他電子設備製造業新上市企業數量蟬聯首位，專用設備製造業蟬聯第二位，化學原料和化學制品製造業、電氣機械和器材製造業排名有所上升，醫藥製造業、通用設備製造業排名有所下降，專業技術服務業、汽車製造業和金屬製品製造業均為新晉的前十名行業，而橡膠和塑料製品製造業、儀器儀表製造業和生態環境保護和環境治理業則跌出了前十榜單。

從募資額行業排名來看，2021年，計算機、通信和其他電子設備製造業以637.24億元的募資額排名第一，佔年內募資總額的比例為11.74%。其中，和輝光電、格科微、東芯股份、艾為電子、達瑞電子的募資額較高，分別為81.72億元、35.93億元、33.37億元、32.01億元、21.93億元。

排名第二的是醫藥製造業，總募資額為549.7億元，其中，百濟神州募資額高達221.6億元，是年內A股募資額第二高的企業，除成大生物（45.82億元）外，其餘醫藥製造企業募資額均不超過30億元。

電信、廣播電視和衞星傳輸服務業排在第三位，而該行業僅1家新上市企業——中國電信，以479.04億元的募資額成為年內A股募資額最高的企業。

此外，募資額排在第四到第十位的行業分別是專用設備製造業（423.28億元）、電器機械和器材製造業（420.48億元）、化學原料和化學制品製造業（362.11億元）、電力、熱力生產和供應業（257.99億元）、軟件和信息技術服務業（246.74億元）、通用設備製造業（176.92億元）、貨幣金融服務（160.27億元）

2020年，新上市企業募資額居首的行業是計算機、通信和其他電子設備製造業（1025.49億元），佔2020年募資總額的21.34%；排名前十的行業還包括醫藥製造業（447.51億元）、軟件和信息技術服務業（374.57億元）、電氣機械和器材製造業（361.52億元）、鐵路運輸業（306.74億元）、化學原料和化學制品製造業（253.79億元）、資本市場服務（197.93億元）、農副食品加工業（150.38億元）、生態保護和環境治理業（118.74億元）。

與2020年相比，2021年，計算機、通信和其他電子設備製造業及醫藥製造業依舊蟬聯榜一和榜二位置，中國電信以一己之力讓電信、廣播電視和衞星傳輸服務業位列榜三，此外，專用設備製造業、軟件和信息技術服務業、電器和機械器材製造業的募資額排名有所下降，電力、熱力生產和供應業、通用設備製造業及貨幣金融服務業也成功躋身前十榜單。

四、板塊：創業板力壓科創板成IPO企業首選

2021年，A股新上市公司數量總計524家。其中，在深交所創業板上市的企業最多，有199家，佔比為37.98%；其次是上交所科創板，有162家企業，佔比為30.92%；而上證主板、北京證券交易所、深證主板的新上市企業數量分別為88家、41家、34家，佔比分別為16.79%、7.82%、6.49%。

2021年，是A股歷史上新上市企業數量最多的一年。2018-2021年，新上市企業總數分別為105家、203家、437家、524家，呈逐年遞增態勢。

上市企業數量的快速增長，與註冊制改革密切相關。2019年6月，科創板在上交所開市並首次實施註冊制；2020年6月，創業板註冊制下首批IPO受理名單出爐。註冊制降低了企業上市門檻，減少了企業融資難度，助力中小型企業便捷融資。

施行註冊制的上交所科創板於2019年6月開板，2019-2021年，登陸該板的上市企業數量分別為70家、145家、162家，增長迅速。

深交所創業板施行註冊制試點的2020年，在創業板上市的企業數量就達到107家，約是上一年的兩倍。2021年，登陸A股的企業中37.98%在創業板上市。

上交所主板與深交所主板依然沿用核准制，近年登陸主板的上市公司數量雖有所增加，但整體佔比明顯減小。2018-2021年，登陸上交所主板的企業由2018年的57家增長到2021年的88家，但佔比由54.29%下降到16.79%；登陸深交所主板的企業由19家增長到34家，但佔比由18.10%減少到6.49%。

從月份看，2021年，4-8月新上市公司數量較多，最高為55家，平均為49.6家。而1-3月、9-10月的上市公司數量則處於較低水平，平均為36.8家，最低為34家。

五、募資額：民企平均募資7.53億元，3成新股超募

2021年新上市的企業中，民營企業共433家，數量最多，佔比為82.63%；國有企業總計59家，佔比為11.26%，（其中有地方國有企業37家，中央國有企業22家）。

