情緒因素擾動市場短期走勢 機構建議聚焦中長期投資邏輯

自資本市場誕生以來，投資者情緒就一直是決定市場短期走勢的重要因素。本週，各種消息面、資金面因素交織，使得A股市場投資者情緒起落不定，從而造成指數短期波動明顯加劇。

但短期波動無法改變長期趨勢。多家機構近期密集發聲，認為中國經濟內生動力仍然強勁，並將成為A股市場長期上行的有力支撐。另外，從產業趨勢角度看，高端製造和科技是未來拉動經濟增長的發展方向，相關核心企業的長期投資價值愈發突出。

每當市場出現大幅波動時，部分投資者總急於從消息面中尋找“合理的解釋”。綜觀近期消息面，教育培訓行業的“雙減”政策造成部分中概股股價承壓，並一定程度影響了A股市場投資者的情緒。

針對該消息面因素，廣發證券首席策略分析師戴康的觀點或許能糾正市場的一些誤解。

戴康表示，近年來，更有效地配置資本、讓市場在資源配置中起決定性作用的政策意圖已非常鮮明，近期管理層降低“住房、教育、醫療”等民生領域成本的決心和政策只是上述意圖的體現。未來資本將進一步流入對社會進步產生積極貢獻的方向，在此過程中，有助於內需擴張、科技進步和民生改善的領域都有望受益，並相應地帶來更為清晰的長期投資機會。

資金面的短期波動也疑似遭到市場過度解讀。北向資金本週一淨賣出128.02億元，單日淨賣出額創近1年新高，市場猜測外資的持續流入趨勢可能發生逆轉。

針對外資的短暫流出，興業證券全球首席策略分析師張憶東火速給出解讀。

張憶東認為，外資短期流出主要受到全球新冠疫情反覆的影響，外資出於防範疫情反覆導致的系統性風險的考慮，暫時迴流美股等發達市場。7月以來，MSCI發達市場指數大幅跑贏新興市場指數，體現了外資的防禦性減倉行為。

從歷史上看，外資單日大規模流出對市場的負面影響是短暫的，市場往往能夠快速自我糾正。過去12次北向資金單日淨賣出超百億元后，創業板指在隨後第4、第5個交易日的上漲概率分別高達73%和82%。

部分機構認為，本週A股市場大幅波動更多是由於技術面原因。特別是在經歷了過去數月的結構性分化後，市場部分熱門賽道存在交易擁擠度上升的情況，造成了市場短期波動有所加劇。

華西證券首席策略分析師李立峯表示，6月份以來，市場共識逐漸向成長風格凝聚，高景氣、高成長的新能源產業鏈及半導體行業成為資金集中湧入方向。從換手率及成交額佔比角度看，熱門賽道的交易比較擁擠。短期來看，交易結構的擁擠可能會導致熱門賽道波動加劇。從中長期看，決定科技成長賽道的長期驅動力在於產業結構變遷，核心抓手仍是企業盈利。

昨日，A股與港股市場均迎來大幅反彈。A股創業板指收盤上漲5.32%，創今年以來最大單日漲幅。香港恆生科技指數更是大漲8%，創該指數發佈以來的最大單日漲幅。市場顯著反彈，顯示資金已開始對前幾日的過度悲觀情緒進行糾正。

光大證券策略團隊明確表示，短期波動不改A股市場長期上行趨勢，強勁的盈利表現將成為下半年市場投資主線。經濟數據顯示我國經濟內生動力仍然強勁，A股市場的盈利表現也將保持強勢。預計A股今年一季報至年報相對於2019年的累計複合增速將逐季抬升，這也是下半年A股市場上漲的最有力支撐。

張憶東強調，從產業趨勢、政策扶持方向的角度看，高端製造和科技是未來主要發展方向。一方面，國際大環境錯綜複雜，全球碳中和路徑明確，有比較優勢的高端製造產業理應獲得大力發展；另一方面，市場需要尋找到與高估值更匹配的高盈利增速、高景氣個股。在此背景下，過去市場重視金融地產的投資邏輯或被顛覆，投資者需要重視這一轉變。