漫話資產配置(八)| 戰略戰術相結合，長配短投都兼顧

《三國演義》的故事中，諸葛亮在隆中草廬縱論天下，闡述了“三分天下”的“戰略”構想；此後，劉備佔荊州、圖益州，就是按上述戰略，一步一步進行的“戰術”安排。

資產配置也分作戰略、戰術兩個層次，二者的着眼點、立足點、基本理念、流程方法都有差異，實踐中若能有機結合、綜合應用，對提升配置組合長期收益，控制潛在風險都大有好處。

戰略資產配置&戰術資產配置

戰略資產配置是偏長期的投資策略，期限跨度可能長達5-10年甚至更久，立足於定基礎、謀全局、看長期，戰略佈局框架會在相當長時間保持穩定，同時也會以較低的頻率、定期（如每年）進行適當調整，以確保投資組合與投資者的風險承受能力和投資目標保持一致。

戰術資產配置則是偏短期的投資策略，立足於抓機會、謀一域，希望把握市場的中短期機會，對配置組合進行靈活調整，以求增加組合的獲利機會，提高預期收益。

投資實踐中是怎麼做的？

在投資實踐中，戰略和戰術配置相輔相成，專業投資者一般會採用“先戰略、後戰術”，或者“戰略為盾、戰術為矛”的思路方法綜合運用。

戰略配置的主要步驟：

1. 設收益目標。確定長週期的投資目標。比如説，設定一個絕對收益目標（如4%、6%等），或者絕對收益+浮動目標（如超越全球通脹率、CPI+2%）等。

2. 劃風險底線。設定風險容忍度，根據投資者的風險承受能力，設定可容忍的年度最大虧損、回撤幅度等。

3. 定投向比例。確定資產類別和配置比例區間。按照投資目標，在風險容忍度的範圍內，結合歷史數據和長週期的未來預期，確定資產類別和配置比例浮動區間。戰略配置方案舉個簡單例子：股票+債券組合，其中，股票配置中樞是40%，波動區間為30%-50%；債券配置中樞是60%，波動區間為50%-70%。

4. 調配置結構。根據風險承受能力、流動性管理等因素變化，定期檢視戰略配置計劃，適時做出調整。

戰術配置的主要步驟：

1. 建組合。在戰略配置圈定的資產類別、劃定的配置比例範圍內，根據基本面、估值水平、市場情緒等中短期指標、信號，採用定性和定量相結合的方法構建組合。

2. 調配置。根據市場變化，定期評估投資組合的表現並及時調整。

整體而言，戰略配置要穩，戰術配置要活，我們此前介紹的“風險平價”策略屬於戰略配置的方法之一，而“美林時鐘”就是戰術配置的代表性方案了。

戰略和戰術配置需要結合使用

戰略資產配置多是依據歷史數據推演當前的配置方案，容易出現“看後視鏡開車”的情況，往往前瞻性不足、靈活度不夠。

戰術資產配置如果節奏把握失當，可能會陷入短期擇時的誤區，甚至可能會在不經意間因“追漲殺跌”陷入困局。

因此，理想的資產配置方案，是將戰略和戰術資產配置有機結合，用靈活高效的戰術配置一步一步推動戰略目標的實現，用清晰穩健的戰略框架保證戰術配置風險可控、目標明確，不走樣、不變形。

啓示

小夥伴們可能認為戰略配置和戰術配置，只有“管大錢”的時候才用得上，其實不然，其中很多原理和方法，在我們家庭資產配置的方案設計中就可以應用。

舉個例子，以養老為目標的資產配置，就是典型的長週期戰略資產配置，我們可以借鑑常用的目標日期策略：根據投資者的生命週期來做養老規劃，隨着退休年齡的臨近，投資者風險承受能力降低，需要逐步降低養老目標組合權益類資產、提高債券資產的配置比例，通過長週期的投資規劃，力爭獲得穩健的投資收益。

在這個過程中，還可以審時度勢，實施靈活的戰術資產配置，例如，每半年或1年進行再平衡，避免組合偏離戰略配置預設的軌道；又比如，判斷經濟向好時，可以在戰略資產配置預設的約束性框架內，適度增加權益資產配置權重等。

“長期投資”並不是指構建資產配置組合的層次、方法、策略永遠一成不變，而是需要動靜結合、有穩有活。

“長配”和“短投”兼顧，戰略和戰術相結合，小夥伴們get了嘛？

數據及圖表來源：易方達投資者教育基地