半導體首份年報出爐！晶豐明源淨利潤狂飆884% 背後卻已埋下這一隱患

《科創板日報》（編輯 鄭遠方）訊，23日晚間，半導體行業首份年報終於出爐。

晶豐明源公告，2021年實現淨利潤6.77億元，同比增長883.72%，位於預告上區間範圍。擬10派40元，預計派發現金紅利2.48億元，佔2021年淨利潤36.63%。

今日半導體板塊全線反攻，晶豐明源也錄得今年以來的最大反彈，最終報收254.41元/股，漲9.28%。

年報中，晶豐明源將全年業績大增歸因於四大因素：產品銷量增加、單價提升、產品結構優化、參股公司投資收益增加。

也是得益於漲價，公司去年綜合毛利率增至47.93%，同比上漲22.48個百分點。

公司主要產品線中，AC/DC電源芯片業務增長顯著；營收同比增長651.94%，出貨量同比增長超3倍。目前行業內電源管理芯片依舊供不應求。晶豐明源A股半導體同行中，士蘭微、力芯微、臻鐳科技也均在年報預告/業績快報中提及，電源管理芯片下游需求旺盛。

同時，晶豐明源透露，由於去年上游產能短缺，公司已與公司主要供應商建立長期合作關係，通過預付款保障產能。

值得注意的是，去年Q4，傅鵬博旗下“睿遠成長價值混合”增持12萬股。

▍Q4淨利潤環比“腰斬” 半導體景氣分化下三賽道受青睞

然而，若單論單季度表現，晶豐明源Q4淨利潤環比“腰斬”，降56%；營收環比減少37%。

這與公司主營產品有關。年報顯示，晶豐明源智能/通用LED照明驅動芯片合計營收佔比超過九成。公司也坦承，下游主要客户為LED照明企業，如今我國傳統LED照明行業已進入相對成熟穩定期，不具備快速增長環境。

A股中，富瀚微、明微電子Q4淨利潤同樣環比下降。後者降幅甚至達85%，公司此前曾“打下預防針”，預計2021年Q4，受全球新冠疫情、物流等因素影響，產品生產、貨物運輸交付放緩及下游市場需求受到抑制，終端產品需求可能有所放緩。

這也證實了芯片短缺態勢的確漸漸分化，LED驅動IC、非車用MCU等細分領域產能吃緊漸緩，漲價難的消息。華創證券2月21日研報也指出，通過密集的產業鏈及上市公司調研發現，後續半導體諸多細分行業景氣度或將分化。

整體上，由於下游庫存調整，壓制景氣度上行，與消費類下游相關性較高的半導體細分行業將承壓。雖然未來3-5年仍有明確增量空間，但受制於毛利率處於高位壓力，估值環比進一步擴張難度較大。