春節長假後，市場遭遇劇烈調整，不少在過去兩年表現搶眼的基金，淨值回撤幅度很大。如果拉長時間看，過去3年裏，A股市場曾經歷陰跌行情，也經歷了2020年資金面相對寬裕的美好時光。在陰雨和陽光交織的震盪行情中，投資高手是如何操作的？
通過分析績優公募基金經理的操作可以發現，長跑贏家大多屬於把握趨勢的樂觀主義者。他們成功把握了經濟轉型升級和居民消費升級這兩大主線，並且在市場極度悲觀時，敢於逆勢加倉，最終成為長跑贏家。
近3年來有456只基金翻倍
儘管春節長假後不少基金淨值大幅回撤，但如果拉長時間以3年維度來看，依然有不少基金表現搶眼。
Choice資訊統計數據顯示，截至3月26日，在2145只成立時間超過3年的主動偏股基金中(剔除C類份額)，在過去3年裏，共有456只基金淨值實現翻倍，其中有80只基金淨值漲幅超過150%。
在業績搶眼的同時，也湧現出了一批新鋭基金經理，例如廣發高端製造基金經理鄭澄然、萬家行業優選基金經理黃興亮、融通健康產業靈活配置基金經理萬民遠、匯豐晉信智造先鋒基金經理陸彬、農銀匯理基金公司的趙詣等。當然，還有景順長城基金的劉彥春、融通基金的鄒曦、易方達基金的蕭楠、海富通基金的周雪軍等老將。
從過去3年來的市場表現看，受內外部各種因素影響，A股市場遭遇大幅調整，眾多中小市值概念股股價腰斬，即使是“股王”貴州茅台，在2018年10月份也曾罕見跌停。
走過2018年的至暗時刻，迎來2019年的峯迴路轉，隨着市場情緒的好轉，以消費、醫藥等為代表的核心資產，以及以光伏、新能源汽車、高端製造等板塊，過去兩年內大放異彩。具有研究優勢的公募基金表現搶眼，在2019年和2020年連續兩年業績出挑，給投資人帶來了豐厚回報。
順應時代發展趨勢佈局
從過去3年來的市場整體表現看，上證綜指漲幅不足10%，代表科技成長的創業板指數漲幅約為50%。在上述顯著的結構性行情中，醫藥、消費、科技等板塊表現搶眼，以銀行、保險、基建等為代表的低估值板塊表現落後。公募基金的搶眼表現，主要是對上述結構性行情的成功把握。
在某華南地區資深公募基金經理看來，在過去3年裏，公募基金連續兩年取得了高業績回報，表面上看是公募基金強大研究力量的變現能力強，深層原因是市場結構發生了變化，但最根本的原因是公募基金對趨勢的把握。
績優公募基金的脱穎而出，也反映了經濟轉型升級背景下產業的發展變遷。從過去幾年的市場表現看，以貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、海天味業等為代表的核心資產概念股表現搶眼，以恆瑞醫藥、泰格醫藥、寧德時代、隆基股份等為代表的醫藥和科技行業龍頭股表現同樣不俗。2019年劉格菘依靠重倉科技和醫藥板塊奪得年度收益冠軍，2020年趙詣重倉新能源板塊奪得年度收益冠軍，無不是把握了產業發展趨勢的結果。
從公募基金的操作情況看，過去幾年來，公募基金成功把握了經濟轉型升級和居民消費升級這兩大主線，重倉了隆基股份、寧德時代、美的集團、比亞迪、愛爾眼科、貴州茅台、五糧液等業績和估值共振的龍頭股。基於對科技創新的深度研究，公募基金重倉挖掘兆易創新、立訊精密、韋爾股份等牛股。
同上述公募基金過去幾年“新歡”相對應的是，一些傳統行業龍頭股被大幅減持，包括交通銀行、光大銀行等傳統銀行股，以及華夏幸福、中國建築、中國交建等基建股。
從昔日公募基金重倉的華夏幸福看，2017年底，共有334只基金持有1.15億股，持倉市值高達36.2億元。過去3年來，基金不斷減持該股，截至2020年底，僅有25只基金重倉持有該股票，持倉市值不足1.13億元。
順應產業發展趨勢投資，已經成為機構佈局的共識。
高毅資產首席投資官鄧曉峯曾表示，A股市場反映、記錄了我國各個產業的變遷史，抓住了時代發展脈絡和產業發展趨勢，投資者就可以獲得巨大回報。
從市場底層邏輯看，過去幾年來，在資本市場正本清源、無風險收益率下行的背景下，價值投資成為市場主流，炒小炒差的投資方法，隨着賺錢效應的缺失，越來越被邊緣化。
“在過去幾年的長跑基金中，儘管部分基金經理的操作風格比較極致，對個別行業押注過大，但並不是完全的概念炒作，而是基於產業發展趨勢進行佈局，買的基本上都是好公司，這和2015年的炒作概念是不同的。”滬上某公募基金經理表示。
樂觀者盈利
悲觀者睿智，樂觀者盈利。
2018年以來，資本市場經歷了劇烈波動，對於基金經理來説，不僅考驗投資研究能力，還面臨極端行情對於心性的考驗。
2018年四季度，市場籠罩着悲觀氣氛，部分基金經理為了迴避風險，將倉位降得很低，但在2019年一季度的飆漲行情中，根本來不及加倉，嚴重影響了長期收益。
在市場恐慌的時候敢於逆勢出擊，可以貢獻豐厚的超額收益。
以過去3年的冠軍基金經理曲揚為例，在2018年的二、三季度，該基金幾乎處於空倉狀態，但在四季度市場極度恐慌時，該基金大舉加倉。在2019年初的飆漲行情中，該基金3個多月淨值上漲60%以上。
廣發聚瑞基金經理費逸，在2018年底時，頂住巨大的壓力，高倉位佈局電子和醫藥股。多年來持續跟蹤上述行業的他，當時判斷電子和醫藥行業景氣正處在向上的大變局節點上。在2019年初的春季躁動行情中，該基金享受到了高倉位帶來的紅利，3個多月時間淨值漲幅高達50%。
事實上，過去幾年的長跑績優基金經理，幾乎都是對後市樂觀的投資人。巴菲特説：“對於無法預測的事情，完全沒必要關心。偉大的投資機會通常發生在一家優秀公司遭遇一次性、可解決的問題時。”在2018年三季報披露後，貴州茅台業績低於預期，股價罕見跌停。但據記者瞭解，很多長期業績優異的投資人逆勢大舉買入。
2018年5月底，受光伏政策調整影響，光伏龍頭股隆基股份大幅下跌。當時已經重倉隆基股份的興全基金經理謝治宇，選擇了逆勢加倉。從其管理的興全合宜基金可以看出，2018年一季度，該基金持有隆基股份3375萬股，二季度隆基股份大跌之後，加倉至5245萬股，並在三季度進一步加倉至1.45億股。此後隆基股份上漲幾倍，為該基金貢獻了豐厚收益。
事實上，部分基金經理在極端行情中選擇降低倉位，結果錯失了此後的大幅上漲。接受記者採訪過的多位基金經理，都曾對自己在2018年底和2020年3月市場大跌時的減倉操作深表痛惜。
（文章來源：上海證券報）