A股股王坐上了冷板凳

今日，貴州茅台（600519）繼續下跌，最低跌到了1600元。

今年買了茅台的股民虧損很大。行情顯示，從2月份到現在，茅台從2600多元跌到了1600多元，跌去近1000元。如果買一手，虧損接近10萬。

具體看跌幅情況，茅台從高點至今跌幅超過35%，市值蒸發超過1.2萬億。平均到14.63萬股東身上，相當於每人虧損超過800萬。

茅台在二級市場遇冷，是內外部因素共同影響的結果。

從內部看，茅台的業績增速與估值不匹配。半年報顯示，茅台的營收增速為11.15%，淨利潤增速為9.08%，但這家公司靜態市盈率超過43倍。淨利增速為個位數，勢必支撐不起當前估值。

從外部看，外資大幅減倉以及市場環境變動造成股價下跌。

從下圖可以看到，從7月29日開始，外資一直在賣出茅台股票，連續14個交易日合計賣出超過70億元。外資大量減倉導致股民做多茅台信心大幅減弱。

另外，多位資深股市財經自媒體表示，對消費板塊有擔憂。

國家統計局發佈的國民經濟數據顯示，7月份，社會消費品零售總額34925億元，同比增長8.5%，比6月份回落3.6個百分點。此外，截至到今年5月份，中國消費者信心指數又出現回落，這對消費板塊是不利的。

貴州茅台何時才能柳暗花明?

不少機構仍對茅台持樂觀看法。其中國開證券表示，中長期來看，茅台的品牌力、渠道力將持續鞏固“稀缺”屬性，未來增長仍具有較高確定性。近期，白酒板塊因資金調倉等原因出現較大幅度波動，茅台配置價值顯著提升。

由於茅台股價的持續下挫，股價自高位的調整幅度已經達到了三四成，市場對其高估值的擔憂有所減輕，釋放了一定程度的風險。從估值的角度來看，茅台1500元-1600元的區間已經趨於合理的範圍，開始顯現出長期配置的價值。

值得關注的是，在二季度，不少國內外機構均對貴州茅台進行了減持行為。

國內機構方面，二季度持股的公募基金數量相比一季度下降130家，持股的券商機構數量從一季度的108家下降到二季度的85家。不完全數據統計，二季度主力機構合計減持了茅台超過600萬股。

茅台本身就是大週期產物，但可以非常確定的是目前這個“價值”的旗手已經完成歷史使命了，接下來是進入反覆的塌縮性調整週期，資本戰略性地不斷退出，每一次反彈都是賣出時機。雖然因茅台這家較另類的公司本身所具有的價值屬性讓其容易被投資者以長期價值投資的方式所接受，但事實是這個長期投資價值已經因大週期轉型及技術性炒作而過度透支，即使後面會有一些反彈的機會也不會再成為資本的主要關注點，這既是政策面，也是技術面所決定。

舒曉飛投顧編號：A1150613120001

以上數據、信息均來源市場公開消息，觀點僅供參考學習，不構成投資建議，操作風險自擔。