國泰君安：維持藥明康德(603259.SH)“增持”評級 目標價195元

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持藥明康德(603259.SH)“增持”評級，考慮到下半年投資收益等非經損益，維持21-23年EPS預測為1.56/2.11/2.84元。參考可比公司估值，予22年目標估值PE92X，維持目標價為195元。

業績報告：公司發佈中報業績，報告期內收入105.4億元，同比增長45.7%；經調整non-IFRS淨利潤24.5億元，同比增長67.8%，超預期。

國泰君安主要觀點如下：

CDMO等高景氣業務拉動業績增長。

報告期內CDMO收入36億元，同比增長66.5%，管線分子新增341個，包括20個從競爭對手處贏得的II/III期分子，管線全球市佔率14.1%，較2019年末提升2.6個百分點，體現公司全球競爭力；寡核苷酸/多肽藥物、ADC藥物的CDMO服務分子數量分別達到87個、33個，較2020年末分別增長129%、57%；從訂單以及CDMO的高CAPEX投入推測，公司CDMO高景氣度將繼續。

中國區實驗室服務收入54.9億元，同比增長45.2%，21H1新增客户544個，毒理學服務收入同比增長85%；DDSU目前225個項目進行中，且於7月24日完成第一個產品的NDA申報。臨牀CRO/SMO服務、美國區實驗室服務業務逐步恢復中。

先行指標高景氣。

21年員工人數有望達3.36萬人，同比增長27%；CAPEX支出預計86億元，同比增長187%，有望加強為快速增長的新能力新技術提供研發服務的能力和規模。

催化劑：新興業務貢獻業績；公司傳統業務運營效率進一步提升。