長城一季度財報發佈，港股暴跌12%！

日前，長城汽車公佈2021年第一季度財報，數據顯示，長城汽車2021年第一季度實現營業總收入311.2億元，同比增長150.6%；歸屬上市公司股東淨利潤為16.39億元，與去年同期-6.5億元相比，扭虧為盈。報告期內，公司毛利率環比下滑至15.1%，淨利率為5.3%，同比增長10.5%。

財報公佈後，或因業績不達預期，多家大行下調其目標價。中金將其目標價調至30港元，下調14.3%，花旗將其目標價調至24.9港元，下調30%。此外，財報發佈後，長城汽車當日H股開盤後出行大幅下跌，當日跌幅超過12%，報收21.35港元/股，港股市值蒸發近100億。

業界人士分析認為，業績不達預期的原因主要有三點。

1、芯片短缺、原材料漲價導致整車成本上漲。

報告顯示，長城汽車單車平均成本提升了1-2k左右。

全球芯片供應緊張已經持續一段時間，此前就有多家芯片供應商宣佈漲價。2020年12月，意法半導體通知今年1月起漲價；荷蘭恩智浦半導體公司也在去年11月宣佈漲價，稱由於上游供應商提高了價格，公司不得不將這些成本轉嫁給客户。

近期，國內微控制芯片廠商靈動微電子、瑞芯微先後宣佈，自 4 月 1 日起對芯片產品價格進行不同程度的調漲。同時，瑞納捷半導體、敏矽微電子、輝芒微電子等廠商也先後發佈產品漲價通知函。

行業內預測，芯片短缺影響至第二季度仍舊存在，但影響相對有限。

除芯片外，汽車塑料件、鋼結構件、輪胎等零部件普遍漲價，汽車所需的碳素鋼、錳鋼、硅錳鋼、鉻錳、鉻釩、鉻鉬鋼、鉻錳釩、硼鋼等鋼材的價格近來也在上漲。

2、產品結構變化，新產品盈利能力不足。

長城汽車逐漸完善產品矩陣，先後推出“檸檬”“坦克”“咖啡智能”三大技術平台，併發布多款車型。

4月19日，長城汽車宣佈“坦克品牌正式獨立運營”，主攻SUV市場，並推出坦克700、坦克800兩款車型，分別定位機甲系列的旗艦車型，坦克800定位商務豪華系列的旗艦車型。

上海車展中，歐拉品牌中歐拉閃電貓、歐拉大貓等車型亮相；長城皮卡也展出了全尺寸皮卡、火炮、旅裝炮、越野炮等多款產品；哈弗品牌帶來了哈弗X DOG、新概念車哈弗XY、哈弗大狗2.0T等車型；WEY摩卡也於車展開啓預售。

數據顯示，2021年長城汽車總銷量33.88萬輛，同比大漲125 %，與此同時，長城汽車積極開拓海外市場，海外累計銷售28,810輛，同比大增115%。

具體來看，哈弗為22.27萬輛，歐拉為3.07萬輛，WEY為2.60萬輛，長城皮卡為5.94萬輛，哈弗品牌仍舊是支撐銷量的主力軍，其次便是定位女性用户的歐拉品牌。

歐拉品牌3月共銷售新車13,049輛，同比大幅增長1038%，環比增長77.0%，1-3月累計銷售30,683輛，同比增1035%。有報告指出，歐拉品牌盈利能力較弱，且隨着成本的提高盈利能力持續降低。目前，歐拉整體平均單車盈利 0.48萬元，環比下降24.87%。

3、產能下降導致單車分攤成本上升。

根據萊特定律來看，“產能每增長一倍、成本就下降15%”。但因芯片短缺，產能一時間難以提升，此前，坦克300就因供銷不平衡而緊急“停線提產改造”。

目前，長城汽車第八家整車工廠泰州工廠已竣工投產，歐拉好貓是其首款投產車型，已正式進入批量生產階段，此外，坦克300也於近日恢復接單，工廠升級完成，隨着產能的提升、成本的下降，或有望帶動第二季度的業績增長。

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