另外，還有外資企業16家、公眾企業（即無實控人或企業在指定的媒體平台未公開實控人信息，且沒有依據為其它類型企業的）13家、其它企業（企業實控人為大學、其他、職工持股會、工會的）2家、集體企業1家。

各類型企業中，募資總額平均值最高的是中央國有企業，達到49.15億元，與A股新上市公司平均募資總額（10.4億元）相比高出38.75億元。

平均募資總額排名第二的是公眾企業，募資均值為31.44億元。隨後是地方國有企業、外資企業、民營企業，平均募資總額分別為14.93億元、11.6億元與7.53億元。

值得一提的是，高募資額的IPO項目中，國企的比例較高。IPO企業中，雖然國有企業僅佔11.26%，但在募資總額TOP6的企業中，有5家是國有企業；募資總額TOP20的企業中，有8家是國有企業。

2021年，IPO募資總額超過100億元的企業共有3家，排名第一與第二的分別是中國電信、三峽能源，都是中央國有企業，募資總額分別為479.04億元、227.13億元。

排名第三的是百濟神州-U，該公司沒有實際控制人，已在美國納斯達克交易所和香港聯交所上市。該公司於2021年12月登陸科創板，募得資金221.6億元。

2021年新上市公司中，募資額最低的企業為凱騰精工，其募資總額為4500萬元。另外，共有10家企業的募資總額低於1億元，其中兩家為地方國有企業（國義招標、廣諮國際）、八家為民營企業（五新隧裝、蓋世食品、廣脈科技、同輝信息、通易航天、讀客文化、驅動力、凱騰精工）。

值得一提的是，2021年，有逾3成新股超募。

2021年新上市的企業中，募集資金淨額超過募投項目計劃所需資金（以下簡稱“超募”）的企業有163家，在所有披露募投項目所需資金的企業（514家）中，數量佔比為31.7%。

其中，超募比率排名前十的公司分別為禾邁股份、優寧維、義翹神州、芯導科技、奧泰生物、東芯股份、光庭信息、南模生物、中望軟件、普冉股份。這10家公司超募淨值的均值為19.57億元，平均超募率為376.24%。其中，超募率排名前三的禾邁股份、優寧維、義翹神州，分別超募8.69倍、4.63倍、4.25倍。

另外，有237家公司募集資金淨額等於擬募資金額，佔比為46.11%；114家企業的募集資金淨額小於募投項目所需資金，佔比為22.18%。

其中，15家公司實際募集資金遠遠低於擬募資金額，實際募集資金淨值佔擬募資總額的比例均低於43%。

六、首發市盈率：電子行業居首，22只個股破發

根據2021年12月31日的股價計算，2021年新上市企業的平均市值為109.28億元，市值中位數為49.89億元。

其中，市值排名前五的企業分別為中國電信、三峽能源、百濟神州-U、大全能源、時代電氣，市值分別為3962.26億元、2145.68億元、1922.84億元、1192.73億元、1161.31億元。

而市值排名倒數前五的企業分別為美之高、利通科技、凱騰精工、華陽變速、恆合股份，市值分別為7.06億元、7.67億元、8.56億元、9.04億元、9.14億元。

2021年，IPO企業首發市盈率均值為35.78倍，與2010-2021年的首發市盈率均值（34.58倍）差距不大，處於近11年的平均水平。2018-2021年各年度，IPO企業首發市盈率均值分別為21.53倍、33.98倍、38.47倍、35.78倍。

從首發市盈率看，2021年表現最突出的行業是電子（申萬一級）行業，從2020年的41.72倍增長到2021年的73.93倍，增長明顯。2021年該行業首發市盈率在所有申萬行業中排名第一。

2021年，電子、醫藥生物、國防軍工、計算機、電力設備行業首發市盈率均值分別為73.93倍、52.42倍、47.85倍、43.30倍、37.51倍，在所有行業中位居前五，可以説是2021年IPO市場的風口行業。

當年上述行業的新上市企業數量則分別為54家、60家、13家、26家、38家，在31個一級申萬行業中分別排名第3、第2、第12、第7、第5。

其中，電子行業方面，2021年該行業新上市的54家企業中，共15家屬於半導體（申萬二級）行業。2021年，半導體行業首發市盈率均值為192.19倍，是所有申萬二級行業中首發市盈率最高的。電子行業首發市盈率最高的8家企業都屬於半導體行業，進而拉高了電子行業的平均首發市盈率。

醫藥生物行業方面，財信證券研究企業三季度財報發現，申萬二級行業生物製品、醫療服務、醫療器械的營收分別同比增長38.88%、35.95%、27.38%，淨利潤分別同比增加82.21%、54.46%、30.09%。

