投資研報
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剛剛過去的“五一”小長假出現“爆發式出遊”。和“五一”的航旅市場形成鮮明對比，由於年初國內散發疫情和各地號召就地過年，民航遭遇“史上最淡春運”。
近日，國航、東航、南航、海航、春秋、吉祥、華夏、山航8家上市航司相繼公佈了第一季度的運營和財報數據。8家上市航司一季度營收合計652.39億元，合計虧損超180億元且均未盈利。國航、東航、南航三大航虧損超140億元，2020年唯一盈利的華夏航空也沒能保持住盈利勢頭。
《每日經濟新聞》記者梳理發現，雖然航司在2021年一季度均未實現盈利，但有5家航司的營收同比上升。而從客運表現來看，1月-3月，航旅需求呈現穩步上升態勢。有業內專家樂觀預計，二季度航司的業績將會進一步反彈，但三大航則對上半年的業績持謹慎保守態度。
全線虧損中5家航司營收上升
目前我國民航業國內市場強勢復甦，截至今年3月，我國民航總旅客運輸量已相當於接近2019年同期90%水平，國內航線運輸量已超過2019年同期水平。隨着國內市場持續回暖，剛剛過去的“五一”假期民航市場熱度持續攀升。
不過，由於全球疫情形勢依然嚴峻，外防輸入壓力不減，我國國際航線旅客運輸量依舊保持低位。行業整體虧損額仍然較大，民航企業依舊面臨較大經營壓力。
近日，8家上市航司相繼公佈了第一季度的運營和財報數據。《每日經濟新聞》記者梳理數據發現，8家上市航司一季度營收合計652.39億元。三大航營收共計492.29億元，機隊規模最大的南航營收最多，國航營收超過機隊規模更大的東航。
在8家上市航司中，一季度部分上市航司營收同比有所增長，其中南航營收212.53億元，同比增長0.53%，吉祥航空營收為24.57億元，同比增長3.24%，華夏航空營收為11.01億元，同比增長4.84%，山航營收為24.96億元，同比增長9.86%，海航營收為77.33億元，同比增長12.26%，增長幅度最快。
民航專家綦琦對《每日經濟新聞》記者表示，多家航司營收同比增長主要是因為航線網絡更依靠國內，是國內疫情平穩、市場強勁復甦的受益者。
雖然在營收層面整體上揚，但受春運“就地過年”等政策影響，2021年春運各大航司的客運受到衝擊，一季度8家航司均未盈利，合計虧損超180億元。其中，國航仍是三大航中虧損最大的，淨虧損62.08億元，國航、東航、南航三大航虧損超140億元。2020年唯一盈利的華夏航空也沒能保持住盈利勢頭。
值得注意的是，也有航司虧損同比縮窄。海航在第一季度營收同比增長超過12%，淨虧損金額約為26億元，而去年同期虧損金額為62.95億元。東航淨虧損額約為38.05億元，同比減虧了1.28億元。華夏航空一季度虧損為0.48億元，同比減虧約0.48億元。
特殊春運導致1-2月客運低迷
從各航司發佈的第一季度財報表現來看，由於受春節期間疫情拖累春運旺季，疫苗接種比例不高導致國內航空需求信心不足等因素影響，8家航司均未實現單季度盈利，疫情仍是主要共因。
國泰君安證券研報顯示，特殊春運導致1-2月較2019年客運量下降過半，客座率下降19%，平均票價下降超30%。
除了春運慘淡帶來的營收壓力，亦有航司因會計準則影響導致財務費用增加。華夏航空一季報顯示，報告期內，受到疫情反覆和疫情防控措施影響，旅客出行需求大幅下降，雖然公司積極採取措施應對，但仍對公司經營造成較大影響；同時，因執行新租賃會計準則影響，公司美元負債金額上升，且美元兑人民幣匯率環比上升，導致公司財務費用增加。
從各家航司的旅客運輸量來看，1-3月旅客呈現“先抑後揚，春節後開始強勁反彈”的特點，其中2月最低，3月最高。
