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文 | 華商韜略，作者 | 莫莉
新冠疫情肆虐之下，新冠疫苗企業業績持續攀升。科興上半年淨利潤就超過500億元；輝瑞也憑藉mRNA迴歸“宇宙大藥廠”的地位。
但是，有人吃肉，有人卻連湯都喝不上。
有“新冠疫苗第一股”之稱的康希諾剛剛經歷了黑暗的一週。
繼連續4年虧損之後，康希諾首次轉虧為盈，營收只有20億元，淨利潤不到10億元。
更加致命的是，大股東“清倉式”減持。8月13日晚間，限售剛剛解禁，上海禮安、蘇州禮泰擬合計減持770多萬股，按照當日收盤價計算，總市值接近37億元。
此前（6月21日），外資巨頭摩根大通就已經在港股套現29億港元，已經極大影響了投資者信心。
再次遭受大規模堅持，拋售壓力升級。
僅僅兩個多月時間，康希諾股價已經從798元的高點腰斬至360多元，上千億市值已蒸發。
9月7日，康希諾公佈研究數據，打完兩針滅活再打腺病毒載體疫苗加強抗體升高78倍，遠優於僅接種滅活疫苗。這一消息拉昇了股價，而其背後，爭奪第三針的戰役也已經打響。
這會是康希諾逆勢翻盤的機會嗎？
康希諾和軍事科學院陳薇團隊研發的新冠疫苗，以複製缺陷型人5型腺病毒為載體，研發起步並不算晚。
2020年4月，康希諾新冠疫苗全球第一個進入二期臨牀試驗階段；同年8月就拿下了新冠疫苗專利，是中國首個這一領域的專利；該公司是首個同時在A股、港股上市的疫苗股，被稱為“新冠疫苗第一股”，風光無兩。
憑藉新冠疫苗，雖然2017年以來，連續4年虧損，且虧損額持續擴大，康希諾市值還是水漲船高，甚至一度接近2000億。
然而，康希諾新冠疫苗上市卻遠遠落後於人。
2020年末，輝瑞、莫德納研發的mRNA疫苗，阿斯利康的腺病毒載體疫苗陸續在歐美國家獲緊急使用授權。
在中國，國藥、科興的滅活疫苗，相繼獲批。等到康希諾的“克威莎”終於獲附條件批准上市，已經是2月底，國內已經有3款自主研發新冠疫苗（國藥2款，科興1款，均為滅活疫苗）了。
根據各公司財務報告，4月1日前，科興疫苗已經在全球27個國家和地區累計發貨2億劑（含半劑）產品，3個月不到就淨賺了100億元；中國生物在新冠疫苗助力下淨利潤增長也超過100%。
全球範圍看，輝瑞新冠疫苗更是大賣34.6億美元，輝瑞預計全年可以銷售260億美元；莫德納疫苗同期也賣了17億美元，助力該公司首次扭虧為盈。
反觀康希諾，直到3月29日，在業績交流峯會上，其董事長兼首席執行官宇學峯還在強調康希諾生產和商業化體系建立。按照計劃克威莎全年產能是5到6億劑，當時第一批2到3億劑還在投產階段。
等到5月中旬以後，康希諾在各地陸續開打，中國新冠疫苗已經接種5億劑次左右，且主要是滅活疫苗第一劑。
而且在中國，新冠疫苗也需要銷售，應對各地政府採購，康希諾的商業化能力也面臨挑戰。
從康希諾半年報看，其2021年上半年銷售額20.61億元，如果按照坊間流傳的90元/針計算，3個月內僅賣出了2000多萬劑新冠疫苗。
康希諾已經痛失先機。
第三針能救康希諾嗎事實上，2020年以來，憑藉新冠疫苗加持，康希諾市值一路走高之時，圍繞它的爭議也從來沒有停止過。
因為2009成立以來一直沒有產品上市，近三年連續虧損，市值一年內翻了10倍，康希諾還收到過上交所的問詢函。同時，儘管陳薇團隊此前在埃博拉病毒疫苗研究中有重要貢獻，但是其在新冠疫苗研發上的能力卻頗受行業質疑。
受到了阿斯利康疫苗導致血栓問題影響，克威莎的安全性也遭到過之一，為此，康希諾還特意組織媒體去天津參觀生產線。
這些都為康希諾爭奪市場投下了陰影。
截至9月6日，中國累計接種新冠疫苗超過21億劑，接種疫苗總人數接近11億人，覆蓋全國77.6%的人口，且9.69億人已經完成了全程接種。
部分地方政府已經公開宣稱“大規模的第二針接種接近尾聲”。
可以説，中國留給康希諾的空間已經不多了。
當然，康希諾早就想到了這一點，所以海外市場早在設計之中。其半年報中，海外市場銷售額也遠超國內。
但是海外市場也並非坦途。9月8日，康希諾CEO宇學峯也坦言，出海過程面臨資金、合規等多方面的挑戰。這裏麪包括很多國家還沒有疫苗臨牀試驗、生產的經驗，需要“手把手教”，以及國際市場上面臨的法規問題等。
國藥和科興的疫苗也在7月份被WHO納入了緊急使用清單。本來就已失去先機的康希諾在未來的短兵相接中，勝算都十分有限了。
此外，因為德爾塔等變異毒株成為主要流行株，開打第三針（加強針）也成了熱議話題。
對於康希諾來説，這似乎也是逆勢翻盤的重要機會。這一點也與投資者不謀而合。可以看到，康希諾公佈第三針研究結果當天，股價就大幅拉昇。
而實際上，且不説中國政府對全國範圍內的第三針接種，仍然持謹慎態度，國藥、科興、復星醫藥等也對這一市場覬覦已久，更何況進入9月份以來，mRNA疫苗領域，沃森生物已獲批三期臨牀，車間10月份將具備生產條件，國藥的產品研發也在推進。
無論是海外市場還是第三針，康希諾都面臨強敵環伺。
新冠疫苗全球市場8000億元，中國就有1400億元，一年內創造了多個銷售神話，但是這樣的神話是否能繼續走下去已經存疑，後來者恐怕很難再分到一杯羹。一腳踩空的康希諾，想要翻身也難了。