5G拉動了通信基站、通信終端爆發增長，萬物互聯帶來了智慧城市、智慧家居快速發展，TWS（真正的無線立體聲技術）促使真無線藍牙耳機成為新潮流，這些應用場景都會用到晶振，進而有了泰晶科技(603738)新一波增長行情。
受行業利好消息影響2021年泰晶科技業績堪稱“爆表”，優秀業績延續到今年上半年。8月27日發佈半年報，公司半年度營業收入5.25億元，同比減少6.78%，歸屬上市公司股東的淨利潤1.36億元，同比增加42.09%。
但是西部證券(002673)對中報點評：基於消費類需求持續疲軟影響，下調22-24年歸母淨利潤至3.0、4.6、5.4億元（前值為3.8、5.0、6.4億元），維持“買入”評級。
從泰晶科技和訊SGI指數評分分析，公司一季度獲得75分。從圖中顯示，在近十個季度以來公司得分呈現上升趨勢，2021年得分相對較高，側面反映公司去年發展十分穩定盈利能力強。
泰晶科技主要從事石英晶振的研發、生產和銷售業務，屬於電子元器件行業中的石英晶體元器件子行業。專業從事頻控器件、精密電路、微聲學器件等電子元器件，高速高穩通訊網絡器件及組件，汽車電子及模組等智能應用，精密衝壓組件及部件，相關智能裝備的研發、生產。
幾乎所有的電子產品都要用到晶振。因此，晶振又被稱為各類電子產品的“心臟”，被廣泛應用於資訊設備、移動終端、通訊及網絡設備、汽車電子、智能家居、可穿戴、消費類電子產品、工業應用以及萬物互聯帶來的多層次應用等領域。
扣非淨利潤同比增10倍，超過去五年之和
泰晶科技2021年實現營業收入12.41億元，歸屬淨利潤2.45億元，扣非淨利潤2.44億元，同比分別增長96.64%、533.54%、1003.38%。
2016—2020年泰晶科技歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為0.59億元、0.65億元、0.36億元、0.11億元、0.39億元，五年合計2.1億元。泰晶科技2016—2020年歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤分別為0.54億元、0.58億元、0.34億元、0.08億元、0.22億元，5年合計1.76億元。泰晶科技2021年歸屬於上市公司股東的淨利潤、以及歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤均超此前5年總和。
圖：2021年泰晶科技年報
值得注意的是2021年泰晶科技計入當期損益的政府補助612萬元，同比下滑47.9%。2021年非經常性收益為96萬元，而2020年則有1653萬元，下滑十分明顯。2021年非經常性收益的大幅下滑限制淨利潤增長空間，所以2021年淨利潤同比增長幅度跑輸扣除非經常性損益的淨利潤同比增長幅度。
加權平均淨資產收益率和扣除非經常性損益後的加權平均淨資產收益率本期較上年同期分別增加15.64%和17.73%，主要是報告期內公司產品毛利率增長，收益增長所致。 泰晶科技2021年淨資產賺取利潤比較高，綜合管理水平優秀盈利能力逐漸增強。
產品結構優化，毛利率上升20.03%
從成本表來看，泰晶科技主營業務成本構成項目中材料成本佔比56.01%，較上年同期增長4.71個百分點，主要是本期主材成本增長所致；人工成本佔比15.94%，較上年同期增長2.53個百分點，主要是本期人員薪酬增加所致；製造費用佔比28.05%，較上年同期下降7.25個百分點，主要是本期產量增加，單位產品分攤折舊等固定成本減少所致；公司主營業務成本金額較上年同期增長69.44%，主要是報告期內公司擴產，SMD系列產品成本增長所致。
圖：2021年泰晶科技年報
主營業務收入11.5億元，較上年同期增長114.47%；主營業務成本6.8億元，較上年同期增長59.92%。 主營業務收入中，晶體元器件自產11.5億元，其中TF系列1.5億元，佔比13.01%，SMD系列9.8億元，佔比84.92%，S系列晶體諧振器1467.94萬元，佔比1.27%，晶體元器件貿易925.58萬元，佔比0.80%。
圖：2021年泰晶科技年報
SMD系列產品在主營業務收入中的比重進一步提高，佔主營業務收入比例為84.92%，較上年佔主營業務收入比重75.32%增加9.60%。 其他業務收入8610.94萬元，較上年同期下降7.01%；其他業務成本7418.30萬元，較上年同期增加1.39%。
泰晶科技2021年營收同比增速跑贏營業成本同比增速，主營業務綜合毛利率41.28%，較上年同期21.25%上升20.03%。隨着下游市場應用激增和國產替代進口加速，產品產能釋放，產品價格上漲，其中SMD K系列、SMD熱敏T系列產品毛利率增長明顯，疊加產品結構優化，綜合毛利率調優。
2021年與業績同步的是泰晶科技的股價走勢，去年五月底股價開始發力衝高，在12月1日股價曾一度站上48.4元/股的高位，隨後股價一路下挫。進入2022年4月27日股價曾一度下探至18.06元/股，截止8月30日發稿股價24.2元/股，市值24.69億元。
庫存金額飆升，存貨變現速度快
圖：2021年泰晶科技年報
2021年，電子元器件行業持續向好，泰晶科技擴大產能投放，TF系列產品生產量同比增長35.97%，銷量同比增長18.13%；SMD系列產品生產量同比增長74.63%，銷量同比增長66.07%。
晶體元器件貿易銷量同比下降83.58%，主要是本報告期內公司優化產品結構，立足工藝技術，加強自制產品業務，使得貿易業務減少所致。
總體來看，2021年泰晶科技生產量高於銷售量，造成嚴重的庫存量。
圖：2021年泰晶科技年報
2021年泰晶科技庫存金額1.79億元，佔總資產的比例8.45%，而2020年同期庫存金額為則為1.63億元。在營收同比擴大的基礎上，庫存金額基數較大而且同比上漲較快。
泰晶科技存貨中佔比最大為原材料、在產品、庫存商品兩項。存貨規模隨業務規模擴大而逐年上升是正常現象。
圖：2021年泰晶科技年報
面對營收擴大的局面泰晶科技積極備貨是確明智的選擇，在一定程度上可以緩解未來原材料價格上漲帶來負面影響。
另一角度來看，作為科技公司來説，庫存積壓並不是好消息。如果泰晶科技技術進步導致儲備的材料無法滿足生產需求，將產生存貨跌價損失，進而對公司經營業績造成不利影響。
消費者對商品參數指標的要求可能隨時變化，若未來消費者需求、市場競爭格局發生變化，泰晶科技若不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理，或未及時銷售的成品可能導致跌價損失，進而對公司經營業績造成不利影響。
據同花順(300033)瞭解，泰晶科技庫存週轉率在161個同行中排67名位於中上等水平，存貨變現速度快，存貨管理工作的效率越高。
值得欣慰的是2021年現金流充足同比增加133.51%，現金流相對充足。
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