2022-04-26中泰證券股份有限公司對福能股份進行研究併發布了研究報告《一季度業績增長穩健，海風裝機有望持續增長》，本報告對福能股份給出買入評級，當前股價為11.95元。
福能股份(600483)
事件：2021年，公司實現營業收入120.77億元，同比增長26.37%；實現歸母淨利潤12.68億元，同比下降15.18%；實現扣非歸母淨利潤12.55億元，同比下降14.08%。2022年一季度，實現營業收入25.34億元，同比下降10.69%；實現歸母淨利潤6.44億元，同比增長16.94%；實現扣非歸母淨利潤6.40億元，同比增長16.56%。
點評：
煤價大幅上漲致21年業績有所下降，火電有望迎來盈利修復。2021年下半年以來，煤炭價格不斷上漲，公司火電業務成本壓力顯著增加，致使毛利率有所下降。2021年，公司電力業務板塊的毛利率為17.59%，較2020年減少7.06個百分點。隨着國家持續推進煤價調控和煤炭保供政策，煤炭長協定價新機制於2022年5月1日起執行，預計煤價將逐步回落，公司火電盈利有望改善。此外，煤電市場化交易電價上浮，亦有助於煤電盈利修復。據公司公告，2021年，公司福建、貴州煤電上網電價分別為388.95、341.44元/MWh，分別同比增長0.99%、4.62%。
海風項目投產，一季度業績穩健增長。儘管一季度煤價仍未顯著回落，但受益於公司海風項目投產，公司海上風電發電量、上網電量顯著增加，驅動業績穩健增長。據公司公告，公司平海灣海風F區項目、石城海風項目、長樂外海C區項目均已投運，推動公司業績增長。2022年一季度，公司海上風電發電量、上網電量分別為5.94、5.78億千瓦時，分別同比大幅增長353.44%、351.56%。此外，2022年一季度，公司燃煤發電量、上網電量分別為14.58、13.53億千瓦時，分別同比下降12.33%、12.37%，高煤價下公司燃煤發電量下降，有助於減少公司虧損，助力公司業績增長。
裝機結構優化，資源稟賦優勢突出，業績穩健增長可期。截至2021年，公司控股運營裝機規模為5.99GW，其中風力發電、天然氣發電、熱電聯產、燃煤發電、光伏發電裝機規模分別為1.81、1.53、1.30、1.32、0.04GW，風光新能源發電裝機規模合計1.85GW，在公司總裝機中佔比為30.88%，較2020年的20.20%增加10.66個百分點。公司風電資源稟賦較好，2021年年公司風電平均利用小時數達2951小時，較全國風電平均利用小時數高出719小時，較福建省風電平均利用小時數高出248小時，隨着長樂外海C區項目、F區項目以及石城項目逐步投產，公司風力發電量有望顯著增長，驅動公司業績保持穩健增長態勢。
持續大力發展清潔能源發電，未來海上風電裝機規模有望穩步增長。未來公司將以風能、太陽能、核能等清潔可再生能源和潔淨高效的熱電聯產項目為發展導向，繼續大力發展清潔能源發電。展望未來，“雙碳”目標政策背景下，風光新能源裝機規模增長空間較大，公司將依託福建省屬企業的資源優勢，積極爭取福建省的優質海上風電項目資源，併力爭在2022年實現海上風電儲備項目取得競配核准，推動公司海上風電裝機規模持續增長。
維持“買入”評級：公司作為福建省的新能源電力企業，大力發展海上風電，競爭優勢顯著，未來公司積極拓展新能源發電，持續成長有保障，公司業績有望保持增長態勢。預計公司2022-2024年實現營業收入分別為128.12、132.48、144.01億元，分別同比增長6.09%、3.40%、8.70%；實現歸母淨利潤分別為26.42、28.58、32.41億元，分別同比增長108.32%、8.17%、13.39%，EPS分別為1.35、1.46、1.66元，對應PE分別為8.88、8.21、7.24倍。
風險提示：海風項目推進不及預期風險、電價下行風險、政策執行不及預期風險、煤價維持高位。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券王錕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.68%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利21.49億，根據現價換算的預測PE為8.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為19.49。證券之星估值分析工具顯示，福能股份（600483）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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