美聯儲終端利率不超5%？小摩向市場潑冷水：23年上半年美股將暴跌
在美聯儲主席鮑威爾發表新言論後，債券交易員降低了對美聯儲終端利率的預期，掉期市場暗示關鍵的隔夜利率可能在5%以下見頂。美債全線上揚，儘管鮑威爾警告稱還會有更多的加息，但美債仍不改漲勢，還進一步強化了對美聯儲將在12月加息50個基點的預期。
也因鮑威爾的言論，美股在大漲聲中結束了11月。標普500指數自4月份以來首次突破200日移動均線，並收於去年9月以來的最高水平。道瓊斯指數較9月份的低點上漲了20%，符合技術牛市的定義。
據外媒報道，當日，市場還出現了一筆期權大單！一名交易員購買了大約20000份與標普500指數掛鈎的看漲期權，這些看漲期權將於12月30日到期，行權價為4175點。
在此之際，摩根大通策略師卻給市場“潑冷水”，其警告稱，在温和衰退和美聯儲加息的背景下，2023年上半年美國股市將出現大幅下跌。好巧不巧，本週稍早，高盛和德意志銀行也紛紛發出了這一警告......
債券交易員下調美聯儲終端利率預期最高不超5%？
在美聯儲主席鮑威爾發表新言論後，債券交易員降低了對美聯儲終端利率的預期，掉期市場暗示關鍵的隔夜利率可能在5%以下見頂。
當地時間週三，在美聯儲主席暗示美聯儲將於12月收緊步伐放緩後，美債全線上揚，儘管鮑威爾警告稱還會有更多的加息，但對政策較為敏感的2年期美債收益率下跌了多達16個基點，至4.31%的日內低點。隨後，因交易商結清，且投資者將美債重新納入投資組合，美盤尾盤美債漲勢加速。
美國股市大幅走高，標普500指數上漲3.1%，納斯達克100指數上漲4.6%。美元大幅下挫，創下2009年5月以來最差單月表現。
債券市場進一步強化了對美聯儲將在12月加息50個基點的預期，掉期顯示，本次美聯儲加息週期的最終利率將在2023年中期達到4.94%左右。
鮑威爾於今日凌晨的講話中表示：
“可能最快在12月的會議上就放慢加息步伐。”
他還強調，美聯儲不希望通過加息讓經濟崩潰，官員們希望避免過度緊縮。三菱日聯金融集團美國利率策略主管GeorgeGoncalves表示：
“市場喜歡鮑威爾的講話，此前市場預計鮑威爾將維持本月的鷹派基調，不過這次講話中，他也沒有過於鴿派。”
鮑威爾説，官員們將關注金融狀況的變化及其對經濟的影響，但他沒有否認美聯儲將放緩加息步伐的言論。
美債收益率的走勢抹平了週三早些時候的漲幅。週三，在包括國內生產總值（GDP）和就業空缺數據在內的多項經濟數據公佈後，美債收益率走高。債券投資者現在將關注本週公佈的一系列其他數據，包括美聯儲青睞的通脹指標PCE、一項關鍵的製造業指標以及至關重要的非農就業報告。從長遠來看，本月晚些時候公佈的CPI數據也將至關重要。
儘管通脹預計將從40年來的峯值回落，但其持續下行的程度仍極不確定，這將對美債收益率的走勢產生影響。
哥倫比亞ThreadneedleInvestments的利率策略師EdAl-Hussainy指出，市場預期美聯儲明年的利率峯值在5%左右，他説：
“要實現這一預期，還需要很多條件，比如通脹率必須迅速降低到2%。如果説我今年學到了什麼，那就是對通脹持懷疑態度。”
週三晚些時候，受到月底相關買盤的影響，10年期美債收益率下跌14個基點，至3.60%下方，遠低於美聯儲目前3.75%-4%的政策區間。Goncalves表示：
“經濟衰退和美聯儲過度緊縮的風險幫助10年期美債收益率跌破了4%，但長端收益率在當前水平上沒有意義，如果你認為軟着陸是可能的，那麼長期收益率就必須上升。”
摩根大通：預計美股將於2023年上半年暴跌
摩根大通策略師表示，在温和衰退和美聯儲加息的背景下，2023年上半年美國股市將出現大幅下跌。
他們在週四的一份報告中寫道，標普500指數可能會在2023年上半年重新測試今年的低點，這意味着該指數將較當前水平下跌約12%。此前，高盛和德意志銀行也紛紛發出警告，稱美國股市明年將出現大跌。摩根大通的策略師DubravkoLakos-Bujas寫道：
“我們預計，今年的‘建設性增長’背景不會持續到2023年，隨着貨幣政策繼續緊縮，金融環境將繼續趨緊，基本面可能會惡化。”
摩根大通預計，美聯儲或於明年下半年轉向，這將推動股市復甦。他們對標普500指數於2023年底的目標點位為4200點，較當前水平上漲3%。
除了美聯儲這一因素之外，摩根大通還認為消費者和企業的支出下降將對企業利潤造成壓力。他們預計，由於需求和定價能力減弱、利潤率進一步壓縮以及公司股票回購的減少，美國公司明年的利潤將下降9%。
以下是摩根大通對明年全球市場的一些展望：
歐元區和日本的公司利潤可能分別下滑10%和4%；
預計波動率將保持在其長期平均水平之上，基本情況下平均VIX約為25；
與其他地區相比，標普500指數的風險回報比仍然缺乏吸引力；
在發達市場中，英國仍是他們的首選；
值得注意的是，儘管歐元區面臨經濟衰退和地緣政治尾部風險，但“相對於美國，歐元區的定價從未如此有吸引力”；
在美國，傾向如估值較低的股票，看重防禦性、週期性股票和成長股。