這三個細分行業的高景氣，一定程度上導致了醫藥生物行業新上市股票首發市盈率較高。2021年，生物製品、醫療服務、醫療器械的首發市盈率分別為69.5倍、95.77倍、55.73倍，在IPO企業所分佈的88個申萬二級行業中分別排名第5、第4、第8。

國防軍工行業方面，2018-2021年，國防軍工首發市盈率均值分別為22.98倍、37.44倍、41.32倍、47.85倍，呈持續增長態勢。

2021年3月，十四五規劃首次提出建軍百年奮鬥目標，提出“提高國防和軍隊現代化質量效益”“促進國防實力和經濟實力同步提升”。方正證券研究企業三季報發現，103只軍工標的2021Q3合同負債合計1869.65億元，同比增長120.71%，合同負債同比大幅增長説明軍方裝備需求明確，行業景氣度較高。

計算機行業方面，該行業新賽道較多，新上市的企業成長性較高，發展潛力較大。2018-2021年，該行業首發市盈率在31個申萬一級行業中分別排名第7、第3、第4、第4，排名一直較高。

電力設備行業方面，該行業增長較快的細分行業有光伏設備行業、電池行業。民生證券認為，在碳中和成為全球趨勢、可再生能源發電價格逐步降到與化石燃料相當水平的背景下，全球光伏需求增長確定性增強。財信證券研報顯示，2021年累計新能源汽車銷量相對於2020年有全面大幅度的增長，電動車的旺盛需求帶動了上游電池行業。

上述因素也推動相關IPO企業首發市盈率維持較高水平。2021年，光伏設備行業發行股票4只，首發市盈率均值為103.02倍；電池行業發行股票12只，首發市盈率均值為41.88倍。

2021年，首發市盈率靠後的五個申萬一級行業分別是銀行、農林牧漁、環保、傳媒、食品飲料，首發市盈率算數平均值分別為10.26倍、18.70倍、19.58倍、19.80倍、20.81倍。

首發市盈率下跌最明顯的申萬一級行業是電力設備行業與通信行業。電力設備行業的首發市盈率均值由2020年的86.25倍下跌到2021年的37.51倍，通信行業的首發市盈率均值由2020年的51.58倍下跌到2021年的25.88倍。

此外，2021年新上市企業股票中，498只股票在上市首日股價上漲，佔比為95.03%。其中，漲幅逾倍的有251只，佔比為47.90%；漲幅超過300%的有72只，佔比為13.74%；漲幅超十倍的有三隻，分別為讀客文化、納微科技、力量鑽石。

值得一提的是，上市首日股價跌破發行價的股票共有22只，佔比為4.2%。

其中，上市首日跌幅居前的五家企業分別為成大生物、迪哲醫藥-U、南模生物、百濟神州-U、同力股份，跌幅分別為27.27%、21.83%、18.02%、16.42%、15.00%。

需注意的是，跌幅前四大的企業都屬於醫藥生物行業。截至2022年2月11日，上述四隻股票依然處於破發狀態。

另外，22只首發上市日下跌的股票中，有9只股票屬於醫藥生物行業，佔比頗高。

2020年，醫藥生物板塊漲幅達51.1%，在31個申萬一級行業中排名第6。2021年，醫藥生物板塊由升轉跌，跌幅為5.73%，與滬深300跌幅（5.2%）相近，在31個申萬一級行業中排名倒數第6。2021年醫藥生物行業IPO企業破發較多，除了首發市盈率較高外，與該行業個股股價持續回調也有一定關係。

七、IPO中介機構排名情況

時代商學院根據2021年中介機構A股IPO項目發行情況進行了統計，並進行了排名。

根據wind數據統計，2021年上會的503家企業裏，其中介機構包括64家保薦機構，33家會計師事務所和60家律師事務所。

根據2020年上會的企業情況，IPO中介機構包括66家券商、31家會計師事務所和66家律師事務所。

對比發現，2021年IPO項目保薦機構減少了2家，會計所增加了2家，律所減少了6家。

1.保薦機構：中信證券蟬聯第一，國泰君安被否項目最多

在總收入方面，根據wind數據，2021年中信證券以3469億元的總承銷金額及179起承銷項目繼續穩居承銷榜榜首。中金公司以2860億元的承銷金額位居第二，承銷數量為77起。中信建投以1817億元的承銷金額位居第三，承銷數量為114起。

