今日陽光電源成為市場熱點，上週五業績出爐，上半年淨利潤僅有9億元，股價開盤一度低開超7%，隨後資金湧入，半小時股價便翻紅，最終收陽。
對於一家兩千億市值的逆變器龍頭企業，上半年掙9個億，着實有點讓人大跌眼鏡。陽光電源此前一季度業績不及預期，引發了一波連續下跌，這次中報出來，其股價卻低開高走，是市場對陽光電源的預期變了嗎？
此前一眾券商給予陽光電源的2022年全年歸母淨利潤預測30至35億左右。而如今上半年淨利潤僅有9億，下半年淨利潤需達到21億以上才能實現預期，上半年這個業績表現可以説遠不及機構的預期。
增收不增利，主要產品毛利下滑
據其公告顯示，營業收入增長主要系公司逆變器和儲能業務等增長所致。而其主要產品光伏逆變器毛利卻出現了下滑。
分產品來看，光伏逆變器仍是陽光電源最主要的營收來源，上半年貢獻營收佔比近50%；而儲能系統業務雖佔比僅20%左右，但卻是增速最快的業務，上半年增速近160%。這二者無疑是陽光電源最重要的業務了，但二者毛利均出現了下滑。分別下降5.64%和2.86%。
對於逆變器業務、儲能系統業務毛利率下降的原因，公告指出主要由於上半年運費上升，同時功率器件、電芯等原材料漲價所致。陽光電源董事長曹仁賢近日也公開表示，新冠疫情、供應鏈上下游的博弈、關鍵元器件的短缺等多種複雜因素，制約着光伏供應鏈的穩定發展。
小編還注意到，與去年同期相比，陽光電源的銷售費用也大幅上漲，同比增加超117%，陽光電源解釋稱，主要系售後服務費、人員成本增加所致。
但從其應付職工薪酬來看，並未有明顯的增加，反而下降了不少，説明人員成本的增加，並不是銷售費用增長的主要原因。
再來看一項重要數據：存貨。陽光電源2022年中報顯示，存貨項目中庫存商品57.78億元，較期初增漲了44.5%左右。
一方面是銷售費用大幅增加，一方面是庫存商品大幅增加。很難不讓投資者聯想到，是陽光電源的產品“賣不出去了嗎”？
低速增長機構現分歧
自去年年底業績不及預期開始，持有陽光電源的基金數量斷崖式下跌。數據顯示，去年年底持有陽光電源基金數量為1149家，佔流通股比例達28.71%；而到了今年一季度，基金數量周健至281家，佔流通股比例降至21.13%。
説明，在大量基金選擇退出之後，有部分基金進行了加倉操作。彼時前十大流通股東中廣發旗下幾個基金產品與華泰柏瑞旗下一基金都進行了一定程度的加倉。
而到了當前，陽光電源接連業績不及預期之後，基金持股佔流通股比例下滑至17.17%，包括麒麟亞洲控股有限公司、華泰柏瑞基金產品等都選擇了小幅減倉，天弘中證光伏產業基金更是直接消失在公司前十大流通股東名單中。
與大部分機構不同的是，二季度，廣發基金旗下選擇了對陽光電源進行加倉。
值得注意的是，二季度在持有陽光電源市值排名的前11家基金中，有8家為廣發旗下基金。前十大流通股東中，五家為廣發旗下基金。
不得不説，陽光電源是廣發基金的“真愛”。
業績下調後符合預期？
有意思的一點是，4月下旬國金證券發佈研報預測陽光電源2022年全年淨利潤35.56億元，給予買入評級。5月下旬的研報也並未下調盈利預測。
而在陽光電源半年報業績披露後，表示陽關電源業績符合預期，但卻對陽光電源全年業績預期下調15%至30億元。
“這波操作”屬實是讓投資者沒有想到。
再回到陽光電源本身來看，市場曾預測，在通威低報價切入組件環節後，組件市場格局競爭加劇，組件價格下降趨勢進一步加強。下半年隨着上游原材料的降價陽光電源有望從中受益，
但究竟能受益多少還得看陽光電源自身，畢竟“打鐵還需自身硬”。
做為一家動態市盈率超百倍的光伏逆變器龍頭企業，過高的估值需要高速增長的業績來背書。就上半年這份答卷來看，很難讓投資者信服。