一線私募透露震盪市三大“經典打法”

王輝 來源：中國證券報

來自第三方機構的一份私募最新監測數據顯示，一季度，接近一半的股票私募機構未能獲得正收益。

通過調研獲得的最新信息顯示，堅定調低倉位、優化組合結構、動態調整組合佈局，正成為一線私募的三大“經典打法”。

減倉私募增多

上海某新晉百億級私募機構負責人本週在接受採訪時表示，出於春節之後產品淨值回撤幅度較大等因素考慮，該機構兩週前已經將旗下產品的股票倉位調降至六成左右。但在持股結構上，保持了在大市值白馬股方向的重點配置。

該私募人士強調，從年初至今的貨幣政策環境和宏觀環境來看，全年A股市場的結構性機會較2020年可能會明顯下滑，大型資管機構獲得阿爾法超額收益的難度預計會明顯增加。該機構對於2021年的收益率預期，大致預估為“-10%到+20%”。

此外，上海一家中型私募基金經理介紹，儘管其所在私募過去兩年均取得了超過50%的年度收益，但目前該私募機構在倉位把控上，已經全面將其管理的產品倉位調降至四成。“雖然去年第四季度和今年第一季度較好地把握住了順週期和碳中和兩大主題機會，但由於春節之前倉位過重，目前公司旗下產品的平均收益率已不足3個百分點。”

國內某第三方機構4月15日公佈的國內股票私募機構第一季度業績盤點報告顯示，今年前3個月，國內股票私募機構投資收益率整體全面分化。其中，出現小幅虧損和小幅盈利的私募機構比例分別為28%和30%，當季取得正收益的股票私募比例則僅有50.89%。

優化結構成普遍選擇

當前A股市場弱勢縮量尋底，個股賺錢效應偏低，多家一線私募也在主動優化組合結構，以期降低資產組合的波動風險。

域秀資本研究總監許俊哲表示，該機構整體研判認為，A股短期依然可能維持震盪，不排除進一步調整的可能，但主要股指出現系統性風險的概率並不大。在此背景下，該機構雖然略做了一定的倉位調降，但在整體應對策略上，仍然以組合結構調整為主。第一，降低個股組合的整體估值水平，對於估值過高的個股適當進行減持;第二，適當增持了部分二線白馬公司;第三，增持了部分順週期的低估值公司。

悟空投資投研負責人江敬文稱，該機構前期通過控制倉位和調整組合結構，顯著降低了市場下跌的衝擊。考慮到現階段A股築底可能仍需要時間消化整理，該機構正在中性倉位的基礎上，積極挖掘結構性機會，兼顧防禦風險和優化組合收益。

選股與動態調整組合仍是關鍵要點

對於未來一段時間的策略應對，目前一線私募普遍將優化選股與動態調整資產組合，作為投資應對的兩大關鍵抓手。

世誠投資總經理陳家琳稱，前期該機構也採取了適度動態調整股票倉位和組合內個股風格等戰術方法，取得了一定的投資效果。但展望未來，更為重要的是，要通過專業的研究投資能力，不斷在有韌性的行業和賽道內挖掘擁有性價比的個股，並在堅守估值紀律的前提下做好佈局和必要的動態調整，以更好地應對市場起伏，為基金投資人持續獲取穩健的回報。

江敬文則強調，目前A股市場與過往市場高潮時所面臨的高估值壓力顯著不同，目前市場估值分化顯著，大部分公司估值處於過去長期合理中樞水平，並沒有估值泡沫。考慮到投資者對於2018年的A股表現依然印象深刻，且近期市場的持續調整已經定價了不少風險因素，現階段該機構的投資重點，依然放在積極找尋結構性機會方面。