此外，承銷規模超過千億元的券商還包括華泰證券和國泰君安，承銷金額分別為1722億元和1057億元，前五大巨頭（俗稱“三中一華國君”）承銷規模合計佔比達61%。

數據顯示，2021年IPO市場表現最突出的是中信證券，以64家首發上會企業居首，蟬聯年度保薦數量第一名。中信建投證券以48家位居第二，第三是華泰聯合證券（34家）。值得一提的是，有7家保薦機構IPO項目均在20家以上，其餘四家分別為國泰君安（30家）、中金公司（28家）、民生證券（28家）以及海通證券（27家）。

從頭部券商IPO項目數量排名看，保薦機構前三名略有變化。2021年前兩名依然是中信證券和中信建投，第三名則由2020年的海通證券變為華泰聯合證券。而2020年華泰聯合證券的排名為第四。

值得一提的是，中信證券是IPO項目成功過會最多的企業，有64家，過會率為100%。其次是中信建投，有47家過會，僅有1家上市失敗；第三名是華泰聯合證券，有31家過會，3家上市失敗。而收入排名第三的中金公司則有26家過會，2家未過會。

在上會未獲通過的29家IPO企業中，共涉及20家保薦機構，其中項目被否最多的是國泰君安，有4家。另外，華泰聯合有3家，中金公司、長江證券、國信證券、東興證券均有2家，其餘的14家保薦機構各佔1家。

2.律所：6家律所市佔率過半，行業集中度加劇

Wind顯示，2021年共有60家律師事務所為A股上會的IPO企業提供法律服務。

其中，國浩律所、錦天城律所、中倫律所、國楓律所、金杜律所、德恆律所的業務單數分別為57家、53家、51家、35家、34家、32家企業提供服務，這6家律師事務所也是所有律所中服務單數超過30家的律所，其合計服務262家IPO公司。前六家律所服務的企業數量佔比已超過一半，達到了52.09%。

2020年，共有66家律所為上會的IPO企業提供了法律服務。排在第一的是國浩律所（82家），第二至六分別為中倫律所（59家）、錦天城律所（53家）、金杜律所（42家）、德恆律師（40家）、國楓律所（40家），數量佔比合計50.97%。

對比可見，律所行業呈現高度集中的狀態，且2021年進一步加劇。

分地區來看，律所的區域集中度也較高。2021年，在前十大律師事務所中，位於北京的機構數量最多，達到了7家。而在服務IPO項目的60家律所中，北京的律所佔據了30家，佔比為一半，遙遙領先於其他地區的律所數量。排名第二的地區則是上海，有13家，北京和上海的律所總計佔比達到了71.67%。

而IPO項目被否的律所共有16家，其中大部分為北京的律所，可見業務量與未過會量成正比。如下表所示，IPO項目被否最多的是金杜律所，有5家；德恆律所、中倫律所、錦天城律所均有3家。

3. 會計所：前三名業務量均超60家，前五名過會率均超90%

數據顯示，2021年，共有33家會計師事務所為A股503家上會的IPO企業提供審計服務。其中業績最拔尖的是天健會計所，其次是立信會計所和容誠會計所，三家業務量依序分別為87家、62家、62家，三家會計所數量佔比合計41.95%。

對比2020年，業務量排名前三的依然是天健會計所、立信會計所和容誠會計所，名次也沒有變化。而2020年以上三家的IPO項目數量佔比合計45%，雖然行業集中度依然較高，但2021年有所下降，同比下滑了3.05個百分點。

在項目上會層面，2021年，天健會計所減少了40家、立信會計所減少了34家，容誠會計所增加了3家，上會項目數量下滑，或是2020年上會企業多於2021年所致。

項目過會數量前五名的會計所分別是天健會計所、立信會計所、容誠會計所、大華會計所和中匯會計所，其過會率分別為95.4%、93.55%、93.55%、92.68%、96.77%，中匯會計所的過會率最高，最低的是大華會計所。

從整體的IPO過會率情況看，均無一家頭部會計師事務所的IPO過會率能獲得“滿分”。

而未過會的IPO企業中，共涉及16家會計所。如下表所示，其中立信會計所和容誠會計所數量最高，均有4家。其次是大華會計所、天健會計師、信永中和會計所，均為3家。

從被否企業的上市板塊來看，容誠會計所在科創板、創業板和主板均有被否企業，也是被否企業涵蓋三大板的唯一會計所。此外，立信會計所則有3家企業在創業板折戟，天健會計所亦有2家企業創業板上市未獲通過，容誠會計所有1家。

