諾德基金：兼顧主動和被動，聊聊指數進階版--策略類指數

夥伴們是否發現，近年來隨着投資標的種類的愈發豐富，投資難度也在與日俱增，無論是買基金還是做其他投資，策略逐漸開始在投資過程中扮演着至關重要的角色，因為它在一定程度上可以幫助大夥在實現自己投資目標的同時，儘量控制風險，並降低交易成本。

因此，今年以來策略類產品獲得了廣泛關注。既然説到了策略類產品，那就不得不提策略類指數了。今天，諾德基金小編就準備和夥伴們聊聊這類“特殊”的指數。

什麼是策略類指數？有何特點?

策略類指數通常是指根據特定的投資策略對成份股進行篩選，或對成份股的權重進行優化從而構建的指數。這些指數通常是基於一系列相對明確的策略，例如選樣標準、權重優化、再平衡等。日常中，我們常見的策略類指數有基本面指數、紅利指數、低波動指數等。

不少夥伴就要問了：那策略指數和其他指數有什麼區別嗎？從策略類指數的構成來看，其主要具有如下3個特點：

以超額收益為導向：

策略類指數在編制過程中體現出的選股策略，往往是以獲取超額收益為導向的。這類策略不僅基於基礎的金融工具，通常還會涉及到較為複雜的衍生工具。

非傳統市值加權：

在策略類指數的編制過程中，通常會採用非傳統的市值加權的方式。這種方式可能更加註重股票的質量、盈利能力、成長潛力等因素，而非單純地以市值大小來決定權重。

高透明度和較低的投資成本：

策略類指數的編制和運作通常會保持較高的透明度。夥伴們可以通過查詢公開的指數編制方案，瞭解到策略指數的編制規則和運作數據。同時，相較於主動管理型基金，策略類指數一般具有指數基金較低管理費的特質，從某種程度上來看也可以幫助夥伴們節省一定的投資成本。

什麼是策略類指數因子？

科普完策略類指數的基礎概念，諾德基金小編再來和大夥説説決定策略指數的核心——策略類指數的因子。

它是指在原有一般指數的基礎上,增加某個或者某幾個特定風格的因子，以追求超越市場的回報，通常又被稱之為SmartBeta策略。目前市場上主流的因子包括紅利、價值、質量、成長、動量、低波動等。

最近幾年隨着指數體系不斷創新發展，策略指數也逐漸被投資者認識和使用，因此以策略指數為跟蹤標的的基金產品也在快速發展。Wind數據顯示，截至2023年上半年，該類產品的整體規模相比2018年增長超400%，達到816.27億元。

數據來源：Wind，時間區間：2018.01.01-2023.6.30。統計樣本為windsmartbeta策略指數基金。指數行情走勢不預示其未來表現，也不代表具體基金產品表現，基金有風險，投資需謹慎。

策略指數，作為指數化投資標的，不僅可以保留指數化投資運作透明、費率低廉的特點，在收益表現上往往還有可能優於主動管理，其通過調整指數編制方法中的選股和加權策略，突出特定風格因子的暴露程度，力求獲取跑贏被動指數的超額回報。

策略類指數有何投資意義？

1、方便精細化佈局，兼顧主動和被動的優勢

一般而言，投資指數基金通常只能獲取市場平均收益，這難免會讓很多小夥伴認為有些被動了。而如果選擇主動管理類產品，有時受摻雜市場和基金經理投資策略等多重因素的影響，也經常容易讓大夥“陷入焦慮”。

而策略類指數則兼顧了主動的被動優勢，一方面便於我們在合適的市場環境中主動佈局，有機會進一步增厚收益，另一方面，相較於主動型基金，則更加省心省力。

回測近5年的數據，統計不同風格特徵的指數標的單年度收益表現，我們發現其實市場風格一直都在不停變化，單一風格的指數往往無法長期“適應”這種變化，最終可能導致夥伴們的收益表現相對一般。因此，如果大夥想要在指數投資上獲得更多的超額收益，不妨可以考慮選擇更合適的策略因子進行主動的精細化佈局。

數據來源：wind，時間區間為2018/1/1-2023/10/30。以上為申萬分類，指數的歷史業績不預示其未來表現，基金有風險，投資需謹慎。

2、採用非市值加權，有機會減少指數“追漲殺跌”

從指數加權構成來看，國內的寬基指數多以市值法定期對成份股進行調整。如果基於市值變化而進行指數更新，那麼部分標的股票在被調入進指數時，可能會因為標的股票短時間過高的市值出現透支的情況。假設如果在此時買入指數，從某種意義上來看，我們也是對部分標的進行了“追漲殺跌”的操作，可能會在一定程度上增加了指數投資的波動性。而那部分被調出的成份股，可能也會因為短期的弱勢表現而出現短期被低估的情況。

這時的策略類指數大多會採用非市值加權的方式為成分股“賦權”，這樣既能在一定程度上避免指數“短期的追漲殺跌”，同時大概率也能享受到“時代發展的長期紅利”。

策略指數表現究竟如何？

策略類指數既能兼顧主動和被動，大概率還能在一定程度上減少指數更新而帶來的“追漲殺跌”，那是不是就意味着策略類指數能夠適合各種市場情況呢？

根據不同的市場環境，諾德基金小編以300成長、300價值、300紅利、300動態為測算對象，並分別從牛市、熊市等不同市場環境來分析其表現，可以發現，在牛市行情下，300成長、300動態的高彈性屬性，能使得其表現要顯著好於300價值、300紅利。

數據來源：Wind，時間區間：2019.01.01-2021.02.10。300成長指數：000918.CSI；300價值指數：000919.CSI；300紅利指數：000821.CSI；300動態指數：000843.CSI；滬深300指數：000300.SH。指數過去情況不預示未來表現，基金投資有風險，入市需謹慎。

但凡事皆有兩面！高彈性在絕大多數時候往往都會成為一把“雙刃劍”。我們可以發現，在市場疲弱的情況下，具有高彈性屬性的300成長、300動態，其整體表現要顯著弱於300價值、300紅利，其中300成長的最大回撤幅度更是超過了50%。那麼此時，300價值、300紅利的回撤控制能力會相對更強。

數據來源：Wind，時間區間：2021.02.10-2023.10.24。300成長指數：000918.CSI；300價值指數：000919.CSI；300紅利指數：000821.CSI；300動態指數：000843.CSI；滬深300指數：000300.SH。指數過去情況不預示未來表現，基金投資有風險，入市需謹慎。

由此可見，不同的策略類指數並不能在各個階段都能保持持續優勝，這也意味着單一策略類指數產品或許並不能夠適合任何市場環境，所以諾德基金小編也是要提醒夥伴們需要進行一定的適時調整。

總結：

投資市場總是在不斷變化的，所以可能並不存在一個“完美”的策略去匹配所有的市場環境。因此，夥伴們還是需要關注市場走勢，並選擇出合適的Smart Beta指數產品，力爭用正確的β去匹配合適的市場環境，從而獲取更多的超額收益。