溢價39倍收購醫美公司股權遭問詢 麗尚國潮轉型待考

　　記者 張敏

　　在醫美賽道火爆的當下，資本市場的關注度不斷提升，一些上市公司紛紛開啓轉型醫美之路，麗尚國潮便是其中之一。

　　5月29日，麗尚國潮發佈《關於全資子公司對外投資的公告》稱，全資子公司麗尚國潮（浙江）控股有限公司（以下簡稱“麗尚控股”）擬參股帕美朵（成都）生物科技有限公司（以下簡稱“帕美朵”），擬與其股東四川醫肌美生物科技有限公司（以下簡稱“醫肌美”）簽署《關於帕美朵（成都）生物科技有限公司之增資協議》（以下簡稱“增資協議”）。公司表示，此次投資是根據公司的經營計劃和長期發展戰略規劃做出的，有利於拓展公司業務，及時把握商業機遇。

　　據記者統計，近年來包括地產、醫藥等行業多家上市公司對醫美進行佈局和轉型。對此，艾瑞諮詢CEO張毅在接受《證券日報》記者採訪時表示，近年來，輕醫美的概念逐漸被消費者接受，醫美行業也成為當下的暴利行業之一。不過，上市公司轉型做醫美一定要考慮與原有業務的延續性。

　　值得一提的是，在醫美備受資本追捧的當下，麗尚國潮是真轉型還是蹭熱度引發關注。在麗尚國潮發佈上述投資公告之時，上交所火速向上市公司發來問詢函。

　　對外投資疑問重重

　　根據麗尚國潮發佈的公告，雙方的合作具體為：麗尚控股擬出資3000萬元認購帕美朵新增註冊資本約214.3萬元，其中214.3萬元計入標的公司註冊資本，其餘約2785.7萬元計入資本公積。增資完成後，麗尚控股成為帕美朵新股東，佔增資後公司註冊資本的30%。

　　帕美朵主要產品涵蓋功效性醫學護膚品、皮膚科醫療器械、脱髮、家用美容儀（醫療器械）及耗材等領域，主要銷售渠道包括公立二三甲醫院等。公開資料顯示，截至2020年12月31日，帕美朵的總資產約為282.55萬元，淨資產約為248.09萬元；2020年該公司實現營業收入約為298.65萬元，淨利潤約為164.43萬元。這意味着公司的淨利潤率為55%。

　　針對上述數據，上交所發來《關於對蘭州麗尚國潮實業集團股份有限公司對外投資相關事項的問詢函》稱，帕美朵營業收入和資產規模較小，但淨利潤率較高。要求上市公司補充披露：帕美朵公司主要資產、負債的類型及金額；公司的採購、生產和銷售模式，明確説明其主要盈利方式；結合帕美朵的業務模式，説明其淨利潤率水平較高的原因及合理性，未來是否具有可持續性。

　　上交所根據投資協議計算認為，帕美朵的100%權益估值約為1億元，增值率約為39倍，溢價較高。上交所要求麗尚國潮解釋交易價格的計算過程以及其中所涉及參數的具體確定依據；結合同行業可比交易的作價及市盈率水平，説明本次交易作價是否合理、公允。

　　“做好醫美業務第一是消費市場，第二是品牌知名度，第三是產品。”醫藥戰略營銷專家史立臣向《證券日報》記者表示：“醫美行業的進入門檻較低，導致這個行業魚龍混雜，知名度較高的產品並不多。針對高溢價收購的企業，投資者一定要注意其存在的風險。”

　　張毅在接受本報記者採訪時表示，資本市場的高溢價收購還是存在風險的。“近年來佈局醫美賽道的上市公司較多，總體來看還是要匹配合適的團隊，可持續發展的能力，健康的資本結構。上市公司能否轉型成功，取決於能否持續地實現財務數據增長，是否與原有業務形成延伸或協同。”

　　能否實現成功轉型

　　在醫美賽道，麗尚國潮可謂是初入者。

　　麗尚國潮原名為蘭州民百。公司的2020年年度報告顯示，公司主要經營業務為蘭州地區的百貨零售、餐飲酒店，杭州和南京地區的專業市場管理。麗尚國潮介紹，2020年百貨零售行業基本處於關門停業狀態，後續雖逐步有序復工，但全年經營業績下降趨勢非常明顯。

　　數據顯示，去年麗尚國潮實現營業收入59932.86萬元，同比下降68.16%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為8666.15萬元，同比下降64.81%。

　　今年2月份，麗尚國潮完成了公司中文名稱變更，由“蘭州民百（集團）股份有限公司”變更為“蘭州麗尚國潮實業集團股份有限公司”，證券簡稱由“蘭州民百”變更名稱為“麗尚國潮”。改名背後是公司發展戰略的調整，而醫美成為公司看好的賽道。

　　針對此次獲得帕美朵股權，麗尚國潮也給予了厚望。根據雙方簽署的業績對賭協議：帕美朵業績承諾期為：首次交割完成之日至2022年6月30日、2022年7月1日至2023年6月30日、2023年7月1日至2024年6月30日，對應的營業收入分別為10000萬元、30000萬元、50000萬元；產品毛利潤分別為6500萬元、22500萬元、37500萬元；扣除非經常性損益後的淨利潤分別為1020萬元、3360萬元、6040萬元。

　　天眼查數據顯示，帕美朵的執行董事兼總經理為苟曉亮，同時也是公司的實際控制人。據媒體報道，苟曉亮為上市公司貝泰妮創始團隊成員之一，曾負責運營“科室共建DTC專櫃”“全國私立皮膚專科醫院運營”“輕醫美中心運營”等核心項目。

　　此次麗尚國潮能否借力苟曉亮，實現成功轉型？《證券日報》將持續關注。