值得一提的是，在創業板8家被否企業中，有6家審計機構為前五大會計所。而科創板的8家被否企業，則有3家審計機構為前五大會計所。主板13家被否企業中，有6家審計機構為前五大會計所。

八、展望：監管趨嚴，高質量發展成必然要求

回顧過去，是為了更好地展望未來。

從2021年融資情況看，中國A股IPO市場保持了良好態勢，2022年有望創新高。

2021全年，A股IPO融資金額達6021億元，同比提升24%，IPO數量和募資金額均創歷史記錄。

從區域看，廣東成2021年IPO市場最大贏家，反超江蘇躍居榜首。從行業看，計算機通信電子設備製造業蟬聯榜首，繼續受到市場青睞，企業數量及募資額遙遙領先於其他行業。從板塊看，創業板IPO數量首度超過科創板，成為IPO企業的首選板塊。從首發市盈率看，電子行業最獲資金青睞，首發市盈率高居榜首，成為2021年IPO市場的風口行業。從中介機構看，保薦機構、律所、會計所的行業集中度有所提升，龍頭企業優勢更加明顯。

整體而言，2021年，以A股為代表的資本市場得到前所未有的重視，進入“北滬深”時代，形成錯位發展、互聯互通的新格局。日益壯大的資本市場正發揮着樞紐功能，推動資金、技術、人才持續湧向創新領域，為我國經濟高質量發展注入新動能。

回首2021年，儘管監管政策趨嚴成為新常態，但2021年北交所的成立以及註冊制持續推進，中國A股市場仍然取得顯著成效。A股市場容量正在改革中穩步增長，市場機遇可喜。

首先，監管趨嚴的背後，是企業的高質量發展成關注重點。

2021年開年，證監會發布了《首發企業現場檢查規定》，進一步加強首發企業信息披露監管，嚴把IPO入口關。這一信號反映在2021年主動撤回IPO申請的企業數呈現翻倍增長。按照當前的發展趨勢，證監會未來將不斷加強對擬上市公司的現場檢查，對中介機構的執業質量與相關責任也將重點關注，希冀混水摸魚上市的企業將被嚴打。

而監管趨嚴的背後，離不開國家對企業高質量發展的推動。

2021年6月28日，證監會發布修訂後的上市公司年度報告和半年度報告格式準則，增加公司董監高對定期報告審核程序和發表異議聲明的規範要求，要求創業板、科創板公司在年報中有針對性地披露反映其行業競爭力的信息等。

可以預見，提升核心競爭力，促進企業未來高質量發展是IPO企業的必然要求。

其次，雖然證監會嚴把IPO入口，但並非對中小企業關上融資大門，北交所和全面註冊制也為中小企業帶來更多機會。

2021年4月6日，深主板與中小板正式合併成“深主板”，9月3日北京證券交易所註冊成立，形成上證主板、深證主板、科創板、創業板和北交所多個市場板塊協調發展的格局。據悉，北交所採納註冊制，服務創新型的中小企業。而北交所的成立有望促進A股多層次資本市場的發展，我國中小企業將得到更多的融資機會。

除了A股上市板塊的改革，註冊制也在不斷深化。2021年12月8日至10日，中央經濟工作會議指出：“要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行註冊制”。2022年，全市場註冊制改革方案或將落地。

展望2022年，從結構上看，主板實施註冊制日期臨近，2022年主板IPO數量和募資金額佔比將上升；北交所熱度有望延續，數量佔比也將提升。

從行業角度看，2022年IPO仍將偏向高端製造業和科技行業。從融資結構看，2022年IPO可能將呈現和2021年相似的特徵，即高端製造業、硬科技相關行業獲得更多IPO融資支持。也有分析認為，2022年再融資結構能否延續2021年的趨勢，更多取決於股票市場的走勢。

普華永道則預測2022年A股IPO融資規模和數量創新高。2022全年A股多層級資本市場獲得IPO企業數量將達580-690家，北、上、深三地交易所的融資規模和數量總和有望再創歷史新高，達到5600億-6350億元人民幣。

總體而言，2022年仍是IPO大年。企業在監管趨嚴的背景下砥礪前行，高端產業依然倍受資本青睞，IPO融資規模將穩中有升。

（全文14317字）

參考資料

《醫藥生物行業2022年投資策略》.財信證券，2021-12-30

《光伏行業深度報告：需求高增，光之嚮往》.民生證券,2022-02-09

《有色金屬2022年度策略報告：SW電池，助力碳中和，關注“成長和緊缺”》.財信證券，2021-12-31

《國防軍工行業年度策略報告》.方正證券，2022-01-18