財聯社（保定，記者張克瑤）訊，12月7日晚，ST樂凱（300446.SZ）公告當天股東會決議，收購關聯資產保定樂凱化學有限公司（以下稱樂凱化學）的議案獲通過。就在公告前幾個小時的股東會上，ST樂凱董事長侯景濱否認了該收購是“掏空”上市公司的説法。
無業績承諾的溢價收購
根據協議，ST樂凱以9404.4萬元收購控股股東樂凱集團、關聯方樂凱膠片（600135.SH）合計持有的樂凱化學71.04%股權，溢價率21.17%。財聯社記者注意到，樂凱化學截止今年6月底，資產總額1.47億元，資產負債率26.21%，實現收入2401.34萬元，僅實現利潤255.14萬元，經營現金流淨額-136.97萬元。此外，樂凱化學並沒有做出業績承諾。“掏空”之説由此而來。
（樂凱新材位於保定市和潤路569號，拍攝：張克瑤）
“樂凱集團七八十億的盤子，不在乎這點現金，”侯景濱表示，收購樂凱化學股權，一是規避退市風險，二是要給上市公司一個新的發展方向，是雙贏的。
ST樂凱原名樂凱新材，今年6月，因鐵路客户停止採購熱敏磁票產品，公司熱敏磁票生產線停產，不但戴上ST帽子，而且2020年營收恐低於1億元，或將觸發財務類強制退市。而收購樂凱化學並表後，ST樂凱退市風險望解除。
侯景濱介紹，樂凱化學產品光穩定劑應用在高端塑料領域，市場主要在國外，雖然中國是塑料產業大國，但是低端產能居多，隨着國內塑料產業升級，對塑料的品質要求在提高，將利於樂凱化學產品在國內市場的銷售。
公開資料顯示，樂凱化學滄州1500噸新建產能預計今年年底試生產。侯景濱透露，樂凱化學本身資金充足，其新建的1500噸生產線資金來源是自有資金和小部分貸款。
值得注意的是，樂凱化學還有馬新生、李彥斌等43名自然人股東，馬新生是持股數量最多的自然人股東，持股比例6.2081%。馬新生的股東身份曾受到非議。
侯景濱稱，樂凱化學此前是改制單位，因此有大量的個人股東，不過現在樂凱化學自然人股東結構變化比較大，除了樂凱化學總經理李彥斌、部分中層，大部分是退休員工，而馬新生不是樂凱員工，對樂凱集團發展有信心，就收了一些退休員工手裏的股份，畢竟原來持股的老員工退休後，股份轉移不是大股東能決定的，後續公司會想辦法整合自然人股東，這樣利於公司管理。
電子功能材料增速放緩
在股東大會上，投資者除了對併購有疑慮外，公司現有主業電子功能材料的發展前景也是大家關注的焦點。
今年上半年，ST樂凱信息防偽材料收入腰斬（同比減60.54%），電子功能材料收入1024.49萬元，雖然收入佔比增至18.34%、毛利率增至53.24%，但收入同比增速22.31%，較2019年增速放緩。有消息稱，ST樂凱電子功能材料產品在下游客户試用不太順利。
“這是新產品轉型過程中必須要面對的，”侯景濱稱，公司在研發、市場、營銷等層面持續投入，但整體工藝、技術水平與市場要求還有距離，公司正在想辦法解決，以滿足市場需求，需要注意的是，市場需求也在不斷變化。
2019年5月，ST樂凱將募投項目“熱敏磁票生產線擴建項目”變更為“樂凱新材電子材料研發及產業基地（一期）項目”，項目實施主體為全資子公司四川樂凱新材料有限公司。然而，侯景濱對四川生產線的看法相對保守。侯景濱認為，從工藝、技術方面，四川生產線能滿足市場需求，但是新產品從無到有、從試生產到批量生產，即使明年實現投產，距離批量化生產仍需要時間。
ST樂凱於2015年上市後積極拓展FPC（柔性印刷電路板）用電磁屏蔽膜、壓力測試膜等電子功能材料產品開發。從2018年起，ST樂凱將信息防偽材料和電子功能材料列為兩大主業，但電子功能材料業務體量較小，直到2019年收入大幅增長，同比增238.71%，收入佔比增至8.32%。