2021年1月是春運的開端，全國各地響應就地過年的號召，航空旅客量受到明顯影響。據民航局披露，1月，全民航業完成旅客運輸量3018.1萬人次，僅為2020年同期的59.6%。從六大航司1月載客人數來看，南航、東航、國航、海航、春秋航空、吉祥航空總載客人數為2175.37萬人次，較2020年同期流失1709.34萬人次，減少約44%。
2021年2月是春運的開端，全國各地響應就地過年的號召，航空旅客量受到明顯影響。據民航局披露，2月份，全行業旅客運輸量同比增長187.1%；與疫情前相比，旅客運輸量相當於疫情前即2019年同期的44.5%；貨郵運輸量則較2019年同期增長22.0%。
從六大航司2月載客人數來看，南航、東航、國航、海航、春秋航空、吉祥航空總載客人數為1733.77萬人次，較2020年同期總體增加約1130.81萬人次，增加幅度約為188%。2月，南航憑藉最大的機隊規模（867架）繼續保持客運量的領先優勢，以505.23萬人次穩居客運量第一；而海航客運量增幅最大，同比增加419.17%。
進入3月，隨着全國疫情防控良好，商旅市場的進一步恢復，各航司同比和環比均同比增長，民航業實現強勁反彈。民航局數據顯示，3月全民航完成旅客運輸量4782萬人次，相當於2019年同期的89.4%，其中，國內航線旅客運輸量已超過2019年同期水平。
六大上市航司3月載客人數均大增。其中，南航一馬當先，總載客人數為1120.46萬人次，較去年同期增長198.41%；而論及增速，則數東方航空，東方航空的載客人數同比增長280.36%，這意味着3月載客人數是去年同期的約4倍，顯現出疫情過後強大的恢復能力。
小長假大熱下，三大航對上半年業績態度保守
從行業趨勢層面看，民航業的回暖仍在持續。國泰君安證券研報顯示，元宵節之後國內客流回升超預期，目前客運量已超過2019年同期，更為重要的是公商務客源明顯恢復。不過，國際客班仍受嚴控，航司積極增投寬體機至國內市場，預計國內客運量將逐步升至較2019年高兩位數增長。此外，2021年夏秋航季國內客運航班計劃較2019年夏秋航季增長約20%。
《每日經濟新聞》記者多方採訪梳理發現，今年“五一”小長假，旅客出行需求得到集中釋放，民航運輸量大幅高於去年，與2019年同期基本持平。業內專家向記者分析稱，由於今年春節“就地過年”等因素影響，今年五一航旅需求熱情呈現“報復式”增長。
那麼，隨着行業的持續回暖及“五一”的出行熱情，各大航司二季度的業績表現是否值得期待？
有航空分析師向《每日經濟新聞》記者表示，二季度是傳統淡季，“五一”帶來的業績增量有限。此外，2021年航空市場量增價低，行業壓力大，盈利恢復將可能慢於市場預期。
民航專家林智傑對記者表示，一季度航空公司整體虧損主要是受到就地過年政策的影響，民航業迎來了史上最淡的春運。二季度，迎來了“報復性”的旅行，包括五天的超級“五一”，所以盈利問題不大，就是賺多少錢的問題了。
而在業績預期方面，綦琦對《每日經濟新聞》記者表示，第一季度，源於春節就地過年和零星國內疫情，疫苗接種比例不高導致國內航空需求信心不足，航司均為虧損。上述問題將在第二季度得到解決，預計上市航企第二季度業績將大幅反彈。
值得注意的是，在未來業績方面，三大航的態度都頗為謹慎。國航在一季報中提到，若新冠疫情影響延續至下一報告期，則預計本集團年初至下一報告期末業績將受到影響；南航在一季報中提到，鑑於疫情對航空運輸業的持續影響以及疫情走勢的不確定性，預計2021年上半年的經營業績仍將受到不利影響並存在較大不確定性；東航在一季報中提到，2021年第一季度國內個別地區的零星散發病例給航空出行需求恢復造成一定不利影響，國際航線旅客運輸量仍保持低位。
責任編輯：彭佳兵