8月8日，據美國紐約聯儲週一公佈的一項調查顯示，美國消費者對今後一年的通脹率的預期大幅下降，儘管這表明市場認可美聯儲遏制通脹的努力，但是也包含了對於衰退的擔憂。
據這份調查報告數據顯示，對一年內通脹預期中位數下降0.6%至6.2%，三年期展望下降0.4%至3.2%，分別為今年2月和去年4月以來最低水平。
另外，據美國NFIB的數據顯示，上月小企業信心指數小幅上漲0.4點，儘管仍處於低潮位置，但卻是該數據自去年12月以來首次回温。
而美聯儲內最激進的“鷹派”成員，聖路易斯聯儲主席布拉德也表示，即將公佈的7月通脹數據將有所緩解。
諸多信號都預示着美國此次高通脹或許將度過“最高峯”，但市場並未感到歡迎鼓舞。儘管目前美債市場並未出現明顯方向，但是可以確定的是：市場擔憂情緒仍舊濃厚。
美債收益率隔夜普遍走高。截至昨日紐約時段尾盤，2年期國債收益率上漲6.2個基點、5年期上漲5.4個基點、10年期上漲2.2個基點、30年期上漲0.5個基點。收益率上漲意味着債券被拋售，短期國債收益率大幅上漲，意味着市場不看好短期經濟前景，大量拋售美債。
更加值得警惕的是，美債收益率倒掛日益加深。
昨日，2年期和10年期國債間利差達到-49個基點，為2000年以來最大差值。收益率倒掛（即利差為負）是非常罕見的金融現象，而且收益率倒掛往往是經濟衰退的前兆。按照1900年來的歷史數據統計，約70%的倒掛發生後，經濟在半年到一年後陷入衰退。
儘管市場預計7月通脹將小幅降温，但依舊無法阻止美聯儲進一步加息的步伐。而緊縮的貨幣政策和緊張的世界市場供應鏈將進一步削弱經濟動能，提升衰退風險。
此次美聯儲的態度，讓人不禁聯想起20世紀80年代的美聯儲主席保羅·沃爾克。1979年時，美國通脹率達到13%的高位，時任總統卡特任命沃爾克為美聯儲主席。沃爾克通過大幅加息、減少貨幣供應增長量等堅定的鷹派手段，成功抑制了曠日持久的高通脹，但是也使美國經濟陷入1929年大蕭條後的最嚴重衰退期，數百萬的小企業和小農場主破產，全國上下怨聲載道。
儘管自沃爾克以後，美國經濟長期保持較低的通脹率，支持沃爾克的人用“陣痛”來為其辯解。但是，無數的小企業、大學畢業生、小店主、農民等等，他們都不是簡單的“代價”，或者冷冰冰的統計數字，他們遭受了切實的痛苦。這種簡單的“成本—收益”式的計算方式，並不適合用於制定現代國家的經濟政策。
而且，實際上，降低通脹有許多可選的路徑，激進加息只是其中一種，也是副作用較大的一種。高通脹實際上是結構性的問題，加息往往只是治標不治本。因此，一遇到高通脹就製造衰退的“沃爾克式”的路徑，並不適合作為一種常態化選項。
如今看來，鮑威爾及其領導的美聯儲，表現出堅定對抗通脹的決心，意圖走40年前沃爾克的老路，製造一場衰退來遏制通脹。而這次，誰會是“陣痛”的“代價”？
文| 魏來 題 | 黃梓昕 審 | 李澤鈈